Indien und China vorerst weniger anfällig für Ölschocks; Kohleabhängigkeit als Puffer

Indien und China dürften weniger stark von Ölschocks betroffen sein, da Kohle weiterhin mehr als die Hälfte ihres Energiebedarfs deckt. 

Eine zentrale Sorge der politischen Entscheidungsträger ist derzeit der Zeitpunkt, ab dem steigende Ölpreise spürbare Auswirkungen auf asiatische Volkswirtschaften haben.

Der Konflikt zwischen den USA und Israel sowie mit dem Iran hat zu einer quälenden Blockade in der Straße von Hormus geführt.

Die Blockade hat Öl- und Gaspreise auf Mehrjahreshochs getrieben, da die Lieferungen weiterhin gestört sind. 

„Unter einem Szenario, in dem sich Lieferunterbrechungen einen Monat lang hinziehen und sich dann im Laufe des Jahres allmählich abschwächen, erwarten wir, dass Brent-Rohöl im Jahresdurchschnitt 83 US$/bbl erreicht, also etwa $15/bbl über dem Basisjahr 2025 liegt“, schrieb Deepali Bhargava, Regional Head of Research, Asien‑Pazifik bei der ING Group, in einem Bericht. 

Energieausstattung variiert in Asien

Basierend auf INGs früherer Analyse der Importexponierungen sind Thailand und Südkorea in Asien am stärksten durch Öl‑ und Gaslieferengpässe sowie Preissteigerungen gefährdet, da sie erhebliche Handelsbilanzdefizite in diesen Rohstoffen aufweisen.

Taiwan, die Philippinen, Singapur und Indien sind ebenfalls nennenswert, wenngleich unterschiedlich, verwundbar.

Das Ausmaß dieser Verwundbarkeiten wird durch inländische Puffer und spezifische Preispolitiken in jedem Land geprägt.

Die Angemessenheit der Energiereserven variiert stark in Asien.

Japan verfügt über den größten Puffer: Die Reserven reichen für 254 Tage des Inlandsbedarfs.

Südkorea folgt mit Reserven, die 210 Tage abdecken.

Im Gegensatz dazu liegen Indiens Reserven bei etwa 74 Tagen.

„Während die Ölbestände kurzfristig insgesamt ausreichend erscheinen, bleiben die LPG‑Puffer bemerkenswert dünn, was die Anfälligkeit für Preisspitzen und Lieferunterbrechungen erhöht“, sagte Bhargava. 

Der 70%-Anstieg der LNG‑Preise infolge des Konflikts hat Volkswirtschaften mit hoher Abhängigkeit von importiertem Gas — insbesondere Thailand, Indien, Südkorea und Japan — überproportional getroffen und macht sie sehr verwundbar gegenüber anhaltender Preisinstabilität.

Kohleabhängigkeit entlastet Indien und China

Das Ausmaß der Brennstoffsubstitution ist ein entscheidender Unterschied in der Region.

Indien und China verfügen über einen natürlichen Puffer, da Kohle weiterhin über die Hälfte ihrer Energieversorgung ausmacht.

„Obwohl beide Netto‑Kohleimporteure bleiben, verschafft ihnen die Fähigkeit, an der Marge Öl durch Kohle zu ersetzen, einen wichtigen Kostenvorteil“, schrieb Bhargava im Bericht. 

Die Erdgaspreise sind seit Ausbruch des Konflikts um etwa 70% gestiegen, was einen deutlichen Gegensatz zu dem wesentlich moderateren Anstieg der Kohlepreise um 12% im gleichen Zeitraum darstellt, so ING.

„Diese Divergenz verschafft Indien und China einen bedeutenden Substitutionspuffer, der ihre Exponierung gegenüber Öl‑ und Gaspreissprüngen bis zu einem gewissen Grad verringern könnte“, fügte Bhargava hinzu. 

Marktauswirkungen

Singapur, Südkorea und Taiwan sind besser in der Lage, steigende Importkosten zu absorbieren, da ihre erheblichen Leistungsbilanzüberschüsse als bedeutender Puffer fungieren. 

Im Gegensatz dazu ist Thailands Leistungsbilanzüberschuss deutlich kleiner und bietet weniger Schutz gegen diese höheren Kosten.

Indien und die Philippinen sind unter den großen Volkswirtschaften insofern einzigartig, als sie strukturelle Leistungsbilanzdefizite aufweisen; Neu‑Delhi hat sein Defizit in den letzten Jahren allerdings erfolgreich auf etwa 1% des BIP begrenzt.

Das Risikoprofil wird laut Bhargave zusätzlich durch die Angemessenheit der Devisenreserven verkompliziert. 

Konkret verfügen Malaysia, Indonesien und Südkorea über eine vergleichsweise geringere Devisendeckung im Verhältnis zu ihren Importanforderungen, was ihre Verwundbarkeit gegenüber einem anhaltenden Anstieg der Rohölpreise erhöht.

Mit robusten Devisenpuffern haben die Philippinen und Indien eine größere Kapazität, Währungsdruck zu bewältigen, sollten ölbedingte Abflüsse zunehmen — ein Kontrast zu anderen Ländern, sagte Bhargava.

Vorläufig erscheinen die Ölpreisrisiken beherrschbar, da Ölvertriebsunternehmen derzeit die steigenden Rohölkosten absorbieren, anstatt sie an die Endverbraucherpreise weiterzugeben, so ihre Aussage.

„Infolgedessen belassen wir unsere Prognose für die Verbraucherpreisinflation unverändert und erwarten weiterhin, dass die Inflation 2026 im Durchschnitt unter dem mittelfristigen Ziel der RBI von 4% liegen wird.“

Die Verwundbarkeit der INR bleibt jedoch bestehen, da höhere Rohölpreise voraussichtlich das Leistungsbilanzdefizit ausweiten und damit die Währung weiter belasten werden, bemerkte Bhargava.