Interview: Kimball Carr von Inspire Veterinary Partners darüber, wie das Shared-Equity-Modell darauf abzielt, Private Equity in der Heimtierpflege herauszufordern

Der Besitz von Haustieren nimmt weltweit zu, und die USA sind da keine Ausnahme.

Im Jahr 2024 besaßen 66 % der US-Haushalte – etwa 86,9 Millionen Haushalte – ein Haustier.

Von der Kameradschaft bis zur emotionalen Unterstützung sind Haustiere zu einem wichtigen Bestandteil des Lebens ihrer Besitzer geworden.

Die Amerikaner geben auch mehr denn je für ihre pelzigen Begleiter aus.

Nach Angaben der American Pet Products Association gaben die Amerikaner im Jahr 2024 152 Milliarden US-Dollar für Haustiere aus, davon fast 40 Milliarden US-Dollar für die Tierarztversorgung und den Verkauf damit verbundener Produkte.

Für Private-Equity-Gesellschaften hat dieser wachsende Trend eine lukrative Geschäftsmöglichkeit eröffnet.

Daten von PitchBook zeigen, dass Private Equity zwischen 2017 und 2023 51,6 Milliarden US-Dollar in den Veterinärsektor investiert hat, gefolgt von weiteren 9,3 Milliarden US-Dollar allein in den ersten vier Monaten des Jahres 2024.

Die zunehmende Eigentümerschaft von Private-Equity-Unternehmen an Tierkliniken hat jedoch Kritiker dazu veranlasst, Alarm zu schlagen, dass seine wachsende Präsenz die gleichen Folgen haben könnte wie die zunehmende Beteiligung von PE an Krankenhäusern - steigende Preise, reduzierte Dienstleistungen und sogar Schließungen, die darauf abzielen, die Aktionärsrenditen zu maximieren.

Vor diesem Hintergrund behauptet Inspire Veterinary Partners (NASDAQ: IVP), sich als Alternative zum PE-gestützten Modell zu positionieren.

Der Ansatz konzentriert sich auf langfristiges Eigentum an Kliniken, Mitarbeiterbeteiligungspläne (ESOPs) und Wachstumsstrategien, die sich auf Teaminvestitionen konzentrieren, anstatt auf den typischen drei- bis fünfjährigen Aufbau und Ausstieg von Vermögenswerten, der von Private-Equity-Gesellschaften verfolgt wird.

"Zu den Gründern und Führungskräften von Inspire gehören Tierärzte, und wir wählen die zum Kauf stehenden Kliniken mit dem Wunsch aus, diese Kliniken langfristig zu erhalten und entsprechende Wachstumspläne zu erstellen", sagt IVP-CEO Kimball Carr in einem Interview mit Invezz .

"Unser Ziel ist es, einen neuen Weg zur Konsolidierung von Kliniken mit mehreren Einheiten zu beschreiten, der durch Investitionen in unsere Teams vorangetrieben wird und vor allem einen Weg zu gemeinsamem Eigenkapital ebnet."

Carr sprach auch über die jüngste Transaktion des Unternehmens mit wandelbaren Vorzugsaktien in Höhe von 10 Millionen US-Dollar, seine Wachstumsstrategie und darüber, wie Inspire Herausforderungen wie Arbeitskräftemangel und steigende Tierarztkosten angehen will.

Auszüge:

Kimball Carr, Geschäftsführerin, Inspire Veterinary Partners

Herausforderungen des PE-gestützten Tierklinikmodells in den USA

Invezz: Auf Ihrer Website heißt es, dass IVP eine bessere Möglichkeit des tierärztlichen Eigentums bietet als das Eigentum von Private-Equity-Fonds. Was sind die Fallstricke von PE-Fonds, die zunehmend Tierarztpraxen in den USA besitzen, und wie unterscheidet sich Ihr Modell von ihrem?

Wir sind der festen Überzeugung, dass es keine richtige oder falsche Wahl zwischen einem PE-gestützten Kauf einer Tierklinik und anderen Modellen wie Inspire Veterinary Partners gibt.

Vor diesem Hintergrund haben wir in den letzten zehn Jahren auch gesehen, dass der Großteil der Klinikkonsolidierung, die von Private-Equity-finanzierten Unternehmen stammte, Herausforderungen und Nuancen mit sich brachte, die wir Verkäufern ans Herz legen sollten.

Erstens gibt es den kurzen Zeitrahmen von zwei bis fünf Jahren, den die meisten PE-Investoren haben, bevor sie aus einer Investition "aussteigen" wollen.

Dies kann oft zu kurzsichtigen Geschäftszielen, schmerzhaften finanziellen Belastungen, die in den Klinikbetrieb getrieben werden, und manchmal zu einem mangelnden Verständnis dafür führen, wie sich diese Fonds negativ auf die Tiermedizin auswirken, um die Einnahmen schnell "aufzurollen" und aus einer Investition herauszukommen.

Zu den Gründern und Führungskräften von Inspire gehören Tierärzte, und wir wählen die zum Kauf stehenden Kliniken mit dem Wunsch aus, diese Kliniken langfristig zu erhalten und entsprechende Wachstumspläne zu erstellen.

Unser Ziel ist es, einen neuen Weg zur Konsolidierung von Kliniken mit mehreren Einheiten zu beschreiten, indem wir in unsere Teams investieren und vor allem einen Weg zu gemeinsamem Eigenkapital ebnen.

Wie IVP den Mitarbeitern einen Anteil am Eigenkapital der Klinik ermöglicht

Das bringt uns zu einer weiteren Komponente, an die wir zutiefst glauben.

In der Regel stellt Private Equity kein gemeinsames Eigenkapital für die gesamte Belegschaft zur Verfügung.

Ein standardmäßiger PE-gestützter Klinikkauf kann das Versprechen eines aufgeschobenen Eigenkapitals für den Verkäufer in zwei bis fünf Jahren beinhalten, aber er beinhaltet selten Eigenkapital oder geteiltes Eigentum für den Rest der Belegschaft.

Darüber hinaus sind alle Aktienangebote an Fondsausstiege gebunden und nicht wiederkehrend, was bedeutet, dass das angebotene Eigenkapital ein einmaliges Ereignis ist und nur für diejenigen an der "Spitze der Pyramide" gilt.

Inspire zielt darauf ab, einen Mitarbeiteraktienoptionsplan (ESOP) einzuführen, der unseren Mitarbeitern jährliche Zuschüsse gewährt, die es ihnen ermöglichen, das Potenzial zum Vermögensaufbau zu haben und am Erfolg des gesamten Unternehmens und nicht nur einer Klinik teilzuhaben.

Dieser Plan wird der überwiegenden Mehrheit unserer Mitarbeiter angeboten, nicht nur den Ärzten oder Eigentümern.

Da unsere Vision langfristig angelegt ist und unser Hauptziel darin besteht, den Tierarztberuf zu stärken und zu schützen, haben wir unsere Leidenschaft für unsere Belegschaft auch in die Entwicklung eines der umfassendsten Gesamtvergütungspakete aller Unternehmen in unserer Branche einfließen lassen, einschließlich Vergütung, Freizeit und anderer Leistungen.

Da wir diese Tools einsetzen und weiterhin in unsere Kliniken investieren, glauben wir an das differenzierte Modell von Inspire und sind der Meinung, dass es anderen "Roll-up"-Modellen überlegen ist, für Verkäufer, die sich um ihr Vermächtnis kümmern, und für Teams, die den Beruf, in dem sie arbeiten, wirklich lieben.

Über die Wachstumsstrategie von IVP durch den Erwerb von Kliniken

Invezz: Ihr Klinikportfolio umfasst derzeit 14 Kliniken. Führen Sie uns durch Ihre Wachstumsstrategie durch Akquisitionen. Wie viele Kliniken wollen Sie in den nächsten fünf Jahren akquirieren? Und wie haben Sie sich positiv auf die Kliniken ausgewirkt, die Sie bisher erworben haben?

Wir verfügen über einen robusten Geschäftsentwicklungsprozess und ein multidisziplinäres Team, das zu Akquisitionsentscheidungen beiträgt, und wir haben annualisierte Ziele in Bezug auf das MandA-Geschäft.

Diese Ziele werden von Wachstumszielen, Geschäftsmeilensteinen und anderen Faktoren bestimmt und nicht nur von den Zahlen der Kliniken.

Auch dies bezieht sich auf die vorangegangene Diskussion über Inspire versus ein PE-Modell.

Wir sind uns des längeren Wachstumspfads von IVP bewusst und wollen die heutige Expansionsentscheidung in Übereinstimmung mit dem Verständnis treffen, wie sich dies auf uns in vielen Jahren auswirkt.

Einfach ausgedrückt: Wir werden wachsen, und wir haben bewiesen, dass wir wissen, wie man das Unternehmen skaliert, aber es ist wichtig für uns, im richtigen Tempo zu wachsen, anstatt bei unseren Wachstumszielen einfach nur "exit-minder" zu sein.

Abgesehen davon wird das Geschäft in den nächsten fünf Jahren ganz anders aussehen.

Unser Ziel ist es, das Geschäft um ein Vielfaches der heutigen Größe zu vergrößern, und zwar durch Akquisitionen einzelner Einheiten, Klinikerweiterungen, neue Arten von Klinikakquisitionen, wie z. B. Spezial- und Notfallgeschäfte, Akquisitionen von Praxen mit mehreren Einheiten und in nicht allzu ferner Zukunft durch die Expansion in neue Geschäftsfelder, die über den Besitz und Betrieb der Klinik hinausgehen.

Für die Kliniken, die derzeit zur Arbeitsgruppe von Inspire gehören, haben wir stark in die oben genannten Bereiche wie Vergütung, Gesundheit und Wohlbefinden sowie in integrierte Systeme oder Tools in unserem gesamten Portfolio investiert.

Wir haben unseren Kliniken eine größere Kaufkraft verliehen, als es Krankenhäuser mit nur einer Einheit oft haben, und wir haben Anerkennungsmodelle, Bonus- und Anreizpläne entwickelt, und unser erfahrenes Führungsteam bietet Coaching, Entwicklung und Unterstützung für unsere Teams in jeder Klinik.

Die heutige Inspire basiert auf integrierten Systemen und Tools, die es uns ermöglichen, 14 Kliniken zu betreiben, wurde aber mit Blick auf die Weitsicht entwickelt, damit wir auf 140 oder 1400 Kliniken skalieren können, indem wir genau diese Systeme nutzen.

All dies hat dazu geführt, dass viele unserer Kliniken im Vergleich zum Vorjahr ein beeindruckendes Wachstum und andere bemerkenswerte Wachstumsziele erreicht haben, wobei unser gesamtes Portfolio eine starke Dynamik aufweist und sich die unternehmensweiten KPIs sehr positiv entwickeln.

Ziel ist es, neue Akquisitionen bis 2025 bis Ende 2026 abzuschließen; Planen Sie das Erreichen der Gewinnschwelle des Cashflows

Invezz: Was sind Ihre kurzfristigen Ziele für Umsatzwachstum und Rentabilität und wie wollen Sie diese erreichen?

Unser Tagesgeschäft konzentriert sich sowohl auf das Wachstum unseres bestehenden Geschäfts oder vertikales Wachstum als auch auf horizontales Wachstum durch kontinuierliche Akquisitionen, wenn wir angemessen skalieren.

Wir kennen das interne Wachstum und die Pro-forma-Zahlen für die externe Expansion, die erforderlich sind, um unsere nächsten finanziellen Meilensteine zu erreichen, und wir nutzen weiterhin die Erkenntnisse aus den erfolgreichen Integrationen unserer derzeit 14 Kliniken, während wir Prozesse umsetzen, durch die wir wachsen und die Effizienz des aktuellen Portfolios steigern, so dass diese beiden Motoren jeden Tag parallel arbeiten.

Bis Ende 2025 wollen wir neue Akquisitionen abschließen und diesen Schwung in das Jahr 2026 mitnehmen, in dem wir planen, über das bereits erwähnte vertikale und horizontale Wachstum einen Cashflow-Break-Even zu erreichen.

Bei der Transaktion mit wandelbaren Vorzugsaktien in Höhe von 10 Mio. $

Invezz: Wie wird Ihrer Meinung nach die Transaktion mit wandelbaren Vorzugsaktien in Höhe von 10 Millionen US-Dollar die Bilanz von Inspire Veterinary Partners stärken und die langfristige Wachstumsstrategie des Unternehmens unterstützen?

Die jüngste Finanzierung von Inspire erfolgt nach den ersten zwei Jahren unserer Tätigkeit als börsennotiertes Unternehmen, und wir haben die vielen Dinge, die wir in diesen zwei Jahren gelernt haben, genutzt.

Als börsennotiertes Micro-Cap-Unternehmen ist es für uns genauso wichtig, "Nein" zu den falschen Arten von Kapitalangeboten zu sagen, wie "Ja" zu dem zu sagen, was für uns funktioniert, da wir weiterhin diszipliniert sind, was die Art der Finanzierung angeht.

Wir glauben, dass diese jüngste Kapitalerhöhung uns nicht nur in die Lage versetzt, unsere Wachstumsstrategie umzusetzen, sondern auch mit den richtigen Finanzierungspartnern zusammenzuarbeiten und die Art von Strukturen zu vermeiden, die unserer Kapitalisierung und Bilanz schaden würden.

Wir haben diese Finanzierung auch mit einer klar prognostizierten Abstimmung des Zeitplans für die Kapitalbeschaffung durchgeführt, die neben geplanten wertsteigernden Ereignissen wie Akquisitionen geplant ist, damit wir unseren Aktionären weiterhin zeigen können, wie die in das Unternehmen fließenden Mittel direkt zum Wachstum des Unternehmens beitragen können.

Ziehen es vor, Kapital "nach Bedarf" zu beschaffen, anstatt eine "Kriegskasse" mit Bargeld zu nehmen

Invezz: Einige Aktionäre könnten diese Vereinbarung als Zeichen finanzieller Belastung werten, insbesondere mit der Möglichkeit einer Verwässerung. Wie reagieren Sie auf Bedenken, dass sich Inspire zu stark auf eigenkapitalgebundene Finanzierungen verlässt, anstatt den Betrieb und den Cashflow zu stärken?

Wir werden beides tun – das bestehende Geschäft ausbauen und verantwortungsvoll Kapital beschaffen, um unser Gesamtportfolio zu erweitern.

Beide Disziplinen sind von entscheidender Bedeutung, und wir sind uns sehr bewusst, dass wir unser Geschäft so skalieren müssen, dass die Verwässerung durch Gehaltserhöhungen einen immer geringeren Einfluss auf den Wert hat, den wir den Anlegern bieten.

Wie bereits erwähnt, konzentriert sich unser Team auf das Wachstum des bestehenden Geschäfts, und wir glauben, dass die jüngsten Quartalsergebnisse zeigen, dass wir begonnen haben, die Ergebnisse unserer intensiven Arbeit in den letzten vier bis acht Quartalen zu sehen.

Es ist auch wichtig zu verstehen, dass wir uns von Anfang an unserer Größe bewusst waren und als Small-Cap-Unternehmen frühzeitig die Entscheidung getroffen haben, nach Bedarf zu erhöhen, anstatt eine "Kriegskasse" mit Bargeld zu übernehmen, was für das Unternehmen mit belastenden Geschäftsbedingungen verbunden gewesen sein könnte und in einigen Fällen könnte zu Fehlentscheidungen führen, da der Druck steigt, dieses Geld ins Spiel zu bringen.

Das Gegenteil dieses Ansatzes, kleinere Erhöhungen vorzunehmen, da wir Wachstumsereignisse wie Akquisitionen haben, ist unserer Meinung nach ein sichererer Ansatz und ermöglicht es uns, mit zunehmender Reife des Unternehmens zu besseren Bewertungen zu erhöhen.

ESOPs, Angebote für psychische Gesundheit zur Bekämpfung des Arbeitskräftemangels und der Fluktuation in der Tiermedizin

Invezz: Arbeitskräftemangel ist eine wiederkehrende Herausforderung in der Veterinärmedizin. Wie geht Inspire mit der Rekrutierung, Bindung und psychischen Gesundheit von Mitarbeitern in seinen Kliniken um?

Es steht außer Frage, dass die Gewinnung und Bindung von Talenten innerhalb des tierärztlichen Personals die größte Herausforderung für jeden Tierarzt ist.

Ich kann nicht nachdrücklich genug betonen, dass unser Ansatz zur Lösung dieser Herausforderung den Kern unseres Unternehmens bildet.

Die Sozialleistungen, Vergütungs- und Eigenkapitalstrukturen, die Inspire eingeführt und gestaltet hat, wurden alle geschaffen, um uns zu einem bevorzugten Arbeitgeber zu machen.

Mit Blick auf das Ziel der nahen Zukunft, unser ESOP einzurichten und unsere Teammitglieder über aufeinanderfolgende Beschäftigungsjahre hinweg zu erhalten, zielt Inspire darauf ab, unsere Fähigkeit, Fachkräfte länger als unsere Wettbewerber zu binden, direkt zu verbessern und diesen Vorteil als Vorteil für finanzielles Wachstum, Arzt-Kunden-Beziehungen und langfristige Stabilität zu nutzen.

Wir haben auch Angebote für psychische Gesundheit in unsere Leistungspläne aufgenommen und zahlen 100 % der Prämien für die Krankenversicherung unserer berechtigten Teammitglieder, um nur einige weitere Möglichkeiten zu nennen, wie wir uns um unsere Teams kümmern.

All dies bedeutet, dass wir nicht versucht haben, bei der Bindung großartiger Talente iterativ vorzugehen – wir wollen transformativ sein, indem wir unseren Teams Eigenverantwortung und erstklassige Leistungen und Vergütungen bieten.

Kann IVP die Kosten angesichts steigender Kosten für die Haustierpflege niedrig halten?

Invezz: Der Anstieg des Haustierbesitzes seit der Pandemie hat die Nachfrage angekurbelt, aber die Erschwinglichkeit der Haustierbetreuung bleibt ein Problem. Wie geht die Branche Ihrer Meinung nach mit dem Spannungsfeld zwischen steigenden Kosten und dem Zugang zur Versorgung um?

Als Branche, und sicherlich auch für Inspire, stehen die Pflegekosten im Mittelpunkt, da Anbieter von tierärztlicher Versorgung sicherstellen möchten, dass Tierbesitzer hohe Gesundheitsstandards für ihre Haustiere aufrechterhalten können.

Obwohl wir in der gesamten Branche einige Preiserhöhungen gesehen haben, haben wir für Inspire einen sehr sorgfältigen Ansatz bei der Preisgestaltung gewählt, um die Auswirkungen auf unsere Kunden so gering wie möglich zu halten.

Unsere Welt ist teurer als noch vor ein, zwei oder fünf Jahren, und diese Realität wird von jedem Unternehmen gespürt, also müssen wir realistisch sein, was das angeht
Abgesehen von der Tatsache, dass der Besitz eines Haustieres und die richtige Pflege es mit Verantwortung und Kosten verbunden ist.

Nichtsdestotrotz setzen wir weiterhin Effizienzsteigerungen ein, die darauf abzielen, unsere Kosten niedrig zu halten, damit wir sicherstellen können, dass die Tierbetreuung zugänglich ist, und jedes unserer Teams enge Beziehungen zu seinen Kunden aufbaut, damit die beste gemeinsame Entscheidung mit Blick auf die beste Pflege für das Haustier getroffen werden kann.