Iran-Krieg erhöht Risiko eines Marktzusammenbruchs am US-Aktienmarkt, warnt Ed Yardeni

US-Aktien sehen sich steigenden Abwärtsrisiken gegenüber, da der eskalierende Krieg im Iran die globalen Märkte stört und Inflationssorgen schürt, sagt der erfahrene Marktstratege Ed Yardeni.

In seinem aktuellen Ausblick erhöhte Yardeni die Wahrscheinlichkeit eines Marktzusammenbruchs in diesem Jahr auf 35 %, nach zuvor 20 %.

Zugleich senkte er die Chancen auf ein Marktmeltup — eine Rallye, die weitgehend durch Anlegerenthusiasmus statt durch Fundamentaldaten getrieben wird — deutlich auf nur 5 % statt 20 %.

Die Neubewertung spiegelt die wachsende Unsicherheit an den Finanzmärkten wider, da die Ölpreise über 100 US-Dollar pro Barrel steigen und Anleger sich auf die wirtschaftlichen Folgen eines langwierigen geopolitischen Konflikts im Nahen Osten vorbereiten.

Ölschock verkompliziert die Konjunkturaussichten

Der starke Anstieg der Ölpreise ist zu einem zentralen Sorgenpunkt für Märkte und politische Entscheidungsträger geworden.

Höhere Energiekosten gefährden das Wirtschaftswachstum und treiben gleichzeitig die Inflation, eine Kombination, die die Geldpolitik der Federal Reserve erschweren könnte.

Yardeni warnte, dass die Zentralbank in eine schwierige Lage geraten könnte, falls der Ölschock anhält.

„Die US-Wirtschaft und der Aktienmarkt stecken derzeit zwischen Iran und einem harten Ort fest. Das gilt auch für die Fed“, schrieb Yardeni in einer Notiz. „Wenn der Ölschock anhält, würde das Dualmandat der Fed zwischen dem steigenden Risiko höherer Inflation und zunehmender Arbeitslosigkeit zerrieben werden.“

Die Ölpreise sind angesichts von Befürchtungen über Angebotsstörungen im Zusammenhang mit dem andauernden Konflikt im Nahen Osten stark gestiegen, was die Aussicht erhöht, dass der Inflationsdruck länger hoch bleiben könnte als zuvor erwartet.

Anleger haben ihre Erwartungen an Zinssenkungen durch die Federal Reserve bereits zurückgeschraubt.

Märkte wechseln in Defensive

Die Finanzmärkte beginnen, die erhöhte Unsicherheit widerzuspiegeln.

Der Bloomberg Dollar Spot Index ist seit Beginn des Krieges um fast 2 % gestiegen, was eine Verlagerung hin zu sicheren Häfen unterstreicht.

US-Aktien haben sich bislang etwas widerstandsfähiger gezeigt als ihre globalen Pendants.

Der S&P 500 fiel letzte Woche um rund 2 %, verglichen mit einem Rückgang von 3,7 % im breitesten MSCI-Index für globale Aktien.

Analysten sagen, dass die relative Widerstandsfähigkeit teilweise die größere Energieunabhängigkeit der USA gegenüber Regionen wie Asien widerspiegelt.

Gleichzeitig werden Anzeichen wachsender Vorsicht unter Anlegern sichtbarer.

Die Futures auf den S&P 500 fielen am Montag während der asiatischen Handelszeiten um mehr als 2 %, was auf weiteren Druck für US-Aktien hindeutet.

Hedgefonds haben zudem ihre Short-Positionen in US-Aktien-ETFs erhöht.

Gleichzeitig stieg der Cboe VIX Index — ein vielbeachteter Volatilitätsindikator — auf seinen höchsten Stand seit den Zollverwerfungen im April.

Auch die Anleihemärkte reagieren auf das Inflationsrisiko.

Die Renditen der Benchmark-10-jährigen US-Staatsanleihen stiegen um sechs Basispunkte, da Händler die Möglichkeit höherer Inflation einpreisten.

Die Erwartungen an Fed-Zinssenkungen haben sich entsprechend verschoben.

Anleger schieben den Zeitpunkt der nächsten Senkung um einen Viertelprozentpunkt nun auf September, verglichen mit früheren Erwartungen für eine Maßnahme im Juli.

Einige Optionenhändler am Anleihemarkt setzen sogar darauf, dass die Zentralbank in diesem Jahr überhaupt keine Zinssenkungen vornimmt.

Langfristige Aussichten bleiben positiv

Trotz der kurzfristigen Risiken bleibt Yardenis breiter Ausblick für die US-Wirtschaft relativ optimistisch.

Er ordnet weiterhin eine 60%ige Wahrscheinlichkeit dem von ihm genannten „Roaring 2020s“-Szenario bis zum Jahresende zu.

Das Rahmenwerk sieht eine Phase anhaltenden Wirtschaftswachstums vor, gestützt durch starke Produktivitätsgewinne.

Blickt man weiter in die Zukunft, sieht der Stratege eine noch höhere Wahrscheinlichkeit, dass sich dieser Trend fortsetzt.

Yardeni gibt der Fortsetzung der „Roaring 2020s“ über das kommende Jahrzehnt eine Wahrscheinlichkeit von 85 %, während er einer von ihm beschriebenen „stagflationären Neuauflage der 1970er“ eine Chance von 15 % einräumt.

Er warnte jedoch, dass die Marktstimmung schnell umschlagen könnte, sollten die Inflationserwartungen deutlich anziehen.

„Wenn Anleger beginnen, mit Stagflation zu rechnen, ist ein Bärenmarkt wahrscheinlicher“, schrieb er.

Vorerst konzentrieren sich Anleger darauf, wie sich der Iran-Konflikt entwickelt und ob steigende Energiepreise sich in anhaltende wirtschaftliche Belastungen übersetzen.