Warum zahlen Paramount und Netflix zu viel für Warner-Bros-Aktien?

Der Aktienkurs von Warner Bros befindet sich in diesem Jahr in einem starken Bullenlauf und ist damit das bestplatzierte Unternehmen im Nasdaq 100 Index. Er ist auf 27 US-Dollar gestiegen, deutlich angestiegen vom bisherigen Jahrestief von 7,5 US-Dollar.

Paramount und Netflix bieten um Warner Bros

Der anhaltende Anstieg der WBD-Aktienkurse erfolgte, während der Bieterkampf um das Unternehmen sich beschleunigte. Nachdem Paramount Skydance am Freitag eine Vereinbarung mit Netflix erzielt hatte, machte es am Montag ein hervorragendes Angebot im Wert von 30 Dollar pro Aktie .

Paramount ist der Meinung, dass es ein überlegenes Angebot hat, da es auch sein Legacy-Mediengeschäft kauft. Es ist außerdem etwa 17 Milliarden Dollar reicher als das, was Netflix verdient hat. Sie glaubt außerdem, dass das Angebot eine höhere Chance hat, die regulatorische Lage in den USA zu bestehen, da ihr Geschäft deutlich kleiner ist als das von Netflix.

Es gibt drei Hauptwahrscheinlichkeiten für die Zukunft. Erstens könnte Netflix den Deal aufgeben und die Trennungsgebühr zahlen. Es könnte auch entscheiden, sein Angebot zu erhöhen und das von Paramount zu erreichen.

Zweitens besteht das alternative Szenario darin, dass Paramount das Angebot direkt an seine Aktionäre weitergibt, die es wahrscheinlich genehmigen werden, da es ein besseres Angebot ist als das von Netflix.

Der WBD-Aktienkurs handelt unter dem Angebotspreis von Paramount von 30 US-Dollar, da Analysten davon ausgehen, dass es 1,5 Jahre dauern wird, bis der Deal abgeschlossen ist, und in diesem Zeitraum kann viel passieren.

Ist Warner Bros. Discovery 108 Milliarden Dollar wert?

Das größte Problem dieses Deals betrifft die Bewertung von Warner Bros. Discovery, die der berühmten 182-Milliarden-Dollar-Fusion von AOL und Time Warner im Jahr 2000 entspricht. Dieser Deal weckt auch Erinnerungen an den 85-Milliarden-Dollar-Aufkauf von Time Warner durch ATandT vor einigen Jahren.

Warner Bros. Discovery ist ein großes Medienunternehmen, das einige der bekanntesten Franchises der Vereinigten Staaten besitzt, darunter seine Studios und HBO. Außerdem besitzt es einige traditionelle, toxische Vermögenswerte wie CNN, TBS und Turner Classic Movies.

Der Hauptgrund, warum das Unternehmen für Netflix Sinn macht, ist, dass es ihm eines der größten Studionetzwerke in Hollywood geben würde. Es würde ihm auch HBO geben, einen Dienst mit Millionen von Nutzern. Dieses Wachstum würde helfen, sein Geschäft zu erweitern und einen breiten Wassergraben zu schaffen.

Andererseits würde der Deal Paramount helfen, sein Geschäft auszubauen und zu einem stärkeren Konkurrenten für Netflix zu werden. Paramount glaubt außerdem, dass es mehr Synergien als Netflix bietet.

Ein genauerer Blick auf die Zahlen von Warner Bros zeigt jedoch, dass das Unternehmen die 108 Milliarden Dollar, die Paramount dafür zahlt, nicht wert ist.

Die jüngsten Jahresergebnisse zeigen, dass es im Jahr 2024 über 39 Milliarden US-Dollar an Jahresumsatz erzielte, gegenüber 41 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. In den letzten zwölf Monaten hat es 37 Milliarden Dollar eingebracht (TTM).

Am wichtigsten ist, dass das Unternehmen nicht besonders profitabel ist. Im vergangenen Jahr machte es einen Nettoverlust von über 11,3 Milliarden Dollar, als es den Wert seiner Netzwerke aufschrieb. Das Unternehmen hat seit der Fusion von Warner und Discovery keinen jährlichen Nettogewinn erzielt.

Die jüngsten Quartalsergebnisse zeigten, dass das Geschäft des Unternehmens weiterhin nicht gut läuft, um ein Forward KGV von 73 zu rechtfertigen. So sank der Umsatz im letzten Quartal um 6 %, wobei die Vertriebs-, Werbe- und Inhaltserlöse um 4 %, 16 % bzw. 3 % zurückgingen. Der Nettoverlust im Quartal betrug 148 Millionen US-Dollar.

Daher ist das wahrscheinlichste Szenario, dass der potenzielle Erwerber letztlich seine Vermögenswerte im Laufe der Zeit abschreibt, wie wir es bei Unternehmen wie Teladoc und Livongo Health, HP und Autonomy, AOL und Time Warner sowie ATandT und DirecTV gesehen haben.