Vorschau auf die Zinsentscheidung: Was ist von einer Fed mit verbundenen Augen zu erwarten

Im Vorfeld der Zinsentscheidung der US-Notenbank am Mittwoch gibt es eine andere Art von Diskussion.

In der Regel beschäftigen sich Anleger mit der Frage, "ob" und "wie stark" sich die Zinssätze ändern werden.

Doch diesmal fragen sich alle, ob die Zentralbank tatsächlich über genügend Daten verfügt, um die beste Entscheidung zu treffen.

Für eine Zentralbank, die stolz darauf ist, datengesteuert zu sein, ist eine Situation, in der die Daten durch einen einmonatigen Shutdown der US-Regierung eingefroren bleiben, alles andere als ideal.

Die Inflation steigt wieder, die Neueinstellungen verlangsamen sich, und das Verbrauchervertrauen ist auf den niedrigsten Stand seit einem halben Jahr gefallen.

Und die offiziellen Zahlen, die den politischen Entscheidungsträgern normalerweise sagen, wie ernst diese Trends sind, existieren einfach nicht.

Dies ist nicht nur eine weitere routinemäßige Preisbesprechung.

Es ist das erste Mal in der modernen Geschichte der USA, dass die am stärksten datenabhängige Zentralbank der Welt ihre Politik weitgehend auf ihren Instinkt hin festlegt.

Wie die Zahlen dunkel wurden

Seit dem 1. Oktober veröffentlichen das Bureau of Labor Statistics, das Bureau of Economic Analysis und das Census Bureau keine monatlichen Updates mehr.

Der Arbeitsmarktbericht für September wurde nie veröffentlicht, und der Arbeitsmarktbericht für Oktober wird nie erhoben.

Die BIP-Schätzung des Handelsministeriums ist ebenfalls auf Eis gelegt und sollte diese Woche fällig werden.

Nur der Verbraucherpreisindex für September schaffte es, bevor die Lichter ausgingen, und zeigte eine jährliche Inflation von rund 2,8 %, die immer noch über dem Ziel der Fed von 2 % lag.

Allein diese Zahl bringt die Fed in eine Zwickmühle. Dies deutet darauf hin, dass die Preise zu schnell steigen, während sich die Neueinstellungen abschwächen und sich die Entlassungen von der Logistik und dem Einzelhandel auf Technologie und Fertigung ausweiten.

Ohne diese offiziellen Zahlen ist die Dateninfrastruktur, die das Urteil der Fed verankert, zusammengebrochen.

Private Ökonomen und Vermögensverwalter füllen die Lücke mit "alternativen Daten" aus Kreditkartenausgaben, Online-Stellenangeboten und Indikatoren für die Lieferkette.

Powell hat eingeräumt, dass diese Quellen als Hintergrund nützlich sind, aber die offizielle Statistik nicht ersetzen können. "Sie eignen sich besser als Ergänzung als als Hauptgericht", sagte er Anfang des Monats.

Was die Fed noch sehen kann

Innerhalb der Fed arbeiten die politischen Entscheidungsträger mit einem Flickenteppich von Beweisen.

Das jüngste Beige Book der Zentralbank, das am 15. Oktober veröffentlicht wurde, berichtete, dass sich die Ausgaben der Haushalte abgekühlt haben und dass das verarbeitende Gewerbe unter höheren Zöllen leidet.

Der Verbrauchervertrauensindex des Conference Board ist auf den niedrigsten Stand seit April gefallen.

Große Arbeitgeber, darunter UPS, Amazon und Nestlé, haben den Abbau von Zehntausenden von Arbeitsplätzen angekündigt.

Die privaten Arbeitsmarktdaten deuten darauf hin, dass sich die Neueinstellungen verlangsamen, obwohl die Arbeitslosigkeit bei 4 % bleibt.

Das BIP-Wachstum im zweiten Quartal betrug 3,8 %, aber Ökonomen bezweifeln, dass sich dieses Tempo fortgesetzt hat.

Die KI-Industrie und einkommensstarke Verbraucher geben immer noch frei Geld aus, während Haushalte mit geringerem Einkommen sparen.

Die Zahl der Zahlungsausfälle bei Kreditkarten und der Ausfälle von Autokrediten nimmt immer weiter zu.

Was der Fed-Vorsitzende sieht, ist eine fragmentierte Wirtschaft, in der die Stärke in einigen Sektoren die Stagnation in anderen Sektoren verdeckt.

Ohne den normalen Strom offizieller Daten kann die Fed nicht wissen, ob die Verlangsamung vorübergehend ist oder der Beginn von etwas Tieferem.

Druck aus dem Weißen Haus

Die Unsicherheit hat es schwieriger gemacht, die Unabhängigkeit der Fed zu verteidigen.

Präsident Trump hat monatelang auf große und sofortige Zinssenkungen gedrängt und argumentiert, dass sie die Kosten der Staatsverschuldung senken und das Wachstum vor den Wahlen im nächsten Jahr ankurbeln würden.

Er hat Senkungen in Höhe von insgesamt drei Prozentpunkten gefordert, was zwölfmal so groß ist wie das, was die Märkte heute erwarten.

Der Druck hat sich über die Rhetorik hinaus entwickelt.

Trump versuchte, das Vorstandsmitglied Lisa Cook abzusetzen, der erste derartige Versuch in der 112-jährigen Geschichte der Fed, und ersetzte einen anderen Gouverneur durch einen Loyalisten, der im September für eine größere Kürzung gestimmt hatte.

Ein Bundesrichter blockierte später Cooks Entlassung, aber die Botschaft kam trotzdem an.

Das Weiße Haus ist bereit, die Grenzen der Unabhängigkeit der Zentralbank auszutesten.

Der Wahlkampf hat sich auch auf das Rennen um die Nachfolge ausgeweitet. Powells Amtszeit endet im nächsten Jahr, und fünf Kandidaten, die als Sympathisanten von Trumps politischen Ansichten gelten, wetteifern um seine Nachfolge.

Zwei von ihnen sitzen im Offenmarktausschuss der US-Notenbank und werden heute abstimmen.

Was ist von der Zinsentscheidung der Fed zu erwarten?

Die Märkte haben eine Reduzierung um einen Viertelpunkt auf eine Spanne von 3,5 bis 3,75 % eingepreist. Ein kleinerer Schritt würde den Widerstand des Weißen Hauses signalisieren. Ein größerer würde wie Kapitulation aussehen.

Es wird erwartet, dass Powell die Entscheidung als vorsichtige Anpassung in einem nebligen Umfeld bezeichnen und bekräftigt, dass die Ziele der Fed stabile Preise und Vollbeschäftigung bleiben, auch wenn die Daten instabil sind.

Die Anleger werden auf jeden Hinweis in der Bilanz achten, wo die "quantitative Straffung" den Märkten immer noch Liquidität entzieht.

Joshua Mahony, Chef-Marktanalyst bei Scope Markets, merkt an: "Der Mangel an Daten, die der Fed zur Verfügung stehen, bedeutet, dass der sogenannte datenabhängige Ansatz in Frage gestellt wird, wenn der Blackout anhält. Angesichts der zunehmenden Liquiditätsengpässe wird sich die Aufmerksamkeit darauf richten, ob sie die quantitative Straffung beenden oder auf das Jahresende verschieben."

Die Zinssenkung selbst mag die Märkte nicht viel bewegen, aber was Powell über Liquidität, Vertrauen und politische Visibilität sagt, wird es tun.

Die Herausforderung für die Fed besteht nicht mehr in der genauen Höhe der Kreditkosten.

Es geht darum, zu beweisen, dass eine Institution, die auf Messung aufgebaut ist, auch dann noch funktionieren kann, wenn die Messungen verschwinden.

Das aussagekräftigste Risiko für Powell ist nicht die höhere Inflation oder das langsamere Wachstum. Es ist so, dass die Öffentlichkeit, Investoren und Politiker zu glauben beginnen, dass die Fed überhaupt keine klare Sicht mehr auf die Wirtschaft hat.

Sobald sich dieser Glaube durchsetzt, verlieren die Zinssätze letztendlich ihre Bedeutung, und die mächtigste Zentralbank der Welt wird zu einem weiteren Spieler, der im Dunkeln tappen.