Wer hat durch diesen Krieg mehr zu verlieren: Ist es die Wirtschaft Russlands oder der Ukraine?

Fast vier Jahre lang führen Russland und die Ukraine einen industriellen Krieg, während sie gleichzeitig versuchen, ihre Wirtschaft am Laufen zu halten.

Neben den verlorenen Leben hat sich dieser Krieg zu einem Wettstreit entwickelt, der auf zwei sehr unterschiedlichen Motoren läuft.

Man ist auf externe Lebenslinien angewiesen. Die andere beruht auf innerem Druck. Beide funktionieren, aber nicht unbegrenzt.

Die neuesten Daten, zusammen mit dem Anstieg diplomatischer Aktivitäten in den letzten Wochen, geben nun ein klareres Bild davon, welche Seite näher an ihren Grenzen ist.

Die beiden größten Druckkräfte in Europa stehen nicht an vorderster Front

Die Ukraine geht in das fünfte Kriegsjahr mit einer Wirtschaft, die kleiner und gezeichnet ist, aber noch funktioniert.

Das reale BIP brach 2022 um 29 % ein, wuchs aber 2023 und 2024 erneut. Die Inflation ist jedoch seit 2024 ebenfalls auf zweistellige Werte zurückgekehrt .

Der Haushalt des Landes ist von westlichen Überweisungen für mehr als ein Drittel der Ausgaben abhängig, und die Nationalbank der Ukraine hält das Finanzsystem mit einem strengen Leitzins und einer stark verwalteten Währung stabil.

Die externen Konten der Ukraine wären ohne Unterstützung der EU und des IWF unbezahlbar. Ein großes Leistungsbilanzdefizit bleibt bestehen, sobald Zuschüsse ausgenommen werden. All das ist nach Jahren von Raketenangriffen, Stromausfällen und einer vertriebenen Arbeitskraft nicht überraschend.

Russlands Wirtschaft wirkt auf den ersten Blick größer und aktiver. Das BIP hat sich aufgrund der Militärproduktion und der öffentlichen Ausgaben erweitert.

Aber die Triebwerke darunter erzählen eine andere Geschichte.

Die Einnahmen aus Öl und Gas sind im Vergleich zum Vorjahr im Jahr 2025 gesunken.

Die Zentralbank hat die Zinssätze über 16 % gehalten , um Inflation und Kapitalflucht zu kontrollieren. Die industrielle Kapazität ist überstrapaziert. Der Arbeitsmarkt wurde durch Mobilisierung und Migration ausgelaugt.

Die offizielle Arbeitslosigkeit liegt nahe dem Rekordtief, nicht weil die Unternehmen boomen, sondern weil die Belegschaft ausgehöhlt wurde.

Russlands Leistungsbilanzüberschuss ist in diesem Jahr um etwa vierzig Prozent geschrumpft. Die Kriegswirtschaft ist heiß, doch ihre zukünftigen Wachstumsaussichten sind kalt.

Beide Länder haben Schocks abgefangen, die sie vor einem Jahrzehnt gebrochen hätten. Beide haben sich angepasst.

Aber die Art, wie sie dem Druck standhalten, zeigt direkt darauf hin, was jeder verlieren kann.

Warum der diplomatische Lärm wichtiger ist, als es scheint

Die jüngsten "Friedensplan"-Treffen zwischen Trump-Beratern, ukrainischen Beamten und Kreml-Gesandten legen die wirtschaftlichen Uhren offen, die hinter jeder Hauptstadt ticken.

Die Vertreter Kiews wollen wissen, ob Washington weiterhin umfangreiche Finanzierungen und Waffen unterstützen wird.

Moskau möchte wissen, wie lange es durchhalten muss, bevor Risse in der westlichen Einheit entstehen. Beide Seiten sprechen vom Frieden, aber keine glaubt, dass die andere bereit dafür ist.

Die ukrainischen Verhandler verstehen, dass ihre Wirtschaft überlebt, weil Europa und der IWF sie finanzieren. Eine Lücke in dieser Unterstützung würde schneller zuschlagen als jede Schicht an der Front.

Auch Russland weiß das. Deshalb schmeichelt der Kreml Trumps Gesandten und kritisiert europäische Staats- und Regierungschefs als obstruktiv.

Den Westen zu spalten ist günstiger als die Herstellung von Muscheln. Jeder Monat, der ohne klare US-Position vergeht, erhöht die russische Verschuldung.

Die Vereinigten Staaten senden gemischte Signale. Einige innerhalb der Verwaltung wollen eine schnelle Einigung, die Russland Vorteile verschafft.

Andere wehren sich und arbeiten mit Europa zusammen, um den Raum für russische Forderungen einzuschränken.

Diese Inkonsistenz schürt Unsicherheit für die Ukraine und ermutigt Moskau zum Verzögern.

Wenn Russland hoffte, dass diese Teilungen ihm Zeit verschaffen würden, könnte es Erfolg haben, aber nur für eine begrenzte Zeit. Russlands eigene wirtschaftliche Belastung nimmt durch die Verzögerung zu.

Wer zahlt mehr für jeden zusätzlichen Monat Krieg

Die Ukraine zahlt mit Körpern, Infrastruktur und Auslandsschulden. Personalmangel ist real. Russische Langstreckendrohnen schnitten sich in die Nachschubrouten ein.

Das Energienetz muss ständig gepatcht werden.

Friedensgespräche, die den Konflikt ohne feste Garantien einfrieren, würden die Ukraine in einigen Jahren für einen weiteren Angriff ansetzen.

Russland zahlt eher durch Erosion als durch Zusammenbruch. Die Öleinnahmen sinken, Versicherungs- und Versandkosten steigen, während ukrainische Drohnen Raffinerien und Tanker angreifen.

Die Sanktionen werden verschärft. China erzwingt weitere Zugeständnisse, da Russland Optionen verliert. Die Demografie verschlechtert sich.

Die Verluste liegen in die Hunderttausende. Die Haushaltsausgaben für das Militär verdrängen Bildung, Gesundheitswesen und Investitionen.

Gewöhnliche Russen sehen sich steigenden Steuern und Inflation gegenüber.

Die Kriegswirtschaft erhöht die Einkommen in Teilen des Verteidigungssektors, lässt aber die meisten Haushalte schlechter dastehen. Mit der Zeit schwächt diese Mischung die Fähigkeit des Bundesstaates, wieder aufzubauen oder zu modernisieren.

Die Verluste der Ukraine sind sofort und sichtbar. Russlands Verluste sind kumulativ und strukturell. Die Ukraine kann sich erholen, wenn ihre Partner sich entscheiden, diese Erholung zu finanzieren.

Russland kann nach Kriegsende keine neue demografische Basis oder ein neues Technologieökosystem importieren. Seine Entwicklung ist schwerer umzukehren als die der Ukraine.

Die Zahlen deuten auf eine überraschende langfristige Asymmetrie hin.

Auf den ersten Blick wirkt die Ukraine wie die schwächere Seite. Es ist auf ausländische Finanzierung angewiesen, birgt politische Spannungen nach dem Energoatom-Skandal und kann weder mit Russlands Arbeitskräften noch mit der Industrie mithalten.

Ein plötzlicher Rückgang der westlichen Unterstützung trat innerhalb weniger Wochen ein.

Die längere Perspektive sieht jedoch anders aus. Die Reformen der Ukraine nach 2014 wurden unter Invasion durchgeführt. Das Finanzsystem blieb funktionsfähig, und die Regierungsführung bleibt offener als die Russlands.

Die Integration mit dem EU-Netz und dem IWF verschafft der Ukraine Zugang zu Kapital und Fachwissen, das Moskau nicht ersetzen kann.

Der Wiederaufbau würde das Wachstum über Jahre hinweg ankurbeln.

Russlands Position ist dünner, als es sein BIP vermuten lässt. Verteidigungsausgaben über sieben Prozent der Produktion belasten das Budget.

Die Einnahmen aus Öl und Gas sinken. Die Zinssätze bleiben hoch. Die Industrie mangelt an Komponenten. Ausländische Investitionen sind verschwunden. China kauft russische Energie zu seinen eigenen Bedingungen, was die Abhängigkeit erhöht.

Eine Kriegswirtschaft braucht Menschen, Ersparnisse und diversifizierte Exporte. Russland hat keine.

Ihr wirtschaftlicher Kurs geht nach unten, während der Ukraine steigen kann, wenn Frieden und westliche Unterstützung anhalten.

Welche Seite mehr zu verlieren hat, hängt vom Horizont ab

Die Ukraine ist kurzfristig verwundbarer. Ihr Budget und die militärischen Lieferketten benötigen kontinuierliche ausländische Unterstützung.

Eine Kürzung der europäischen Finanzierung oder eine Änderung der US-Politik würde sie schnell belasten. Russland kann noch Waffen produzieren, Arbeiter mobilisieren und eine Weile die Inflation absorbieren.

Die mittlere Ansicht bewegt sich in die entgegengesetzte Richtung. Russlands wirtschaftliche Basis schwächt sich mit jedem Quartal ab, in dem die hohen Verteidigungsausgaben anhalten.

Die Bevölkerung schrumpft. Seine Verbindungen zu China vertiefen sich zu einer Abhängigkeit. Ihre Fähigkeit, die Entwicklung zu finanzieren, verringert.

Die Ukraine kann, wenn sie unterstützt wird, durch Wiederaufbau, Investitionen und institutionelle Integration ihre Stärke wiedererlangen.

Die lange Perspektive ist am klarsten. Russland steht vor dem Risiko eines langfristigen nationalen Niedergangs. Die Ukraine läuft kurzfristig erschöpft.

Nur eines davon ist irreversibel.