Fed senkt den Zinssatz um einen Viertelpunkt inmitten der Unsicherheit über die Daten

Die US-Notenbank hat am Mittwoch ihre zweite Zinssenkung in Folge beschlossen, ein weithin erwarteter Schritt, der trotz eingeschränkter Sichtbarkeit der Wirtschaft aufgrund des anhaltenden Regierungsstillstands erfolgte.

Mit 10 zu 2 Stimmen senkte der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) den Leitzins um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 3,75 % bis 4 % und kündigte gleichzeitig an, sein Programm zur quantitativen Straffung (QT) am 1. Dezember beenden zu wollen.

Die Entscheidung ist ein vorsichtiger Versuch der Fed, die Sorgen über eine Verlangsamung der Beschäftigung mit dem anhaltenden Inflationsdruck in Einklang zu bringen.

Gemischte Signale und Gegenstimmen

Zwei FOMC-Mitglieder waren mit der Entscheidung nicht einverstanden, was die Meinungsverschiedenheiten innerhalb des Ausschusses widerspiegelt.

Gouverneur Stephen Miran sprach sich für eine größere Senkung um einen halben Prozentpunkt aus, während der Präsident der Kansas City Fed, Jeffrey Schmid, gegen eine Senkung stimmte und sich auf die anhaltende Stärke der Wirtschaft und die erhöhte Inflation berief.

In der Erklärung der Fed nach der Sitzung räumte sie ein, dass es eine "Unsicherheit" gebe, die sich aus dem Mangel an jüngsten Wirtschaftsdaten ergebe, da der Regierungsstillstand mehrere wichtige Berichte ausgesetzt habe, darunter die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft und die Einzelhandelsumsätze.

Die einzige wichtige Veröffentlichung der letzten Zeit, der Verbraucherpreisindex (VPI), zeigte eine jährliche Inflation von 3 %, die auf höhere Energiekosten und Waren zurückzuführen ist, die von den Zöllen von Präsident Donald Trump betroffen sind.

"Die verfügbaren Indikatoren deuten darauf hin, dass die Wirtschaftstätigkeit in einem moderaten Tempo expandiert hat", hieß es in der Erklärung.

Sie fügte hinzu, dass sich der Beschäftigungszuwachs verlangsamt habe und die Arbeitslosenquote leicht gestiegen sei, aber bis August niedrig geblieben sei, während die Inflation "etwas hoch bleibt".

Der Ausschuss bekräftigte auch, dass "die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung in den letzten Monaten gestiegen sind".

Trotz der Unsicherheit reagierten die Märkte positiv auf die Zinssenkung.

Die Aktien fielen nach der Ankündigung, während die Renditen der Staatsanleihen stiegen.

Ende der quantitativen Straffung

In einer bedeutenden politischen Wende kündigte die Fed an, dass sie ihre Bilanzreduzierung – auch bekannt als quantitative Straffung – am 1. Dezember beenden werde.

Das QT-Programm, das im Jahr 2022 begann, hat die Bilanz der Fed um etwa 2,3 Billionen US-Dollar reduziert und sie von fast 9 Billionen US-Dollar auf ihrem Höhepunkt während der Pandemie auf rund 6,6 Billionen US-Dollar reduziert.

Im Rahmen der QT hatte die Fed zugelassen, dass fällig werdende Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere jeden Monat aus ihrer Bilanz gestrichen wurden, anstatt die Erlöse zu reinvestieren.

Anzeichen einer Straffung an den Märkten für kurzfristige Finanzierungen gaben jedoch Anlass zu der Befürchtung, dass die Reduzierung weit genug gegangen sein könnte.

In einer Umsetzungsnotiz hieß es, die Fed werde nun Erlöse aus fällig werdenden Hypothekenpapieren in kurzfristigere Schatzwechsel umwandeln, was eine flexiblere Haltung gegenüber dem Liquiditätsmanagement unterstreicht.

Analysten, darunter Krishna Guha von Evercore ISI, sagten, die Entscheidung öffne der Fed die Tür, die Anleihekäufe im Jahr 2026 möglicherweise wieder aufzunehmen, um dem "organischen Wachstum" der Marktnachfrage Rechnung zu tragen.

Ausgleich von Risiken in einem volatilen Umfeld

Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell betonte auf einer Pressekonferenz nach der Entscheidung, dass sich die allgemeinen wirtschaftlichen Aussichten seit September trotz begrenzter Datenverfügbarkeit nicht wesentlich verändert hätten.

"Obwohl sich einige wichtige Daten der Bundesregierung aufgrund des Shutdowns verzögert haben, deuten die verfügbaren Daten des öffentlichen und privaten Sektors darauf hin, dass sich die Aussichten für Beschäftigung und Inflation nicht wesentlich verändert haben", sagte Powell.

Der Balanceakt der Fed bleibt heikel.

Während die Wirtschaft weiterhin moderat expandiert, liegt die Inflation nach wie vor über dem Ziel der Zentralbank von 2 %, und der Arbeitsmarkt zeigt Anzeichen einer Abschwächung.

Da in diesem Jahr nur noch eine Sitzung aussteht, haben die politischen Entscheidungsträger die Tür für weitere Anpassungen im Dezember offen gelassen.