Warum wurden Chinas Erzeugerpreise nach drei Jahren wieder positiv?

Chinas Erzeugerpreise stiegen im März zum ersten Mal seit mehr als drei Jahren und signalisierten eine Rückkehr des Preisdrucks im Industriesektor, obwohl die Verbraucherinflation an Schwung verlor und die Binnennachfrage schwach blieb.

Daten des Nationalen Statistikamts zeigten am Freitag, dass der Erzeugerpreisindex im Jahresvergleich um 0,5% stieg und damit die Erwartungen eines Anstiegs um 0,4% in einer Reuters-Umfrage übertraf.

Die Zahl beendete eine 41-monatige Phase rückläufiger Erzeugerpreise und markierte eine deutliche Wende nach einer langanhaltenden Deflation bei den Erzeugerpreisen.

Im Gegensatz dazu stieg der Verbraucherpreisindex um 1% im Jahresvergleich, nach 1,3% im Februar, und lag unter den Erwartungen der Ökonomen von 1,2%.

Auf Monatsbasis fielen die Verbraucherpreise um 0,7% , ein stärkerer Rückgang als der erwartete Rückgang von 0,2% und eine Umkehr gegenüber dem Anstieg von 1% im Februar.

Die Diskrepanz zwischen steigenden Erzeugerpreisen und schwächerer Verbraucherinflation deutet darauf hin, dass sich an Teilen der Produktionskette ein Kostendruck aufbaut, während die Nachfrage auf Haushaltsebene gedämpfter bleibt.

Diese Divergenz wird wahrscheinlich die Frage verschärfen, wie viel Preissetzungsmacht Unternehmen behalten können, wenn die Verbraucher zurückhaltend bleiben.

Erzeugerpreise drehen ins Positive

Die Erholung der Erzeugerpreise ist bedeutsam, weil sie eine der längsten Phasen der Deflation bei den Erzeugerpreisen in den letzten Jahren durchbricht.

Ein positives PPI-Ergebnis kann auf stärkere Industrieaktivitäten, höhere Rohstoffkosten oder verbesserte Preislagen für Hersteller hinweisen.

Der Anstieg im März um 0,5% war moderat, markierte aber dennoch einen deutlichen Wechsel gegenüber der anhaltenden Schwäche der vergangenen drei Jahre.

Die Zahl lag außerdem leicht über den Markterwartungen, was darauf hindeutet, dass der Preisdruck in der Industrie schneller zurückkehren könnte, als Analysten erwartet hatten.

Für Hersteller könnte die Entwicklung die Margen stützen, sofern höhere Preise anhalten.

Gleichzeitig kann sie aber auch steigende Vorleistungs- und Importkosten widerspiegeln und Unternehmen verwundbar machen, falls die Endnachfrage nicht mithält.

Verbraucherinflation verliert an Schwung

Während sich die Erzeugerpreise verbesserten, zeigte sich die Verbraucherseite des Inflationsbilds deutlich schwächer.

Die jährliche Verbraucherinflation verlangsamte sich auf 1% und setzte damit den jüngsten Abkühlungstrend nach dem stärkeren Wert im Februar fort, was die ungleichmäßige Erholung der Binnennachfrage unterstreicht.

Der monatliche Rückgang war besonders auffällig. Die Verbraucherpreise fielen im März um 0,7% , den stärksten Monatsrückgang seit drei Jahren, so die Daten.

Das verglich sich mit einem Anstieg von 1% im Februar und war deutlich schwächer als die Konsenserwartung eines Rückgangs um 0,2%.

Begleitende Daten zu den Überschriftenwerten zeigten, dass der Nichtnahrungsmittel-CPI im Monatsvergleich um 0,8% sank, während die Nahrungsmittelpreise um 0,9% fielen.

Die Breite dieser Rückgänge deutet darauf hin, dass die Schwäche nicht auf eine einzelne Kategorie beschränkt war und eine breitere Vorsicht der Haushalte widerspiegeln könnte.

Divergenz trübt den Ausblick

Der Kontrast zwischen Erzeuger- und Verbraucherpreisen hinterlässt für politische Entscheidungsträger und Investoren ein komplexeres Inflationsbild.

Einerseits können positive Erzeugerpreise darauf hindeuten, dass der Preisdruck in der Industrie zurückkehrt.

Andererseits weist ein schwächerer CPI auf eine begrenzte Weitergabe an die Verbraucher und auf ein nach wie vor fragiles Nachfragemilieu hin.

Das ist relevant, da die Zusammensetzung der Inflation Erwartungen hinsichtlich Wachstum, Gewinnen und staatlicher Unterstützungsmaßnahmen prägen kann.

Steigen die Vorlaufkosten weiter, während die Verbrauchernachfrage schwach bleibt, könnten Unternehmen stärkeren Margendruck erfahren.

Für Ökonomen liefern die Daten für März eine wichtige Einschätzung des Gleichgewichts zwischen externen Kostendruckfaktoren und der zugrunde liegenden Binnennachfrage.

Vorerst ist die Botschaft der Daten gemischt: Chinas Industriesektor zeigt eine stärkere Preisdynamik, während die Haushalte noch nicht dieselbe Stärke zeigen.