Wie die rumänische Wirtschaft von einer Erfolgsgeschichte zur Gefahrenzone wurde

Bis zu einem gewissen Punkt verfügte die rumänische Wirtschaft über alle Mittel, um Europas größte Erfolgsgeschichte zu werden. Das Wachstum übertraf den Großteil des Blocks. Die Einkommen stiegen schnell. Ausländische Investoren strömten herein.

Aber die aktuelle Lage ist nicht so hoffnungsvoll. Rumäniens Wirtschaft befindet sich in einem schwachen Zustand, mit ernsthaften Verwundbarkeiten.

Und wenn man "schlechter Zustand" im Gegensatz zu dem Risiko wirtschaftlicher Verschlechterung oder Stagnation statt starkem Wachstum kontrastiert, dann qualifiziert sich Rumänien. Aber nicht alle Hoffnung ist verloren.

Ein Bundesstaat, der für seine Steuerbasis zu groß ist

Rumäniens Wirtschaftsmodell hat seit dem EU-Beitritt eine rasche Konvergenz ermöglicht. Das BIP pro Kopf stieg von unter 3.000 € im Jahr 2004 auf über 18.000 € nur 20 Jahre später.

Dieser Anstieg ging jedoch mit einer anhaltenden Diskrepanz zwischen Ausgaben und Einnahmen einher.

Rumänien erhebt etwa 27–31 % des BIP an Steuern, verglichen mit dem EU-Durchschnitt von etwa 41 %.

Die Mehrwertsteuerlücke ist die größte in der Union. Mehr als ein Viertel der potenziellen Mehrwertsteuereinnahmen wird nie eingezogen.

Das Einnahmesystem ist durchlässig und stark auf Verbrauchssteuern angewiesen. Wenn das Wachstum also langsamer wird, sinkt der Umsatz drastisch.

Gleichzeitig sind die öffentlichen Ausgaben viel schneller gewachsen als die Wirtschaft.

Das Lohngesetz von 2017 erhöhte die öffentlichen Löhne und Renten auf eine Weise, die höhere Ausgaben in den Haushalt integrierte.

Das machte den Staat deutlich teurer in der Verwaltung. Das Defizit lag schon vor der Pandemie über 4 % des BIP . Die COVID-Unterstützung trieb sie auf 9,3 %.

Nach einer kurzen Korrektur auf 5,7 % im Jahr 2023 brachten wahlgesteuerte Lohn- und Pensionserhöhungen das Defizit 2024 wieder auf 9,3 %.

Das ist mit klarem Abstand der höchste Wert in der EU.

Warum Rumäniens Wachstumsmodell langsam ausgeht

Das Wachstum Rumäniens wurde lange Zeit durch Konsum, EU-finanzierte Investitionen, billige Arbeitskräfte und ausländische Fabriken angetrieben.

Diese Elemente halfen dem Land, schnell aufzuholen. Aber sie sind endlich.

Der Arbeiterpool schrumpft. Die Löhne sind schneller gestiegen als die Produktivität.

Viele Sektoren sind heute auf Steuerbefreiungen angewiesen, die die Einnahmebasis verringern. Das Leistungsbilanzdefizit ist auf über 7 % des BIP angewachsen, da Rumänien deutlich mehr importiert als es exportiert.

Schwache Investitionen sind ein weiteres Zeichen für Belastung. Unternehmen zögern zu expandieren, wenn die Inflation unvorhersehbar ist und der fiskalische Pfad unklar ist.

Anleiherenditen von etwa 7–8 % erhöhen die Kosten langfristiger Projekte.

Ratingagenturen haben Rumäniens Ausblick auf negativ gestellt. Investoren bewerten das Risiko abrupter politischer Veränderungen und politischer Wechselwirkung.

Diese Kombination aus langsamem Wachstum, hohen Kreditkosten und einem großen externen Defizit ist innerhalb der Europäischen Union ungewöhnlich.

Es deutet auf tiefere strukturelle Probleme hin und nicht auf eine vorübergehende Verlangsamung.

Die EU greift ein, sobald das Haushaltsgesetz eintrifft

Die EU beobachtet seit Jahren, wie diese Ungleichgewichte wachsen. Rumänien befindet sich seit 2020 unter einem Verfahren für übermäßige Defizite, hatte jedoch Schwierigkeiten, dem vereinbarten Weg zu folgen.

Die Europäische Kommission hat den zukünftigen Zugang zu Kohäsionsmitteln nun an einen glaubwürdigeren Fiskalplan gebunden.

Diese Mittel sind zentral für Rumäniens Entwicklungsstrategie.

Der aktuelle Finanzierungszyklus weist mehr als dreißig Milliarden Euro für rumänische Projekte bereit. Der Verlust dieser Unterstützung würde das Wachstum beeinträchtigen und das Vertrauen der Anleger schwächen.

Um dieses Ergebnis zu vermeiden, verabschiedete die Regierung ein umfangreiches Paket von Konsolidierungsmaßnahmen.

Die Mehrwertsteuer wurde erhöht, Lohnerhöhungen im öffentlichen Sektor verzögert, die Rentenindexierung eingefroren, neue Verbrauchssteuern eingeführt und mehrere tausend lokale Verwaltungsstellen sollen gestrichen werden.

Die Regierung erwartet, dass diese Maßnahmen das Defizit nach 2026 auf 5 % senken.

Die Kommission prognostiziert eine etwas langsamere Anpassung. Die Leistung wird von der Umsetzung und politischer Stabilität abhängen.

Dieses Anziehen erfolgt in einer schwierigen Zeit. Die Inflation wird voraussichtlich 2025 etwa 7 % erreichen, da die Energiepreisobergrenzen aufgehoben und die Gaspreise liberalisiert werden.

Der Konsum wird schwach bleiben, weil die Reallöhne durch Steueränderungen und langsameres Lohnwachstum unter Druck gesetzt werden.

Die fiskalische Konsolidierung in einer schwachen Wirtschaft führt tendenziell zu moderaten Wachstumszahlen. Die Prognose der Kommission von 0,7 % für 2025 ist ein klarer Hinweis darauf, wohin sich die Lage entwickelt.

Märkte beobachten die Politik ebenso genau wie die Wirtschaft

Rumäniens Schuldenstand bleibt moderat mit etwa 57 % des BIP. Das ist niedriger als bei vielen EU-Staaten und weit unter dem Niveau, das frühere Krisen in Südeuropa ausgelöst hat.

Die Frage ist heute nicht die Zahlungsfähigkeit, sondern die Entwicklung des nächsten Jahrzehnts. Hohe Defizite, steigende Zinskosten und schwaches Wachstum können die Schuldendynamik schnell beeinflussen.

Die Staatskasse des Landes strebt an, bis zu 6 Milliarden Euro aus der Auslandsanleihenausgabe zu kürzen.

Investoren preisen das ein. Renditen von etwa 7,5 % sind kein Krisenterritorium, zeigen aber ein mangelndes Vertrauen darin, dass Rumänien die Konsolidierung durch mehrere Wahlen aufrechterhalten kann.

Politik verstärkt die Unsicherheit. Die extreme Rechte hat Boden gewonnen , indem sie die neuen Haushaltsmaßnahmen ablehnt und die Parteien kritisiert, die das Defizit wachsen ließen.

Viele Haushalte fühlen sich bereits durch hohe Preise und geringe Kaufkraft eingedrängt.

Mehrwertsteuererhöhungen und Lohnstopps sind unbeliebt. Der öffentliche Zweifel wird dadurch verstärkt, dass die derzeitige Regierung mehrere Parteien umfasst, die die heutigen fiskalischen Probleme mitgetragen haben.

Wenn die politische Unterstützung schwindet, könnte der Konsolidierungsplan ins Stocken geraten. Die Märkte würden eine höhere Prämie verlangen, und die Anpassung würde noch schwieriger werden.

Ein Test für Rumäniens nächstes Jahrzehnt

Rumänien tritt in eine entscheidende Phase ein. Der einfache Teil der Konvergenz ist vorbei.

Konsum kann kein Wachstum mehr tragen. Ausländische Investoren suchen nach Stabilität und glaubwürdiger Politik. EU-Mittel können die inländische Reform nicht ersetzen.

Der Staat ist im Verhältnis zu den Einkäufen des Landes zu teuer, und Einnahmenlecks schwächen seine Fähigkeit, öffentliche Güter zu finanzieren.

Das Wachstumsmodell, das eine schnelle Konvergenz ermöglichte, begrenzt nun die nächste Phase.

Die zugrundeliegende Frage ist, ob Rumänien von einem auf Ausgaben und kurzfristiger Nachfrage basierenden Zyklus zu einem auf Produktivität, Steuerkapazität und stabilen Institutionen basierenden Zyklus übergehen kann.

Dies erfordert Disziplin in mehreren Regierungen, nicht nur in einer. Es erfordert auch die Fähigkeit, Reformen durchzusetzen, wenn sie unpopulär sind.

Rumäniens Wirtschaft hat einen Punkt erreicht, an dem die alte Wirtschaftsformel nicht mehr weitergehen kann, doch die neue Formel ist noch nicht aufgebaut.

Länder verbringen selten lange Zeit in dieser Lücke. Manche kämpfen durch und definieren ihren Weg neu.