Wenn US-Haushalte wohlhabender sind als je zuvor, warum fühlt sich das Leben dann unerschwinglich an?

Das Vermögen der US-Haushalte boomt. Das Nettovermögen überschritt Ende 2025 181 Billionen US-Dollar, angetrieben von stark steigenden Aktienmärkten und weiterhin steigenden Immobilienwerten.

Der Präsident hat kürzlich den Beginn eines "wirtschaftlichen" Booms in den Vereinigten Staaten erklärt. Er feierte auch die "Niederlage" der Inflation.

Gleichzeitig sagt die Mehrheit der Amerikaner, dass die Lebenshaltungskosten schlechter sind.

Beide Aussagen sind wahr, und die Lücke zwischen ihnen erklärt mehr über die heutige Wirtschaft als jede einzelne Inflationszahl.

Rekordvermögen bedeutet nicht gemeinsames Vermögen

Das Vermögen von US-Haushalten und Nonprofits stieg allein im dritten Quartal 2025 um fast 6 Billionen US-Dollar .

Der Großteil davon stammte aus Aktien, die durch die KI-getriebene Rallye gesteigert wurden, sowie aus Immobilien, die trotz höherer Zinsen weiterhin ihren Wert halten.

Doch obwohl dies auf dem Papier wie eine Erfolgsgeschichte aussieht, sind diese Gewinne in der Praxis ungleichmäßig. Das liegt daran, dass in diesem Fall Vermögen anhand von Vermögenswerten statt Gehaltsschecks gemessen wird.

Aktien und Häuser werden überproportional von älteren und einkommensstärkeren Haushalten besessen.

Viele jüngere oder einkommensschwache Familien besitzen weder noch das eine noch das andere oder besitzen sie in kleinen Mengen.

Für sie fühlen sich steigende Vermögenspreise nicht wie ein Vorteil an. Sie fühlen sich wie eine Barriere an.

Ein höherer Hauspreis verbessert die Bilanz eines Hauseigentümers, erschwert aber den Hauskauf für alle anderen.

Ein boomender Aktienmarkt erhöht Rentenkonten, während er wenig für Haushalte tut, die von Monat zu Monat leben.

So kann Rekordvermögen mit weit verbreiteter Frustration koexistieren.

Die Wirtschaft schafft Wert, wo Eigentum bereits existiert, während die Kosten des täglichen Lebens unberührt bleiben.

Die Inflation sank, aber die Preise blieben hoch

Die Gesamtinflation ist abgekühlt. Nach einem Höchststand von über 9 % im Jahr 2022 fiel er bis Ende 2025 auf etwa 2,7 %.

Aus makroökonomischer Sicht ist das eine große Verbesserung. Aus familiärer Sicht ist es etwas ganz anderes.

Was Verbraucher betonen, ist, dass die Inflation misst, wie schnell die Preise steigen, nicht ob sie fallen.

Essen, Miete, Versicherungen und Nebenkosten sind alle weit über dem Preis vor der Pandemie angelegt.

Eine Lebensmittelrechnung, die in drei Jahren um 25 % gestiegen ist, schrumpft nicht nur, weil die Inflation langsamer wird. Es wächst einfach nicht mehr so schnell.

Aktuelle Daten unterstreichen das Problem. Die Lebensmittelpreise stiegen im Dezember um 0,7 %, der größte monatliche Anstieg seit drei Jahren, obwohl Politiker behaupteten, die Lebensmittelkosten würden sinken.

Und für Haushalte spürt man diese jede Woche an der Kasse. Obwohl die Inflation niedriger ist, ist das Preisniveau festgelegt, und darauf reagieren die Menschen.

Tatsächlich hat eine aktuelle Umfrage gezeigt, dass 64 % der Wähler sagen, die Lebenshaltungskosten seien ein "sehr ernstes Problem."

Fast 50 % der Wähler sagen, dass sich die US-Wirtschaft verschlechtert.

Die Vermögensökonomie und die Cashflow-Ökonomie

Eine Möglichkeit, die heutige Spannung zu verstehen, ist, sich zwei gleichzeitig laufende Volkswirtschaften vorzustellen.

Die erste ist die Vermögensökonomie. Dazu gehören Aktien, Immobilien und private Investitionen, die sehr erfolgreich sind.

Die KI-Begeisterung hob den SandP 500 im Jahr 2025 um etwa 16 %, während der Nasdaq noch weiter stieg. Und die Immobilienpreise sind trotz höherer Hypothekenzinsen gestiegen.

Die zweite ist die Cashflow-Ökonomie. Hier leben Löhne, Mieten, Lebensmittel, Versicherungsprämien und Zinszahlungen. Hier sind die Bedingungen knapper.

Das Lohnwachstum hat sich verlangsamt. Der Arbeitsmarkt schwächte sich in Teilen des Jahres 2025 ab.

Die Verbraucherkredite steigen weiter, wobei die Haushaltsschulden mit einer annualisierten Rate von über 4 % wachsen.

Haushalte, die an die Vermögensökonomie gebunden sind, erleben eine Erleichterung. Ihre Portfolios wachsen schneller als ihre Ausgaben.

Haushalte, die an die Cashflow-Ökonomie gebunden sind, erfahren Stress. Sie leihen mehr, um die Grundbedürfnisse zu decken, und fühlen sich bei jeder Preiserhöhung ausgesetzt.

Die Volkswirtschaftlichen Gesamtkonten fassen beide Gruppen zu einem Durchschnitt zusammen. Das tägliche Leben nicht.

Kredit ist der Bereich, an dem der Druck steigt

Wenige Indikatoren zeigen diese Kluft besser als Kreditkarten. Die durchschnittlichen Kreditkartenzinsen liegen jetzt nahe bei 20 %, deutlich höher als vor der Pandemie und weit über anderen Leitzinsen.

Forschungen der Federal Reserve Bank of New York zeigen , dass diese Spreads nicht allein durch Risiko erklärt werden können. Marktmacht, Marketingpraktiken und Verbraucherträgheit spielen eine große Rolle.

Kredit dient nicht mehr nur für diskretionäre Ausgaben, da viele Haushalte ihn zur Verwaltung von Grundbedürfnissen nutzen. Lebensmittel-, Versorgungs- und Arztrechnungen landen zunehmend auf revolvierenden Krediten.

Wenn die Zinsen so hoch sind, verwandeln sich vorübergehende Preisschocks in langfristige finanzielle Belastungen. Sogar Haushalte mit festen Jobs müssen Zinsen auf die Lebensmittel vom letzten Jahr zahlen.

Politische Debatten über die Begrenzung der Kreditkartenzinsen spiegeln echten Schmerz wider, obwohl die Vorschläge oft rechtliche und institutionelle Grenzen ignorieren.

Das zugrundeliegende Problem ist einfacher. Kredit ist zum Druckventil für eine Wirtschaft geworden, in der die Preise nach oben gesetzt werden, die Einkommen aber nicht Schritt halten.

Warum sich die Daten und die Stimmung auseinandergesetzt haben

Jahrzehntelang stärkten starkes Wachstum und steigende Märkte schließlich das öffentliche Vertrauen. Diese Verbindung ist geschwächt, und ein Teil des Grundes ist das Gedächtnis.

Viele Haushalte vergleichen die heutigen Preise nicht mit dem letzten Monat, sondern mit vor fünf Jahren. Ein weiterer Grund ist der Besitz. Gewinne, die in die Bilanzen anfallen, wirken fern, wenn man die Vermögenswerte nicht besitzt.

Es gibt auch ein Vertrauensproblem. Wenn Führungskräfte auf Rekordvermögen oder ein starkes BIP verweisen, während sie Bedenken wegen der Erschwinglichkeit abtun, hören Haushalte eine Leugnung ihrer Erfahrung.

Umfragen zeigen, dass selbst in Wachstumsphasen die Mehrheit nun sagt, die Wirtschaft fühle sich schlechter an. Diese Reaktion ist nicht irrational. Es spiegelt wider, wo das Wachstum landet.

Die Wirtschaft hat sich an der Spitze stabilisiert, während sie am unteren Ende eng bleibt. Solange die Politik nicht Preisniveau, Schuldenlasten und Zugang zu Vermögenswerten adressiert, werden die Zahlen auf dem Papier weiterhin gut aussehen und im eigenen Land angespannt.

Die Lehre des vergangenen Jahres ist, dass Wohlstand, gemessen in Billionen, sich immer noch unerschwinglich anfühlen kann, wenn er den Teil des Lebens umgeht, in dem die Menschen tatsächlich leben.