Gold steigt 4%: Liquiditätsstress lässt nach, Aufwärtspotenzial wieder im Blick

Gold erholte sich am Mittwoch um 4%, getrieben von einem schwächeren Dollar und sinkenden Energiepreisen, die die Befürchtungen höherer Inflation dämpften.

Ein schwächerer Dollar führte zu niedrigeren Preisen für in US-Dollar bepreistes Barren, wodurch es für Inhaber anderer Währungen erschwinglicher wurde.

Die Ölpreise fielen unter $100 pro Fass, nachdem US-Präsident Donald Trump angekündigt hatte, Washington komme bei Verhandlungen über ein Ende des Konflikts mit Iran voran und verwies auf ein wichtiges Zugeständnis aus Teheran.

Zugleich bestätigten Berichte, dass die USA Iran einen 15-Punkte-Vergleichsvorschlag vorgelegt hatten.

Ende des Liquiditätsengpasses dürfte Preise stützen

Derzeit werde Gold wegen des durch den Iran-Konflikt ausgelösten Liquiditätsengpasses zur Liquiditätsbeschaffung verkauft, schrieb Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei Saxo Bank.

Nach dem Ende dieser Phase erzwungener Verkäufe und technischer Liquidationen dürften die Preise jedoch wieder anziehen.

Die Haupttreiber dieser Erholung werden anhaltende fiskalische Belastungen, weltweite Entdollarisierungsbemühungen und steigende Stagflationsrisiken sein, schrieb Hansen in einer Mitteilung.

„Gold und Silber bleiben erheblich unter Druck, da der Krieg im Nahen Osten weiterhin einen breit angelegten makroökonomischen Schock auf die globalen Märkte auslöst und Investoren zwingt, Inflation, Zinsen, Wachstum und Liquiditätsbedingungen gleichzeitig neu zu bewerten“, sagte Hansen.

„Nach vielen Monaten starker Outperformance sind beide Metalle verwundbar geworden, nicht weil sich ihr strategischer Fall grundlegend verändert hätte, sondern weil sie zu überfüllten Long-Positionen geworden waren, in einer Phase, in der Investoren plötzlich Liquidität benötigten.“

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag der COMEX-Goldkontrakt bei $4,600 pro Unze (+3.5%), während Silber bei $73.235 pro Unze stand (+5.3% gegenüber dem Schlusskurs).

Steigende Rohölpreise tragen zu Inflationsdruck bei, indem sie Transport- und Fertigungskosten erhöhen.

Während erhöhte Inflation in der Regel Gold als Absicherung attraktiver macht, dämpfen hohe Zinsen typischerweise die Nachfrage nach diesem renditelosen Anlageinstrument.

Zinsen und stark steigende Kosten

Laut FedWatch von CME Group haben Investoren die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der US-Notenbank bis Dezember auf etwa 16% reduziert, nach 25% am Freitag.

Angesichts stark steigender Inflation und möglicherweise der bislang größten Störung der globalen Treibstoffversorgung würden auch Aktienmärkte abverkauft, fügte Hansen hinzu.

Dieser Abverkauf sei auf zunehmende Wachstumsbedenken zurückzuführen, die durch stark steigende Finanzierungskosten und Anleiherenditen ausgelöst werden.

Hansen zufolge setzt Iran über die Energiemärkte einen breit angelegten Vergeltungsschock frei, der aufgrund seiner begrenzten verbleibenden konventionellen militärischen Kapazitäten zunehmende globale Spillover-Effekte verursacht.

Am Freitag überstieg die zweijährige US-Treasury-Rendite erstmals seit drei Jahren den Fed Funds Rate, wies Hansen darauf hin.

Diese Verschiebung deute auf eine zunehmende Wahrscheinlichkeit hin, dass der nächste Schritt der Fed eine Zinserhöhung und kein weiteres Lockern sein werde.

„Die Rückkehr von Gold zum 200-Tage-Durchschnitt zum ersten Mal seit 2023 unterstreicht das Ausmaß der Umkehr“, sagte er.

„In der aktuellen Situation hat sich Gold als eines der stärker exponierten Assets herausgestellt, wobei der Abverkauf durch Long-Liquidationen, Stop-Loss-Verkäufe und von Investoren zur Liquiditätsbeschaffung ausgelöste Verkäufe getrieben wurde.“

Gold werde hauptsächlich verkauft, weil es eines der wenigen liquiden Assets ist, das im vergangenen Jahr an Wert gewonnen habe, sagte Hansen.

Silber stärker unter Druck

Silber sei stärker unter Druck geraten als Gold, sagte Hansen, aufgrund seines höheren Betas und seiner größeren Anfälligkeit für konjunkturelle Schwankungen.

Hansen deutet an, dass dieses weiße Metall noch weiter fallen könnte.

„Der Abverkauf beschleunigte sich nach dem Bruch unter $80, was aus technischer Sicht den Weg in Richtung $40 eröffnete“, sagte er.

„Seitdem habe die Auflösung zuvor populärer Trades zusätzliche Abwärtsdynamik hinzugefügt.“

Am Montag näherte sich Silber zuvor dem 0.618-Fibonacci-Extensionsziel von $60.80, einem Preisniveau, das anfangs Unterstützung bieten könnte.

Sollte dieses Niveau nicht halten, identifiziert Hansen den 200-Tage-Durchschnitt bei $57.61 als nächste entscheidende Abwärtsunterstützung.

Hansen erkannte die Schwere der aktuellen Marktkorrektur an und stellte fest, dass Gold im März um mehr als 19% gefallen sei und Silber fast 31% verloren habe.

„Auf Einjahressicht liegt Gold jedoch immer noch 38.3% im Plus und Silber 90.0%, was die Stärke der vorangegangenen Rally unterstreicht und erklärt, warum die aktuelle Liquidationsphase so heftig ausfällt“, sagte er.

„Sobald sich der Staub gelegt hat und die derzeitige Welle erzwungener Verkäufe abgeklungen ist, könnte sich für Gold insbesondere die Perspektive wieder deutlich verbessern“, fügte Hansen hinzu.

Die Sorgen über fiskalische Verschuldung nehmen zu, und die Gefahr einer Stagflation wächst.

Grund dafür sind erhöhte Energiekosten, die das Wirtschaftswachstum bremsen und gleichzeitig die Inflation anheizen.

In diesem schwierigen Umfeld haben politische Entscheidungsträger wenig Spielraum, was letztlich die Nachfrage nach Gold stützen könnte, sagte Hansen.

Gold könnte als Schutz gegen makroökonomische Instabilität und die mögliche Abwertung von Währungen gesucht werden, fügte er hinzu.

„Silber könnte sich ebenfalls erholen“, ergänzte er, „wird aber kurzfristig voraussichtlich stärker auf Wachstumsängste reagieren.“