Hat China in Trumps neuem Handelskrieg die Oberhand?

Donald Trumps neuer Plan, die Zölle auf alle chinesischen Importe zu verdoppeln, hat eine der wichtigsten wirtschaftlichen Rivalitäten der Welt neu entfacht. Und es ist nicht einmal das erste Mal in diesem Jahr.

Die aktuelle Situation geht über eine weitere Zollschlacht hinaus. Es ist ein Kampf über die Zeit, denn China hat ein weitaus effektiveres Instrument als Einfuhrzölle gefunden und nutzt es bereits.

Anleger, die dachten, sie hätten die Risiken eines Handelskriegs verstanden, müssen dies möglicherweise überdenken.

Ein brüchiger Waffenstillstand löst sich auf

Am Freitag spürten die globalen Märkte das erste Beben eines neuen Handelsschocks zwischen den USA und China. Trump kündigte an, ab dem 1. November zusätzliche Zölle in Höhe von 100 % auf jedes chinesische Produkt zu erheben, das in die Vereinigten Staaten eingeführt wird.

Der SandP 500 fiel aufgrund der Nachricht stark und verzeichnete seinen größten Rückgang an einem Tag seit April. Der Nasdaq stürzte um mehr als 3% ab.

In Peking warfen Beamte Washington "Doppelmoral" vor und warnten vor "Gegenmaßnahmen". Sie deuteten auch an, dass China nicht nachgeben werde.

Die im Mai erzielte vorübergehende Waffenruhe hatte die Zölle gesenkt und einige Handelskanäle wieder geöffnet.

Aber jede Regierung interpretierte das Abkommen anders. Xi Jinping sah darin einen Stopp neuer Restriktionen. Die Trump-Administration sah darin nur eine Zollanpassung.

Als die USA im vergangenen Monat ihre Exportbestimmungen für fortschrittliche Chips verschärften, kam China zu dem Schluss, dass sie das Abkommen gebrochen hatten. Die neue Zolldrohung folgte Tage später, so dass der Waffenstillstand nun praktisch tot ist.

Pekings neue Waffe der Wahl

In der Vergangenheit hat China mit eigenen Zöllen reagiert. Jetzt zielt es auf etwas viel Sensibleres ab, nämlich die Zeit.

Ab dem 8. November wird China staatliche Lizenzen für den Export von Lithiumbatterien, Kathoden- und Anodenmaterialien sowie Maschinen zur Batterieherstellung im Netzmaßstab benötigen.

Diese sind das Herzstück moderner Energiespeicher und Elektrofahrzeuge. Die Richtlinie ermöglicht es China zu entscheiden, wer wann Lieferungen erhält.

Daten von Bloomberg zeigen , dass China etwa 96 % der weltweiten Anodenmaterialien, 85 % seiner Kathoden und etwa 90 % der Seltenerdmineralien produziert, die in allem von Windturbinen bis hin zu Raketen verwendet werden. Rund 65 % der US-Batterieimporte im Netzmaßstab kamen in diesem Jahr direkt aus China.

Das bedeutet, dass die Energiewende in den USA, die bereits durch den Strombedarf der Rechenzentren und das Wachstum der Infrastruktur für künstliche Intelligenz belastet ist, nun stark von chinesischen Exporten abhängt.

Wenn sich die Lizenzen auch nur um ein paar Wochen verzögern, könnten amerikanische Batterie- und Verteidigungshersteller mit unmittelbaren Engpässen konfrontiert werden.

Die USA können die Preise durch Zölle erhöhen, aber China kann die Lieferungen mit einem Federstrich stoppen. Die erste schadet den Profiten. Die zweite stoppt die Produktion.

Ein bekanntes Muster an den Märkten

Investoren haben diesen Film schon einmal gesehen. Im August 2019 wies Trump amerikanische Unternehmen an, "Alternativen" zu China zu finden, was die Märkte stark nach unten schickte. Drei Tage später sagte er Reportern, dass China reden wolle, und die Aktien stiegen.

Im Mai desselben Jahres sorgte ein Tweet über höhere Zölle für einen Einbruch am Montag, gefolgt von einer Erholung zur Wochenmitte, als die Verhandlungen wieder aufgenommen wurden.

Das Gleiche geschah am 1. August, als eine neue Welle aggressiver Zölle gegen Dutzende von Handelspartnern einen globalen Marktabsturz auslöste. Auch am Montag, den 4. August, eröffnete der Markt wieder im grünen Bereich.

Kurzfristige Rebounds wie diese sind üblich, weil das Weiße Haus nach der ersten Reaktion oft seinen Ton abschwächt. Der Unterschied besteht diesmal darin, dass der Zollsatz, der auf bis zu 140 % steigt, wenn er auf die bestehenden Zölle angerechnet wird, hoch genug wäre, um den Handel insgesamt zu stoppen und nicht nur die Preise zu erhöhen. Dieses Schutzniveau würde die Versorgungsleitungen abschalten, anstatt sie umzugestalten.

Auch Chinas eigene Aktionen sind ausgefeilter geworden. Anstatt sofort Vergeltung zu üben, nutzen die eigenen Hebel, um Unsicherheit zu schaffen. US-Unternehmen werden nicht wissen, ob oder wann ihre Sendungen genehmigt werden. Allein diese Unsicherheit kann Verträge stören, Projekte verzögern und die Finanzierungskosten erhöhen.

Die Druckpunkte, auf die es ankommt

Die unmittelbaren wirtschaftlichen Risiken konzentrieren sich auf drei Bereiche.

Der erste Bereich ist die Energiespeicherung, wo Batterieprojekte im Versorgungsmaßstab schnell ausgebaut werden. Die US-Netzkapazität für Batteriespeicher erreichte im Jahr 2024 26 Gigawatt und könnte innerhalb eines Jahrzehnts 130 Gigawatt überschreiten.

Chinas Kontrolle über Kathoden- und Anodenmaterialien bedeutet, dass jede Verlangsamung der Exportgenehmigungen diese Anlagen verzögern und die Strompreise in die Höhe treiben könnte.

Der nächste Bereich ist die Verteidigung und Luft- und Raumfahrt. Seltenerdmagnete sind unverzichtbar für Präzisionslenkungen, Radar- und Flugzeugmotoren. Das letzte Mal, als China diese Exporte einschränkte, kam es bei US-Zulieferern innerhalb weniger Monate zu Produktionsengpässen.

Zuletzt und am wichtigsten sind die Technologie-Lieferketten. Chinas neue Software-Beschränkungen spiegeln die US-Beschränkungen für Halbleiter wider.

Jede Seite schränkt nun den Fluss der Werkzeuge ein, die die andere für Innovationen benötigt. Für globale Unternehmen, die zwischen die Fronten geraten, besteht das Risiko nicht mehr nur in Zöllen, sondern in einem plötzlichen Zugangsverlust.

Das neue Schlachtfeld

Die wichtigste Änderung in diesem Handelskrieg ist die Waffe der Wahl. Zölle bewegen die Preise. Die Zeit für Exportgenehmigungen verschiebt sich.

Ein Zoll von 100 % erhöht die Kosten, die die Unternehmen schließlich an die Verbraucher weitergeben oder in ihren Margen auffangen können. Eine fehlende Ausfuhrgenehmigung bedeutet, dass das Material einfach nicht ankommt.

In Branchen, die auf Just-in-Time-Logistik setzen, wie z. B. KI-Server, Elektrofahrzeuge und Netzbatterien, ist Zeit die einzige Ressource, die nicht abgesichert werden kann.

Diese Strategie dient China zwei Zwecken. Sie hält die USA von einer Eskalation ab und stärkt gleichzeitig Chinas Dominanz in Sektoren, die für den nächsten Industriezyklus von Bedeutung sind.

Für Trump spielt die neue Zolldrohung vor den Zwischenwahlen im nächsten Jahr politisch eine gute Rolle. Aber es besteht auch die Gefahr, dass die US-Produktionsprojekte verlangsamt werden, die seine Regierung als Beweis für ihre wirtschaftliche Stärke beworben hat.

Die Märkte verstehen diese Spannung, weshalb sie am Freitag so aggressiv abverkauft haben. Der Rückgang war nicht nur die Angst vor Zöllen, sondern auch die Erkenntnis, dass kritische Versorgungsleitungen vor Jahresende einfrieren könnten.

Was Anleger als nächstes im Auge behalten sollten

In den nächsten Wochen wird sich zeigen, ob diese Konfrontation zu einem weiteren vorübergehenden Schrecken oder zum Beginn einer tieferen Entkopplung wird.

Ob das Treffen zwischen Trump und Xi in Südkorea noch stattfindet, ist ein wichtiger Hinweis auf die Dinge, die kommen werden. Selbst ein kurzer Händedruck oder das Versprechen weiterer Gespräche könnte die Stimmung stabilisieren.

Wenn die USA beschließen, Ausnahmelisten für ihre Zölle zu erstellen, wie sie es in jeder vorherigen Runde getan haben, wäre dies ein weiterer großer Katalysator, der zu einer Erholung der Märkte führen könnte.

Ob nun tatsächlich chinesische Exportlizenzen an amerikanische Käufer fließen, ist eine weitere große Frage. Wenn die Zulassungen für große Energie- und Verteidigungsunternehmen erteilt werden, wird sich der Markt wahrscheinlich schnell erholen. Wenn sie sich verzögern, verschieben sich die Produktionspläne in mehreren Sektoren innerhalb weniger Wochen.

Die Erfahrung der Vergangenheit zeigt, dass sich die Märkte erholen, wenn Trumps Drohungen rhetorisch bleiben. Wenn sie zur Politik werden und China in gleicher Weise reagiert, erleiden Aktien und Handelsvolumen dauerhaften Schaden.