Analyse: Analysten warnen trotz Rekordhochs vor nicht risikofreiem Gold

Der Goldpreis war zu Beginn der Woche weitgehend auf dem Rückstand, da das gelbe Metall von seinen beispiellosen Rekordhochs fiel.

Obwohl der Preis am Mittwoch um 1% gestiegen ist, glauben Analysten, dass Gold nicht risikofrei ist.

"Der bemerkenswerte Anstieg des Goldpreises lässt sich daher durch die starke Nachfrage nach sicheren Häfen angesichts beispielloser wirtschaftlicher und politischer Risiken erklären, gepaart mit einer Skepsis gegenüber anderen 'risikofreien' Vermögenswerten", sagte Thu Lan Nguyen, Leiter des FX- und Rohstoff-Research bei der Commerzbank AG, in einem Bericht.

Nguyen erklärte, dass es im Falle eines Preissturzes keine Interventionen der Regierungen zur Stabilisierung des Marktes geben werde.

Teuerung

Zu Beginn der vergangenen Woche erreichte der Goldpreis ein Rekordhoch von 4.381 $ je Unze. Seit vergangenem Dienstag haben sich die Preise jedoch deutlich abgekühlt und sind in dieser Woche kurzzeitig unter die Marke von 4.000 USD je Unze gefallen.

Allerdings notierte das Edelmetall seit Jahresbeginn immer noch mehr als 50% höher.

Der Goldpreis erlebte zwei deutliche Anstiege. Der erste fand von Januar bis April statt und führte zu einem Anstieg von 25 %, woraufhin sich die Preise bei etwa 3.300 $ pro Unze stabilisierten.

Ein zweiter Anstieg um fast 30 % begann Ende August und erreichte anschließend seinen Höhepunkt.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels lag der Dezember-Goldkontrakt an der COMEX bei 4.041,64 $ pro Unze, was einem Anstieg von 1,5% gegenüber dem vorherigen Schlusskurs entspricht.

Realzinsen nicht mehr entscheidender Treiber

In der Vergangenheit spielten die Zinsen eine wichtige Rolle für die Bewegung des Goldes, da das Edelmetall keine Zinsen abwirft und als "risikofrei" gilt.

Der Goldpreis sinkt in der Regel, wenn die US-Zinsen und Realrenditen steigen, da das Edelmetall weniger attraktiv wird. Umgekehrt gewinnen Goldanlagen an Attraktivität, wenn die Zinsen sinken oder die Inflation steigt, was zu einem Rückgang der Realrenditen führt.

Die Markterwartungen für die US-Realrenditen erklärten die Bewegungen des Goldpreises bis Mitte 2023 hinreichend.

Diese Korrelation scheint sich seither jedoch abgeschwächt zu haben, da die Realrenditen deutlich gestiegen sind, ohne dass sich dies entsprechend negativ auf Gold ausgewirkt hat.

"Stattdessen ist das Edelmetall spürbar teurer geworden", sagte Nguyen.

Seit Anfang September sind die Realrenditen wieder leicht gesunken und Gold ist gestiegen.

Daher haben andere Faktoren einen größeren Einfluss auf den Goldtreiben gewonnen.

Treibende Faktoren

Gold gilt als sicherer Hafen, da sein Wert in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit steigt.

Der anfängliche Anstieg nach dem Amtsantritt von US-Präsident Trump ist daher vor allem auf die große Unsicherheit rund um die Einführung hoher Zölle durch die US-Regierung zurückzuführen.

Sicherlich spielten auch die beispiellosen Angriffe der US-Regierung auf die US-Notenbank in Verbindung mit dem von der US-Regierung im Sommer verabschiedeten Fiskalpaket, das die Verschuldung weiter ansteigen lassen wird, eine Rolle.

Der zweite Anstieg der Goldpreise folgte auf die Rede des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell, die Spekulationen über Zinssenkungen anheizte, und einen Shutdown der US-Regierung, der die wirtschaftlichen Risiken erhöhte.

Dies führte zu einer erhöhten Nachfrage nach sicheren Häfen und einer Wahrnehmung von US-Vermögenswerten als weniger sicher, was sich in starken Zuflüssen in Gold-ETFs zeigte.

"Neben wirtschaftlichen Sorgen haben auch die geopolitischen Entwicklungen die Nachfrage nach Gold in letzter Zeit erheblich gestützt", sagte Nguyen.

Eine Umfrage des World Gold Council zur Jahresmitte ergab, dass die geopolitische Instabilität das Reservemanagement der Zentralbanken erheblich beeinflusst.

Dieser Faktor wurde von 60 % aller befragten Zentralbanken genannt, wobei der Anteil der Zentralbanken in den Schwellenländern mit 81 % noch höher ist.

Gold weiterhin gut gestützt

Trotz der Schwachstellen glauben Experten, dass Gold vorerst gut gestützt bleibt.

Der Goldpreis korrigierte stark, nachdem er vor etwas mehr als einer Woche ein Allzeithoch erreicht hatte, was vor allem darauf zurückzuführen war, dass er laut dem täglichen MACD (Moving Average Convergence Dirance) deutlich überkauft war.

Obwohl der tägliche MACD auf ein moderateres Niveau zurückgegangen ist, hat er sich noch nicht vollständig zurückgesetzt und muss noch weiter fallen, um eine neutrale Position zu erreichen, so David Morrison, Senior Market Analyst bei Trade Nation.

Trotz eines deutlichen anfänglichen Ausverkaufs von seinem Höchststand deuteten kurzfristige MACD-Indikatoren darauf hin, dass Gold vor einer Erholung steht.

"Die Frage ist nun, ob diese Erholung vorbei ist, und wenn ja, wird Gold seinen Rückgang fortsetzen? Mit anderen Worten: Spiegelt der Aufschwung eher eine Short-Deckung und eine Pause im Verkaufsmomentum wider als eine erneute Kaufüberzeugung? Leider ist es noch zu früh, um das zu wissen", sagte Morrison.

Da ein Ende des Krieges zwischen der Ukraine und Russland nicht in Sicht ist, dürfte die Nachfrage nach Gold als sicherer Hafen laut Commerzbank nicht nachlassen.

"Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass die US-Realrenditen aufgrund niedrigerer Leitzinsen und steigender Inflation kurzfristig weiter sinken werden, was dem Edelmetall weiter zugute kommen wird", so Nguyen von der Commerzbank.