Russell 2000 erreicht Rekordhoch nach Zinssenkung der Fed: Hat die Small-Cap-Rallye noch mehr Beine?

Die US-Aktien setzten ihre Rallye am Freitag fort, wobei alle wichtigen Indizes nach der Entscheidung der US-Notenbank, die Zinssätze zu senken, neue Rekordhochs erreichten.

Der Small-Cap-Index Russell 2000 schloss sich dem breiteren Markt an und erreichte neue Höchststände.

Die Zinssenkung der Fed um einen Viertelpunkt am Mittwoch, die den Leitzins auf eine Spanne von 4% bis 4,25% senkte, wurde von den Anlegern mit Optimismus aufgenommen.

Die Märkte preisen nun zwei weitere Zinssenkungen vor Jahresende ein, was ein günstiges Umfeld für Aktien schafft.

Während der SandP 500 und der Nasdaq Composite zulegten, waren es Small Caps, die die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich zogen.

Der Russell 2000 hat im vergangenen Monat um fast 9 % zugelegt und damit den Anstieg des SandP 500 um 3,67 % und den Anstieg des Nasdaq um 5,9 % übertroffen.

Seit er am 8. April inmitten zollbedingter Marktturbulenzen die Talsohle erreicht hat, ist der Small-Cap-Index um etwa 40% gestiegen.

Aufholgeschäft im Gange

Analysten sagen, dass die jüngste Rallye einen lang erwarteten Aufholprozess für Small Caps widerspiegelt, die in den letzten zehn Jahren größtenteils hinter ihren Large-Cap-Konkurrenten zurückgeblieben sind.

"Small Caps haben sich in den letzten zehn Jahren ziemlich dramatisch unterdurchschnittlich entwickelt, und ein Aufholgeschäft scheint im Gange zu sein", sagte Keith Buchanan, Senior Portfolio Manager bei Globalt Investments.

"Wir sehen, dass das Umfeld, in dem wir uns befinden, förderlich für die Fortsetzung der Rallye bei Small Caps ist", sagte er.

Buchanan fügte hinzu, dass das umfassende Steuersenkungsgesetz von Präsident Donald Trump, das im Juli verabschiedet wurde, den auf das Inland ausgerichteten Unternehmen, die das Russell 2000 dominieren, zusätzlichen Auftrieb gegeben hat.

Geldpolitik und Gewinnaussichten der Fed

Michael Reynolds, Vice President of Investment Strategy bei Glenmede, hob den Politikwechsel der Fed, das Potenzial für Gewinnwachstum und die Bewertungslücke bei Large Caps als Haupttreiber für die Erholung der Small Caps hervor.

Small-Cap-Aktien sind in der Regel stärker von Kreditkosten betroffen als Large-Cap-Aktien, da sie stärker von externer Finanzierung abhängig sind.

Dies macht sie zwar anfälliger für eine Konjunkturabschwächung, schafft aber auch ein Paradoxon: Genau die Schwäche, die die US-Notenbank zu weiteren Zinssenkungen veranlassen könnte, könnte gleichzeitig diese zinsempfindlichen Unternehmen und andere zyklische Marktsektoren belasten.

Dennoch warnte Reynolds, dass die Rallye auf einem empfindlichen Gleichgewicht beruhe.

"Es gibt einen schmalen Pfad, auf dem der Arbeitsmarkt genügend Risse aufweist, um die Fed zu Zinssenkungen zu bewegen, aber das bedeutet nicht unbedingt das Ende dieser [economic] Expansion", sagte Reynolds gegenüber MarketWatch.

Die Bewertungen bleiben relativ attraktiv

Trotz der jüngsten Gewinne sagen Analysten, dass Small Caps weiterhin ein besseres Preis-Leistungs-Verhältnis bieten als Large Caps.

Daten vom Dow Jones Market zeigen, dass der iShares Russell 2000 ETF mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 24,5 gehandelt wird, verglichen mit 22,41 für den iShares Russell 3000 ETF.

Während dies Small Caps auf absoluter Basis etwas teurer macht, argumentiert Reynolds, dass sie im Verhältnis zum fairen Wert billiger bleiben.

Glenmede schätzt, dass Small-Cap-Aktien mit einem Aufschlag von 2 % gehandelt werden, verglichen mit einem Aufschlag von 26 % für Large Caps.

Die daraus resultierende Bewertungslücke von 24 % liegt weit über dem langfristigen Durchschnitt von 4 %.

"Historisch gesehen liegen Small Caps mit dem 90. Perzentil der relativen Bewertungen richtig", fügte er hinzu.

Value versus Wachstum bei Small Caps

Nicht alle Small Caps haben den gleichen Preis.

Joshua Schachter, Chief Investment Officer bei Easterly Snow, sagte, dass Value-Aktien innerhalb des Russell 2000 nach wie vor besonders attraktiv sind.

Der iShares Russell 2000 Value ETF wurde am Donnerstag mit einem Forward-KGV von 18,18 gehandelt und lag damit deutlich unter seinem Wachstumspendant.

"Der Russell 2000 Value liegt fast auf dem Niveau nach der Wahl im November", sagte Schachter gegenüber MarketWatch.

"Der Russell 2000 Growth ist mit Aktien mit höherem KGV stärker gewichtet - Sie werden also höhere Bewertungen von der Wachstumsseite erhalten, aber die Value-Seite ist viel billiger und das KGV ist im Vergleich zu den Benchmarks viel attraktiver", sagte Schachter.

Aussicht

Im Moment scheint die Rallye bei Small-Caps durch die Lockerung der Fed, die robusten Gewinnaussichten und den relativen Wert gegenüber Large Caps angeheizt zu werden.

Der vor uns liegende Weg könnte sich jedoch als holprig erweisen, da die Wirtschaftsdaten wahrscheinlich sowohl die Geldpolitik der Fed als auch die Stimmung der Anleger bestimmen werden.

Wie Buchanan von Globalt Investments es zusammenfasste: