Eurozonen-Inflation steigt auf 2,5 % – Iran-Konflikt treibt Energiepreise

Die Verbraucherpreise in der Eurozone stiegen im März so schnell wie seit über einem Jahr nicht mehr, da ein starker Anstieg der Energiepreise im Zusammenhang mit dem Konflikt mit Iran die Inflation über das Ziel der Europäischen Zentralbank (EZB) hob.

Die Inflation in der Eurozone beschleunigte sich im März auf 2,5 % von 1,9 % im Februar, laut vorläufigen Schätzungen von Eurostat.

Der Wert lag damit leicht unter den Markterwartungen von 2,6 % bis 2,7 %, markierte jedoch eine deutliche Erholung, die von steigenden Öl- und Gaspreisen getrieben wurde.

Die Energiepreise stiegen um 4,9 % im Jahresvergleich, nachdem sie im Februar um 3,1 % gefallen waren, und verzeichneten damit ihren ersten jährlichen Anstieg seit Anfang 2025.

Der Sprung spiegelt den Anstieg der weltweiten Rohölpreise wider, wobei Brent seit der Eskalation des Konflikts um Iran Ende Februar um mehr als 50 % auf über $100 je Barrel kletterte.

Der Anstieg hob die Gesamtinflation erstmals seit November über das EZB-Ziel von 2 %, was den geldpolitischen Ausblick für die Zentralbank verkompliziert.

Die zugrunde liegende Inflation bleibt begrenzt

Trotz des Anstiegs der Kopfzahl zeigten sich Anzeichen einer Entspannung des zugrunde liegenden Preisdrucks.

Die Inflation ohne Energie sank im März leicht auf 2,3 % von 2,4 % im Vormonat, was darauf hindeutet, dass der derzeitige Ausbruch weitgehend energiegetrieben ist.

Unter den Hauptkomponenten mäßigte sich die Dienstleistungsinflation leicht auf 3,2 % von 3,4 %, während die Preise für Nahrungsmittel, Alkohol und Tabak auf 2,4 % zurückgingen.

Die Nicht-Energie-Industriegüter stiegen nur verhalten um 0,5 %, was auf begrenzten Preisdruck in den Gütersektoren hindeutet.

Ökonomen sagten, die entscheidende Frage sei nun, ob höhere Energiekosten auf breitere Inflationsdynamiken übergreifen werden.

Andrew Kenningham, Chefvolkswirt für Europa bei Capital Economics, sagte, die jüngsten Zahlen böten nur begrenzte Klarheit über die Persistenz der Inflation.

„Das wird von der Dauer und Schwere des Iran-Konflikts abhängen“, sagte er und verwies auf die Unsicherheit auf den Energiemärkten.

EZB steht vor einem geldpolitischen Dilemma

Die Entscheidungsträger der Europäischen Zentralbank wägen nun ab, ob der Anstieg der Inflation eine geldpolitische Reaktion rechtfertigt, insbesondere falls höhere Energiepreise in Löhne und Dienstleistungen durchschlagen sollten.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte jüngst, dass, sollte die Inflation deutlich vom Ziel abweichen, die Reaktion „angemessen entschieden oder anhaltend“ sein müsse.

Zugleich signalisieren die Entscheidungsträger Vorsicht.

Das Vorstandsmitglied Isabel Schnabel sagte: „Wir müssen wachsam sein, aber es besteht kein Grund, übereilt zu handeln“, und deutete damit an, dass die Zentralbank beobachten werde, ob Zweitrundeneffekte auftreten.

Die Finanzmärkte rechnen bereits mit fast drei Zinserhöhungen in diesem Jahr vom aktuellen Niveau von 2,0 %, und es baut sich die Erwartung auf, dass bei der nächsten geldpolitischen Sitzung Ende April ein möglicher Schritt beschlossen werden könnte.

Wachstumsrisiken verstärken die Unsicherheit

Die Inflationswiederanstieg erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem das Wirtschaftswachstum im Euroraum bereits unter Druck steht.

Die EZB hat kürzlich ihre Wachstumprognose nach unten korrigiert und rechnet für dieses Jahr nur noch mit einem BIP-Wachstum von 0,9 %, nach 1,5 % im Jahr 2025.

Sie erwartet, dass die Inflation 2026 im Durchschnitt 2,6 % beträgt, unter der Annahme, dass die Energiepreise sich im Einklang mit früheren Markterwartungen beruhigen.

Ein längerer Zeitraum erhöhter Ölpreise könnte diesen Verlauf jedoch deutlich verändern.

Gabriele Foa, globaler Kredit-Portfolio-Manager bei Algebris Investments, warnte, dass sich der Wachstumsausblick verschlechtere.

„Das BIP-Wachstum im Euroraum für das nächste Quartal wird jetzt voraussichtlich nahe null liegen und könnte unter Szenarien mit hohen Ölpreisen negativ werden“, sagte er.

In einem von der Zentralbank skizzierten schwereren Szenario könnten anhaltende Störungen der Energieversorgung die Inflation bis 2027 auf bis zu 4,8 % treiben und zugleich die wirtschaftliche Aktivität weiter belasten.