Steigende thailändische Goldexporte treiben Baht auf Sechsjahreshoch gegenüber dem US-Dollar

Die thailändische Währung ist auf dem Weg zu ihrem größten Jahresgewinn seit sechs Jahren gegenüber dem US-Dollar.

Eine Entwicklung, die der Regierung von Ministerpräsident Anutin Charnvirakul neue Sorgen bereitet.

Die Rallye des Baht wurde nicht durch das schnelle Wirtschaftswachstum angeheizt, sondern durch eine Kombination aus Goldströmen, einer veränderten Anlegerstimmung und Veränderungen im Welthandel.

Während Exporte und Tourismus mit Rückschlägen konfrontiert sind, hat die Stärke der Währung die Märkte überrascht, wobei der Baht im September ein Vierjahreshoch gegenüber dem Dollar erreichte und seit der Ankündigung der US-Zölle Anfang des Jahres bereits um 5% gestiegen ist.

Gold mit Baht-Anstieg verbunden

Gold war laut einem Bloomberg-Bericht das Herzstück der Aufwertung des Baht.

Thailand ist einer der aktivsten Goldmärkte der Welt, und die Nachfrage nach Goldbarren ist zusammen mit den Weltmarktpreisen gestiegen.

Die Goldexporte stiegen in den ersten sieben Monaten des Jahres 2025 um fast 70 % auf 254 Milliarden Baht und trugen erheblich zu den Dollarzuflüssen bei.

Zu einem Zeitpunkt in diesem Jahr kletterte die 30-Tage-Korrelation zwischen Gold und Baht auf 0,88, den höchsten Stand seit fast drei Jahren.

Gold spielt in Thailand sowohl eine kulturelle als auch eine finanzielle Rolle und wird zum Sparen, für religiöse Opfergaben und Vermögensübertragungen verwendet.

Wenn die Goldpreise weltweit steigen, verkaufen thailändische Händler oft ihre Bestände und tauschen die Erlöse in die lokale Währung um, was den Baht weiter stärkt.

Die Nachfrage der privaten Haushalte nach Gold stieg im Jahr 2024 um 13 % und markierte damit das vierte Jahr in Folge mit Wachstum, während globale Anleger von US-Vermögenswerten in Goldbarren umschichteten, was den Einfluss des Metalls auf die thailändische Währung verstärkte.

Handelsverlagerungen und Investitionsströme

Der Baht wurde auch durch Handelsanpassungen nach den von den USA verhängten Zöllen gestützt.

Der von Präsident Donald Trump verhängte Zoll von 19 % auf thailändische Importe schadete den Exporteuren, lenkte aber auch Investitionen nach Thailand.

Unternehmen, die einen Zoll von 30 % auf chinesische Waren vermeiden wollten, weiteten ihre Aktivitäten in Thailand aus, wo neue Investitionsvorschläge in der ersten Hälfte des Jahres 2025 32,5 Milliarden US-Dollar erreichten, was einem Anstieg von 139 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.

Zu den Projekten gehörten digitale, elektrische und Schieneninfrastruktur, die den Leistungsbilanzüberschuss des Landes stärkten, der im August bei 13 Milliarden US-Dollar lag und damit die Prognose der Bank of Thailand für das Gesamtjahr übertraf.

Gleichzeitig hat der Baht von der Schwäche des US-Dollars profitiert.

Die Besorgnis über die Auswirkungen der Handelskriege auf die US-Wirtschaft und die Zinssenkungen der US-Notenbank führten zu Kapitalabflüssen aus US-Vermögenswerten.

Anleger verlagerten Gelder nach Asien, wobei Thailand dank seines Überschusses und seiner relativen Stabilität als Empfänger hervorging.

Druck auf Exporte und Tourismus

Die Stärke des Baht stellt die thailändische Wirtschaft vor neue Herausforderungen.

Eine stärkere Währung verteuert die Exporte ins Ausland und setzt einen Sektor unter Druck, der bereits von den US-Zöllen betroffen ist.

Im August verlangsamte sich das Exportwachstum auf das schwächste Tempo seit fast einem Jahr, wie das Handelsministerium mitteilte.

Auch der Tourismus, der einen großen Teil der Wirtschaftsleistung ausmacht, ist unter Druck geraten.

Zwischen Januar und Ende September gingen die ausländischen Touristenankünfte im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024 um 7,5 % zurück.

Chinesische Besucher, einst Thailands größte Quelle für Einreisetourismus, wählen billigere Reiseziele wie Vietnam und Malaysia, ein Trend, der durch Sicherheitsbedenken nach einer Entführung Anfang des Jahres noch verstärkt wurde.

Während der stärkere Baht die Kosten für importierte Güter wie Kraftstoff und Elektronik senkt und den Haushalten eine gewisse Erleichterung verschafft, überwiegen die negativen Auswirkungen auf Exporte und Tourismus diese Vorteile.

Dieses Ungleichgewicht droht die Erholung in einer Volkswirtschaft zu verlangsamen, die bereits mit einer hohen Verschuldung der privaten Haushalte und einem schleppenden Binnenkonsum konfrontiert ist.

Reaktion der Regierung und der Zentralbanken

Die Regierung hat signalisiert, dass es dringend notwendig ist, den Anstieg des Baht anzugehen.

Fitch Ratings senkte Ende September den Kreditausblick Thailands auf negativ und begründete dies mit dem schwachen Wachstum und der anhaltenden politischen Unsicherheit.

Moody's hatte bereits eine ähnliche Herabstufung vorgenommen, was den Druck auf die Regierung erhöhte, zu reagieren.

Bisher hat die Bank of Thailand nur interveniert, um die Volatilität zu glätten, und die Devisenreserven auf einen Rekordwert von 272,3 Milliarden Dollar angehoben, was etwa der Hälfte des BIP entspricht.

Aggressivere Schritte riskieren US-Vorwürfe der Währungsmanipulation, die zu Sanktionen führen könnten.

Die Beamten suchen nach Möglichkeiten, die Empfindlichkeit des Baht gegenüber Goldströmen zu verringern.

Eine Maßnahme, die derzeit diskutiert wird, ist die Förderung von Goldgeschäften, die über Online-Plattformen in US-Dollar abgewickelt werden, wodurch die direkte Umwandlung in Baht reduziert wird.

Eine weitere Option ist eine Steuer auf den physischen Goldhandel, die allerdings eine umfangreiche Konsultation erfordern würde.

Nach der Ankündigung einer Arbeitsgruppe, die sich mit der Stärke des Baht im September befassen sollte, schwächte sich die Währung leicht ab und fiel gegenüber dem Dollar um 2%, während die Gold-Baht-Korrelation auf 0,5 abrutschte.

Das Vertrauen der Investoren, die Wettbewerbsfähigkeit des Handels und die politische Stabilität in Einklang zu bringen, bleibt jedoch eine komplexe Aufgabe für die politischen Entscheidungsträger Thailands.