Die Nvidia-Aktie fällt weiter: Warum Anleger vorsichtig bleiben

Die Nvidia-Aktien standen am frühen Dienstag weiterhin unter Druck, da Investoren gemischte Signale bezüglich der Fähigkeit des Unternehmens abwogen, seine H200-KI-Chips an chinesische Kunden zu verkaufen, sowie erneute Skepsis gegenüber der Nachhaltigkeit des umfassenderen KI-Investitionsbooms.

Die Nvidia-Aktie fiel um etwa 0,6 %, da Reuters berichtete, dass das Unternehmen chinesische Kunden nicht von vollständigen Vorauszahlungen für H200-Chips verlangen wird.

Die Klarstellung erfolgte, nachdem frühere Berichte darauf hindeuteten, dass Nvidia ungewöhnlich strenge Bedingungen auferlegt hatte, darunter die Forderung nach Vorauszahlung, für die von China genehmigten Prozessoren.

Klärung der Zahlungsbedingungen angesichts der Unsicherheit in China

Nvidias Kommentare wurden als Reaktion auf Berichte veröffentlicht, dass das Unternehmen die Bedingungen für chinesische Käufer verschärft habe, nachdem Washington beschlossen hatte, den Verkauf des H200 zu genehmigen – dem fortschrittlichsten KI-Chip, den Nvidia derzeit nach China exportieren darf.

Ein Unternehmenssprecher sagte der Nachrichtenagentur, dass Nvidia keine Vorauszahlung verlangen werde, und widersprach der Vorstellung, dass das Unternehmen sich durch strengere kommerzielle Bedingungen vor regulatorischen oder politischen Risiken schützen wolle.

Die Klarstellung folgt auf Berichte im Dezember, dass chinesische Technologieunternehmen mehr als zwei Millionen H200-Chips bestellt hatten, eine Zahl, die, wenn sie realisiert wird, auf eine erhebliche Nachfrage der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt hinweisen würde.

Das regulatorische Umfeld bleibt jedoch undurchsichtig. Peking hat bisher keine klare Empfehlung darüber gegeben, ob oder unter welchen Bedingungen die Chips letztlich ins Land gelangen dürfen.

China strebt aggressiv die Selbstständigkeit über den gesamten Stack der künstlichen Intelligenz hinweg an, von Halbleitern bis zur Software.

Nvidia wurde weithin als jemand angesehen, dessen Chip-Importe nach China 2025 blockiert wurden, teilweise aufgrund der zunehmenden Handelsspannungen mit den Vereinigten Staaten.

Vor diesem Hintergrund erklärte Nvidia im vergangenen Jahr, China nicht mehr in seine Gewinnaussichten einzubeziehen, da die politische Unsicherheit erhöht wurde.

Michael Burry zielt auf Nvidia als KI-"reines Spiel" an

Zusätzlich zum Druck auf die Aktie sagte der prominente Investor Michael Burry, er wette gegen Nvidia und argumentierte, das Unternehmen sei einzigartig exponiert, falls der KI-Ausgabezyklus ins Stocken gerät.

In einem am Wochenende veröffentlichten Substack-Beitrag beschrieb Burry Nvidia als "einfach das reinste Spiel" auf den KI-Boom.

Er schrieb, dass das Unternehmen "völlig abhängig von Hyperscaler-Ausgaben" geworden sei, und stellte in Frage, ob dieses Investitionsniveau durch reale Anwendungen gerechtfertigt werden könne.

Burry argumentierte, dass Nvidia in diesem Jahr Chips im Wert von bis zu 400 Milliarden Dollar verkaufen könnte, schätzte jedoch, dass weniger als 100 Milliarden Dollar an tragfähigen Anwendungs-Layer-Anwendungsfällen zur Unterstützung dieser Ausgaben vorhanden sind.

"Ich sehe nicht, wie diese Mathematik funktioniert", schrieb er und fügte hinzu, dass Nvidia auch "das meistgeliebte und am wenigsten gezweifelte" sei", was es seiner Ansicht nach zu einem relativ billigen Kurzfilm macht.

Der Investor, dessen Wetten gegen den US-Immobilienmarkt vor der Finanzkrise 2008 in The Big Short dokumentiert wurden, hob zudem den KI-orientierten Cloud-Anbieter CoreWeave hervor, bezeichnete ihn als Nvidias "Haustier" und deutete an, dass sein Erfolg eng mit anhaltend aggressiven Ausgaben für Grafikprozessoren verbunden ist.

Burry stellte Nvidia großen Technologieunternehmen wie Microsoft, Alphabet und Meta Platforms gegenüber und argumentierte, dass diese Firmen keine "reinen Shorts bei KI" seien.

Obwohl er anerkannte, dass diese Unternehmen möglicherweise irgendwann ihre Ausgaben zurückfahren, Vermögenswerte abschreiben oder sogar Gewinne neu bewerten könnten, sagte er, dass sie auch über den KI-Ausbau hinaus weiterhin dominierende globale Unternehmen bleiben.

"Microsoft zu shorten wäre gleichbedeutend damit, einen globalen SaaS-Gigant für Büroproduktivität zu shorten", schrieb Burry und bezog sich auf Produkte wie Word und Excel.

Nvidias Aufstieg war außergewöhnlich. Die Aktien des Unternehmens sind seit Anfang 2023 um etwa zwölf Jahre gestiegen und haben es zum wertvollsten börsennotierten Unternehmen der Welt mit einer Marktkapitalisierung von etwa 4,5 Billionen US-Dollar gemacht.