Dies ist die am meisten unterschätzte Volkswirtschaft Europas

Zypern taucht auf den globalen Makroradaren nur selten auf. In den Schlagzeilen wird selten über die Wirtschaft des Landes gesprochen. Aber vielleicht sollten sie das.

Die Insel hat das Wachstum wieder beschleunigt, während die Inflation im Wesentlichen zusammengebrochen ist. Die öffentlichen Finanzen weisen einen Überschuss auf, die Banken sind stärker und der Tourismus stellt immer wieder Rekorde auf.

Neu ist der Aufstieg einer echten Tech-Engine. Für Anleger ist dies ein anderes Zypern als vor einem Jahrzehnt, mit klarerem Aufwärtspotenzial und einer bekannten externen Achillesferse.

Die Zahlen, auf die es ankommt

Das reale BIP wuchs im zweiten Quartal um 3,3 % gegenüber dem Vorjahresmonat. Das Statistische Amt führt den Zuwachs auf den Groß- und Einzelhandel, das Gastgewerbe sowie die Informations- und Kommunikationsbranche zurück.

Es handelt sich um eine Volkswirtschaft, die schneller wächst als der Großteil des Euroraums, und deren Zusammensetzung sich über den Tourismus hinaus erweitert.

Neben dem starken Wachstum bewegten sich die Preise im Juli kaum. Die harmonisierte Inflation lag im Jahresvergleich bei nur 0,1 % und damit in diesem Monat auf dem niedrigsten Stand in der Europäischen Union.

Die Disinflation ist inzwischen breit abgestützt. Das verschafft Haushalten und Unternehmen eine Entlastung bei den Realeinkommen, da der Höhepunkt des Preisschocks nachlässt.

Der Arbeitsmarkt ist angespannt. Die Arbeitslosigkeit sank im zweiten Quartal auf 4,3 %, da die Erwerbsbevölkerung zunahm. Ein stetiger Zufluss von Qualifikationen stützt die Dienstleistungsbasis und wirkt dem demografischen Rückgang entgegen.

Die Leitzinsen sind kein Gegenwind mehr. Die Europäische Zentralbank senkte ihren Einlagenzins im Juni auf 2,00% und behielt ihn im Juli bei.

Die Übertragung erfolgt schrittweise, aber der niedrigere Schuldendienst dürfte den Konsum und den Wohnungsbau in den kommenden Quartalen stützen.

Die öffentlichen Finanzen sind wieder eine Stärke. Vorläufige Daten zeigen von Januar bis Juli einen gesamtstaatlichen Überschuss von 840,6 Mio. €, was 2,4 % des BIP entspricht. Der IWF schätzt die Staatsverschuldung Ende 2024 auf fast 65% des BIP und liegt damit deutlich unter dem Höchststand nach der Krise.

Das Bankensystem sieht sicherer aus als früher. Die notleidenden Kredite lagen im Mai bei 5,9 %, die Rückstellungen bei rund 61 %.

Das ist Welten entfernt von dem, wie die Bankenlandschaft der Inseln vor einem Jahrzehnt aussah, und macht Bilanzen frei, um die Realwirtschaft zu finanzieren.

Schließlich bleibt der Tourismus ein Arbeitstier für die Insel. Die Ankünfte stiegen im Juli im Vergleich zum Vorjahr um 6,9 % auf 589.116. Im Jahr 2025 verzeichnete die Insel bisher in allen Monaten außer März höhere Ankünfte als im Jahr 2024.

Der Umsatz stieg im Juni um 9,6 % auf 422,3 Mio. €, was einem Anstieg des Ergebnisses im ersten Halbjahr auf 1,38 Mrd. € entspricht, was einem Anstieg von 21 % entspricht. Höhere Ausgaben pro Besucher helfen bei der Außenbilanz und der Steuereinnahmen.

Ist Technologie ein echter Wachstumsmotor?

Die kurze Antwort lautet ja.

Zypern liegt nun mit 5,4 % im Jahr 2024 über dem EU-Durchschnitt, was den Anteil der IKT-Fachkräfte an Beschäftigung angeht. Dies ist ein klares Zeichen dafür, dass Zypern eine Volkswirtschaft ist, die in der Lage ist, hochwertige Dienstleistungen mit geringer Importintensität zu exportieren.

Eurostat sieht Zypern auch beim Anteil des IKT-Sektors an der Wertschöpfung an der Spitze der EU.

Infolgedessen nimmt das Startup-Ökosystem Gestalt an. Im StartupBlink-Index 2025 stieg Zypern um fünf Plätze auf Platz 40 der Welt und ist mit mehr als 300 kartierten Startups auf seiner Plattform zum zweiten Mal der schnellste Aufsteiger in der EU.

Diese Dynamik könnte sowohl auf Standortverlagerungen als auch auf eine dichtere lokale Pipeline hindeuten.

Auch im Inland nimmt die Kapitalbildung Fahrt auf. Der Cyprus Equity Fund mit einem Volumen von 26 Millionen Euro, der von 33East verwaltet und durch den Europäischen Investitionsfonds und nationale Ressourcen unterstützt wird, investiert im Pre-Seed- und Seed-Bereich.

Für einen Kleinstmarkt ist ein lokaler Hausarzt ein dringend benötigter Schub. Was Zypern jetzt braucht, ist, Gründer auf der Insel zu halten, Finanzierungsrunden zu beschleunigen und Investorennetzwerke zu straffen.

Die Abwanderung von Fachkräften war in der Vergangenheit ein Problem für Zypern, und der Präsident, Herr Christodoulides, konzentriert sich seit seiner Wahl darauf, dieses Problem anzugehen.

Die Politik unternimmt langsam die richtigen Schritte. Die Business Facilitation Unit fungiert als zentrale Anlaufstelle für ausländische Unternehmen und beschleunigt Genehmigungen für Fachkräfte.

Das Startup-Visum läuft bis Dezember 2026 mit einer Quote von 150. Das Visum für digitale Nomaden wurde im März wieder geöffnet. Die IP Box bietet einen OECD-konformen Abzug von 80 % auf qualifizierte Einkünfte aus geistigem Eigentum, was einen effektiven Satz von etwa 2,5 % für anrechenbare Gewinne bedeutet.

Die makroökonomische Bedeutung ist klar. Eine größere Basis an IKT und freiberuflichen Dienstleistungen erhöht das BIP pro Beschäftigten, senkt die Volatilität im Vergleich zum Tourismus und stützt die Leistungsbilanz im Laufe der Zeit. Es ist die strukturelle Diversifizierung, die Zypern dringend braucht.

Der äußere Spalt, der immer noch beißt

Die Leistungsbilanz bleibt die Schwachstelle. Vorläufige Daten zeigen für das erste Quartal ein Defizit von 1,2 Milliarden Euro, das höher ist als ein Jahr zuvor.

Ohne Berücksichtigung von Zweckgesellschaften ergibt sich ein nahezu unverändertes, aber immer noch tiefes Minus.

Die Treiber sind Waren- und Energieimporte, zusammen mit Primäreinkommensabflüssen aus internationalen Unternehmensdienstleistungen.

Brüssel und der IWF haben bereits auf das Problem hingewiesen. Sowohl die Überwachungsarbeit der Kommission als auch der Artikel IV des IWF für 2025 stellen hohe und anhaltende Defizite fest, selbst wenn man sie um statistische Besonderheiten bereinigt.

Im Klartext: Das Land kauft mehr von der Welt, als es verkauft, und es zahlt Einnahmen an ausländische Investoren, die wegen der Dienstleistungsplattform gekommen sind.

Das ist mit Zuversicht und Wachstum zu bewältigen, aber es ist eine makroökonomische Einschränkung, die einen Plan erfordert.

Der kurzfristige Puffer sind die Einnahmen aus dem Tourismus. Die mittelfristige Lösung besteht darin, die Wirtschaft weiter auf hochwertige Dienstleistungen umzustellen und gleichzeitig die Energieimportrechnung zu senken.

Energie und Vernetzung können die Mathematik verändern

Zwei Projekte führen ein übergroßes Makrogewicht aus.

Die erste ist die Monetarisierung von Gas. Im Februar genehmigte die Regierung den aktualisierten Erschließungsplan für das Aphrodite-Feld mit Chevron, NewMed und Shell.

Der Plan sieht eine schwimmende Aufbereitungsanlage und eine Pipeline nach Ägypten vor. Eine Untersuchung des Meeresbodens für die Pipeline ist in diesem Sommer im Gange.

Parallel dazu unterzeichneten TotalEnergies und Eni mit Zypern und Ägypten Verträge über die Weiterleitung von Cronos-Gas zur Verarbeitung in Zohr und die Verflüssigung bei Damietta für den Export.

Wenn diese Zeitpläne eingehalten werden, wird Zypern Ende des Jahrzehnts zu einem Gasexporteur. Das würde die Stromkosten senken, die Importrechnung senken und Devisen hinzufügen.

Der zweite ist der Great Sea Interconnector, die Unterwasser-HGÜ-Verbindung nach Kreta und später nach Israel. EU-Mittel in Höhe von 657 Mio. EUR sind vorhanden, aber die Fragen der Governance und der Kosten haben zugenommen.

Am 4. September leitete die Europäische Staatsanwaltschaft ein Ermittlungsverfahren wegen möglicher Straftaten im Zusammenhang mit dem Projekt ein. Die zypriotische Regierung wägt ein fiskalisches Risiko ab, während der griechische Netzbetreiber voranschreitet.

Die Argumente für den Energiesektor sind nach wie vor überzeugend, aber die Umsetzung wird darüber entscheiden, ob sie die versprochene Widerstandsfähigkeit und Integration erneuerbarer Energien liefert.

Letztendlich könnten Gas und Verbindungsleitungen starke Treiber für die zyprische Wirtschaft sein, wenn sie zustande kommen. Aber im Moment sind es die IKT- und Tourismusmotoren, die die Rechnungen bezahlen.

Ist Zypern investierbar?

Das Gesamtbild sieht für Zypern gut aus.

Ein Wachstum nahe 3 % bei einer Inflation von 2 %, einem Primärüberschuss und einer sinkenden Verschuldung ist in der Euro-Peripherie nicht üblich. Die EZB lockert die Gelderreissung, und die lokalen Banken weisen niedrige NPL-Quoten und ein hohes Eigenkapital auf.

Die Spreads für zyprische Staatsanleihen können sich verengen, wenn der fiskalische Kurs beibehält und sich die außenwirtschaftliche Entwicklung schrittweise verbessert.

Die Bewertungen sind gut und stabil.

Darüber hinaus sind die Aspekte von Aktien und Sachwerten spezifisch. Die Banken profitieren von niedrigeren Finanzierungskosten und gesünderen Bilanzen sowie einem moderaten Kreditwachstum, da die Hypothekenpreise nach unten korrigiert werden.

Gastgewerbe und Betreiber, die in Quellmärkten mit höheren Ausgaben engagiert sind, werden von Rekordeinnahmen aus dem Tourismus profitieren.

Büro- und Wohngebäude in Bezirken, in denen umgezogene Tech-Teams bedient werden, werden weiterhin unterstützt, auch wenn sich das Wachstum der Immobilienpreise abkühlt.

Die neuesten Daten zeigen, dass Die Hauspreise stiegen im 1. Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 4,8 % gegenüber dem Zentralbankindex und um 1,1 % gegenüber dem Vorquartal gegenüber dem Cystat-Index. Das sieht eher nach Normalisierung als nach Entspannung aus.

Das Tech-Ökosystem bietet einen neuen Expositionsweg. Ausländische Investitionen fließen, obwohl die tatsächlichen Daten schwer zu beweisen sind.

Für globale Allokatoren besteht der praktische Ansatz darin, auf mit Zypern verbundene Start-ups zu achten, die in größeren Hubs aufsteigen, und auf regionale Fonds, die neben dem vom EIF unterstützten Vehikel mitinvestieren.

Die lokale Finanzierung ist nach wie vor trocken, aber auch das ist eine Herausforderung, die erst nach Jahren bewältigt werden kann.

Schließlich ist die Wirtschaft Zyperns offen und sensibel für die Nachfrage aus dem Vereinigten Königreich und der EU. Nichts davon ist verborgen, und die Puffer sind besser als je zuvor seit der Krise.

Die Überraschung liegt woanders. Zypern ist nicht mehr nur eine Geschichte von Sonne und Dienstleistungen. Es entwickelt sich zu einer Dienstleistungs- und Softwarewirtschaft mit Energieoptionen.

Diese Kombination ist in Europa selten und investierbar, wenn Sie wissen, wo Sie suchen müssen.