Fed-Protokoll signalisiert Kürzung 2026, Krieg macht Weg unsicher

Das Protokoll der März-Sitzung der Federal Reserve zeigte, dass Entscheidungsträger weiterhin damit rechnen, die Zinsen in diesem Jahr zu senken, obwohl die Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Krieg im Iran und Zöllen den wirtschaftlichen Ausblick trübt.

Das Protokoll der Federal Open Market Committee (FOMC)-Sitzung vom 17.–18. März hob einen heiklen Balanceakt hervor, bei dem die Verantwortlichen die Risiken für Inflation und Beschäftigung abwogen.

Während die meisten Teilnehmer einen Pfad zur Lockerung der Politik sahen, räumten sie auch Szenarien ein, die eine Straffung erforderlich machen könnten, falls die Inflation hartnäckiger ausfällt.

Krieg trübt Ausblick für Inflation und Wachstum

Die Entscheidungsträger stellten fest, dass eskalierende Spannungen im Nahen Osten die Energiepreise in die Höhe treiben könnten, was die Inflation insgesamt anheizen und zugleich das Wirtschaftswachstum schwächen könnte.

„Die meisten Teilnehmer bemerkten, dass es zu früh sei, um zu wissen, wie sich die Entwicklungen im Nahen Osten auf die US-Wirtschaft auswirken würden, und hielten es für vernünftig, die Lage weiter zu beobachten und die Auswirkungen auf die angemessene Ausrichtung der Geldpolitik zu beurteilen“, heißt es im Protokoll.

Die Verantwortlichen betonten die Notwendigkeit, bei der Auswertung eingehender Daten „flexibel" zu bleiben, zumal die Inflation weiterhin über dem 2 %-Ziel der Fed liegt und der Arbeitsmarkt Anzeichen einer Abschwächung zeigt.

„Die überwiegende Mehrheit der Teilnehmer beurteilte, dass die Aufwärtsrisiken für die Inflation und die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung erhöht seien, und die Mehrheit der Teilnehmer stellte fest, dass diese Risiken durch die Entwicklungen im Nahen Osten zugenommen hätten“, heißt es im Protokoll.

Die Sitzung fand Wochen nach militärischen Aktionen mit Beteiligung der USA, Israels und Irans statt, die einen Anstieg der globalen Energiekosten ausgelöst hatten.

Obwohl ein Waffenstillstand seitdem zu einem Rückgang der Ölpreise geführt hat, wiesen die Entscheidungsträger auf Unsicherheit bezüglich seiner Dauerhaftigkeit hin.

Geteilte Szenarien: Kürzungen vs. Erhöhungen

Trotz erhöhter Risiken erwarten die meisten Verantwortlichen weiterhin Zinssenkungen, falls die Inflation weiter nachgibt.

„Viele Teilnehmer waren der Ansicht, dass es mit der Zeit wahrscheinlich angemessen sein würde, die Zielbandbreite für den Federal-Funds-Zins zu senken, falls die Inflation im Einklang mit ihren Erwartungen zurückgehen sollte“, heißt es im Protokoll.

Gleichzeitig wiesen mehrere Entscheidungsträger darauf hin, dass die Inflation erhöht bleiben könnte, was einen anderen Kurs erforderlich machen würde.

„Einige Teilnehmer waren der Ansicht, dass es gute Gründe für eine zweiseitige Darstellung der künftigen Zinsentscheidungen des Ausschusses in der Presseerklärung nach der Sitzung gebe, um die Möglichkeit zu widerspiegeln, dass Aufwärtsanpassungen der Zielbandbreite für den Federal-Funds-Zins angemessen sein könnten, falls die Inflation über dem Zielwert bleiben sollte“, heißt es im Protokoll.

Letztlich stimmte das FOMC mit 11 zu 1 dafür, den Leitzins unverändert in einer Spanne von 3,5 % bis 3,75 % zu belassen.

Zunehmende Sorgen um den Arbeitsmarkt

Über die Inflation hinaus äußerten die Verantwortlichen wachsende Besorgnis über den Arbeitsmarkt, der außerhalb des Gesundheitssektors nur begrenztes Beschäftigungswachstum verzeichnet hat.

„Die überwiegende Mehrheit der Teilnehmer beurteilte, dass die Risiken für den beschäftigungsbezogenen Teil des Mandats nach unten verzerrt seien“, heißt es im Protokoll. „Insbesondere warnten viele Teilnehmer, dass die Arbeitsmarktbedingungen angesichts der derzeit niedrigen Nettoneuerschaffung von Stellen anfällig für negative Schocks erschienen.“

Das Protokoll merkte außerdem an, dass höhere Ölpreise „die Kaufkraft der Haushalte verringern, die finanziellen Bedingungen verschärfen und das Wachstum im Ausland reduzieren“ könnten, wodurch die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung verstärkt würden.

Jerome Powell hat gesondert vor einer voreiligen Straffung gewarnt und darauf hingewiesen, dass eine zu frühe Zinserhöhung zur Bekämpfung der Inflation aufgrund von Verzögerungen in der Übertragung geldpolitischer Maßnahmen negative langfristige Folgen haben könnte.

Während die Entscheidungsträger weiterhin eine Zinssenkung in diesem Jahr prognostizieren, bleiben die Finanzmärkte skeptisch, wobei Anleger größtenteils damit rechnen, dass die Fed auf einer abwartenden Haltung verharrt.

Unterdessen hat das verlangsamte Wirtschaftswachstum — das BIP stieg im vierten Quartal 2025 nur um 0,7 % und liegt Anfang 2026 bei 1,3 % — einige Analysten an der Wall Street veranlasst, die Rezessionserwartungen zu erhöhen.