Warum eine Sperrung der Straße von Hormus Brent auf $140 treiben könnte

Eine 165 Kilometer lange Meerespassage im Persischen Golf steht am Montag im Mittelpunkt aller Aufmerksamkeit.

Die zwischen Persischem Golf und Golf von Oman gelegene Straße von Hormus ist der einzige Seeweg vom Persischen Golf zum offenen Ozean und einer der strategisch wichtigsten Engpässe der Welt.

Nach Berechnungen von Rystad Energy passieren täglich etwa 15 Millionen Barrel Rohöl die Straße von Hormus.

Experten gehen davon aus, dass im Falle einer vollständigen Sperrung der Meerenge die Ölpreise erstmals seit Anfang 2022 auf 140 $ pro Barrel steigen könnten.

Am 28. Februar in den frühen Morgenstunden nahmen die USA und Israel direkte und umfangreiche Militäroperationen innerhalb Irans auf.

Diese aktuelle Kampagne scheint sowohl im Umfang als auch in der Intensität größer zu sein als die vorausgegangene 12-tägige Konfrontation.

Iran hat mit kräftiger Gegenwehr reagiert und Israel, US-Stützpunkte in der Region sowie Teile der zivilen Infrastruktur einiger benachbarter Golfstaaten angegriffen.

Außerdem reagierte es auf die Angriffe, indem es den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus einschränkte.

Erhebliches Aufwärtspotenzial für die Ölmärkte

Ein längerer Militäreinsatz und eine aggressive Gegenreaktion Irans könnten den Ölhandel durch die Straße von Hormus massiv beeinträchtigen.

Unbestätigte Berichte kursieren bereits über mögliche Angriffe auf Irans Kharg-Insel, den Hauptterminal für nahezu alle iranischen Ölexporte.

Betroffen wären rund 1,5 Millionen Barrel pro Tag (bpd) Öl, von denen ein großer Teil nach China geht.

Diese Aktion würde eine erhebliche Eskalation in Bezug auf das potenzielle Ausmaß darstellen.

Von großer Bedeutung ist die gemeldete Ankündigung Irans, die Straße von Hormus zu schließen.

Dieser kritische Engpass für die globalen Energiemärkte wickelt den Transit von 20 Millionen Barrel Öl pro Tag und über 100 Milliarden Kubikmeter LNG jährlich ab, was etwa 20 % des weltweiten LNG-Handels ausmacht, so die ING Group.

„Allerdings wäre eine Durchsetzung einer Schließung schwierig und jeder Versuch würde wahrscheinlich eine starke Reaktion der USA hervorrufen“, sagte Warren Patterson, Leiter der Rohstoffstrategie bei der ING Group, in einer Notiz.

„Im Fall eines langwierigen Krieges dürfte die Straße von Hormus für einen längeren Zeitraum unpassierbar bleiben. Der Preis für Brent-Rohöl könnte dann in Richtung 100 $ pro Barrel steigen und für einige Zeit auf diesem Niveau verbleiben“, schrieb Jörg Krämer, Chefvolkswirt der Commerzbank AG, in einem Bericht.

Die Zurückhaltung der Schiffe, die Meerenge zu befahren, nimmt angesichts der inhärenten Risiken zu.

Sollte diese Zurückhaltung anhalten, werden die Öl- und Gasmärkte zunehmende Konsequenzen erfahren.

„Erhöhte globale Referenzpreise und eine steile Backwardation werden voraussichtlich bestehen bleiben, bis die Meerenge wieder passierbar ist“, sagte Jorge Leon, Senior Vice President und Leiter der geopolitischen Analyse bei Rystad Energy, in einem per E-Mail übermittelten Kommentar.

„Sofern nicht schnell Deeskalationssignale erkennbar werden, erwarten wir zu Beginn der Woche eine signifikante Aufwärts-Neubewertung des Ölpreises.“

Optionen zur Umfahrung der Meerenge

Die Umfahrung der Meerenge ist schwierig, da die Alternativen laut Rystad Energy knapp sind.

Saudi-Arabien verfügt über eine Alternative: die Umlenkung von Öl über seine East-West-Pipeline zum Roten Meer, eine Route mit einer ungefähren Kapazität von 5 Millionen bpd.

Die VAE haben Zugang zur Abu-Dhabi-Pipeline, die etwa 1,5 Millionen bpd transportieren kann.

Selbst wenn diese Alternativrouten vollständig genutzt würden, bliebe ein erheblicher Exportumfang – potenziell zwischen 8 und 10 Millionen bpd – weiterhin gefährdet, falls die Meerenge unbrauchbar würde.

„Mit anderen Worten würde die Möglichkeit, Flüsse umzuleiten, die Störung nur teilweise abmildern“, sagte Leon.

Die Umlenkung von Öl durch Pipelines würde den Angebotschock auf rund 15 Millionen bpd beschränken (9 Millionen bpd Rohöl und 6 Millionen bpd für raffinierte Produkte), so ING.

Störungen würden sich nicht nur auf die Rohölpreise beschränken; die Margen für raffinierte Produkte könnten ebenfalls anziehen.

Ungefähr 6 Millionen bpd raffinierter Produkte fließen durch die Meerenge, sodass diese Ströme gefährdet wären.

Darüber hinaus würden Unterbrechungen der Rohölströme die Raffinerieabläufe weltweit negativ beeinflussen, insbesondere in Asien, das das Ziel für den Großteil dieser Energiesendungen ist, sagte Patterson.

Eine Blockade würde erheblichen Druck von anderen Regierungen erfahren, insbesondere aus Asien, aufgrund der starken Abhängigkeit des Kontinents von Energie aus dem Persischen Golf.

84 % des durch die Straße von Hormus transportierten Öls und 83 % des LNG gehen nach Asien, wobei China das wichtigste Ziel ist.

SPR-Reserven und die Rolle von OPEC

„Wenn der Markt erhebliche Ölversorgungsunterbrechungen sieht, ist die schnellste Maßnahme, die wir wahrscheinlich von Regierungen sehen werden, eine koordinierte Freigabe von Öl aus den strategischen Ölreserven (SPR)“, sagte INGs Patterson.

Die US-Springreserven (SPR), nach Russlands Invasion in die Ukraine 2022 deutlich reduziert, sind jetzt etwa 35 % kleiner als Anfang 2021.

Mit rund 415 Millionen Barrel ermöglichen sie jedoch weiterhin weitere Notfallverkäufe, um den Marktdruck zu mindern, wobei diese Freigaben nur vorübergehende Entlastung schaffen.

OPEC+ beschloss nach ihrem Treffen am 1. März, die Förderung für April um 206.000 bpd zu erhöhen, mehr als die erwarteten 137.000 bpd.

Dieser größer als erwartete Anstieg der Gruppe könnte dazu beitragen, die Versorgungsbedenken zu lindern.

Außerdem sind die Exporte Saudi-Arabiens kürzlich auf den höchsten Stand seit drei Jahren gestiegen, was darauf hindeutet, dass eine Angebotsanpassung bereits vor einer offiziellen Entscheidung im Gange war.

„In absoluten Zahlen sind 206.000 bpd angesichts einer globalen Nachfrage von mehr als 100 Millionen bpd gering – für sich genommen ändert das die Bilanz nicht wesentlich“, fügte Leon von Rystad Energy hinzu.

„Die Entscheidung dient daher eher der Signalwirkung als dem Volumen.“

OPEC+ verfolgt derzeit einen vorsichtigen Kurs beim Einsatz ihrer freien Kapazitäten.

Die Gruppe ist zwar bereit, diesen Puffer bei Bedarf zu nutzen, will die Produktion derzeit aber nicht aggressiv erhöhen.

Dieses sorgfältige Management ist entscheidend, weil die wirksame freie Kapazität auf etwa 3,5 Millionen bpd begrenzt ist. Würde dieser Puffer zu schnell aufgebraucht, wäre die Fähigkeit der Gruppe, auf eine größere Versorgungsunterbrechung zu reagieren, gefährdet.

„Wichtig ist, dass diese Erhöhung die Märkte kurzfristig wahrscheinlich nicht beruhigen wird“, sagte Leon.

Alle Augen bleiben auf die Ereignisse im Nahen Osten gerichtet. Der Preis für West Texas Intermediate (WTI) lag zuletzt bei 72 $ pro Barrel, ein Anstieg um 7,4 %, während Brent 7,8 % höher bei 78,60 $ pro Barrel notierte.