Warum US-Raffinerien profitieren, da der Iran-Konflikt Ölflüsse stört

Raffinerien an der US-Golfküste profitieren von einigen der höchsten Margen seit Jahren, da Störungen der Ölflüsse aus dem Nahen Osten während des Konflikts mit Iran die globale Nachfrage nach US-Treibstoffexporten ankurbeln.

Der Angebotschock — ausgelöst durch Irans Blockade der Straße von Hormus — hat asiatische und europäische Raffinerien besonders hart getroffen und einige dazu gezwungen, die Produktion zurückzufahren.

Im Gegensatz dazu konnten US-Raffinerien die Produktion hochfahren und von der Verknappung der globalen Treibstoffversorgung profitieren.

Obwohl Donald Trump eine zweiwöchige Waffenruhevereinbarung mit Iran ankündigte, bleibt die Dauerhaftigkeit ungewiss: Der Tankerverkehr durch die Straße ist weiterhin eingeschränkt, und es bestehen Zweifel, ob der Waffenstillstand Bestand haben wird.

Raffinerien an der Golfküste gewinnen einen Exportvorteil

US-Raffinerien sind durch ihre geringe Abhängigkeit von Rohöl aus dem Nahen Osten und ihre Nähe zur Exportinfrastruktur besonders gut positioniert, um von der Störung zu profitieren.

Die USA, der weltweit größte Treibstoffmarkt, verfügen über rund 18 Millionen Barrel Raffineriekapazität pro Tag, ein Großteil davon entlang der Golfküste konzentriert.

Große unabhängige Raffinerien wie Marathon Petroleum, Phillips 66, Valero Energy und PBF Energy profitieren von ihrem Zugang zu maritimen Exportterminals und Pipeline-Netzen.

„US-Raffinerien haben die Chance, in Märkten mit Knappheit zu verkaufen, ohne dabei selbst wesentliche Unterbrechungen in der Rohölzufuhr erleiden zu müssen“, sagte Jeff Krimmel, Gründer der Beratungsfirma Krimmel Strategy, in einem Reuters-Bericht.

Die Raffinerieauslastungsraten zeigen die Divergenz. Die US-Auslastung stieg letzten Monat auf fast 92%, wobei Anlagen an der Golfküste mit über 95% betrieben wurden, verglichen mit einem saisonalen Fünfjahresdurchschnitt von etwa 82%.

Im Gegensatz dazu sank die Auslastung asiatischer Raffinerien nach Produktionskürzungen laut Rystad Energy in den unteren bis mittleren 80%-Bereich.

Exportanstieg hebt Margen und Treibstoffpreise

Die Störung hat einen Anstieg der US-Exporte raffinierter Produkte ausgelöst, die laut Schiffsverfolgungsdaten im März ein Rekordhoch erreichten. Das hat die Raffineriemargen nach einer Phase globaler Überversorgung deutlich angehoben.

Verengte Treibstoffmärkte treiben auch die Inlandspreise nach oben. Diesel- und Jet-Treibstoffmärkte sind besonders betroffen, da der Nahe Osten eine wichtige Lieferquelle ist.

US-Futures für ultraniedrigschwefeligen Diesel notieren mit einem Aufschlag von mehr als $72 pro Barrel gegenüber West Texas Intermediate (WTI)-Rohöl, deutlich gestiegen von etwa $40 vor dem Konflikt.

Benzin-Futures haben sich ebenfalls ausgeweitet und erreichen einen Aufschlag von rund $26 gegenüber etwa $18 zuvor.

„Die Stärke der globalen Dieselmärkte dürfte Barrel von der US-Golfküste abziehen und letztlich zu weiterem Aufwärtsdruck auf die Inlandspreise beitragen“, sagte Alex Hodes.

Steigende Rohölkosten dämpfen Gewinne

Trotz des Zusatzgewinns durch die höhere Exportnachfrage sind US-Raffinerien nicht vollständig gegen steigende Rohölkosten abgeschirmt.

Die zunehmende globale Konkurrenz um Lieferungen hat die Rohölpreise nach oben gedrückt und damit einen Teil der Margengewinne geschmälert.

Spot-Prämien für West Texas Intermediate-Rohöl sind auf Rekordwerte gestiegen. Angebote für WTI Midland-Rohöl nach Nordasien zur Lieferung im Juli stiegen auf $30–$40 pro Barrel über den Benchmarks, verglichen mit rund $20 Ende März.

Auch europäische Gebote kletterten und erreichten nahezu $15 pro Barrel über den Dated-Brent-Preis.

Unterdessen konkurrieren asiatische Raffinerien um südamerikanische Rohöllieferungen, die traditionell in die Vereinigten Staaten geflossen sind, wodurch sich die Angebotsdynamik weiter verknappt.

Phillips 66 meldete kürzlich nahezu $900 million an Vorsteuer-Mark-to-Market-Verlusten im ersten Quartal, verursacht durch steigende Rohstoffpreise, die Absicherungsgeschäfte belasteten.

„Weil die Ölpreise gestiegen sind, erleidet Phillips 66 Einbußen beim Wert seiner Absicherungen. Aber sie werden erhebliche Gewinne erzielen, wenn sie zunehmend mehr raffinierte Produkte in einen Markt mit erhöhten Produktpreisen verkaufen“, fügte Krimmel hinzu.

Solange geopolitische Spannungen andauern und Lieferunterbrechungen bestehen bleiben, scheinen US-Raffinerien gut positioniert, um zu profitieren — wenngleich ihre Gewinne eng an die volatilen globalen Energiemärkte gebunden bleiben werden.