UniCredit meldet Rekord-Q1-Gewinn von €3,2 Mrd. – 21. Quartal in Folge

UniCredit veröffentlichte am Dienstag die stärksten Quartalsergebnisse in der Unternehmensgeschichte und meldete einen Nettogewinn im ersten Quartal, der die Markterwartungen deutlich übertraf und zu einer weiteren Anhebung der Jahresprognose führte.

Die Ergebnisse wurden am selben Tag bekanntgegeben, an dem die Gruppe offiziell ein Übernahmeangebot für Commerzbank einreichte, die deutsche Bank, die sie seit mehr als einem Jahr trotz heftiger politischer und beruflicher Widerstände verfolgt hatte.

UniCredit Q1-Ergebnis: Rekordquartal und Prognoseanhebung

UniCredit meldete einen Nettogewinn im ersten Quartal von €3,2 Mrd., deutlich über dem von der Bank vorab ermittelten Analystenkonsens von €2,7 Mrd.

Das Ergebnis entspricht einem Anstieg von rund 14 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, als die Gruppe mit €2,8 Mrd. einen damaligen Rekord verzeichnete.

Das 21. Quartal in Folge mit profitablem Wachstum festigte die Position von CEO Andrea Orcel als einer der effektivsten Manager im europäischen Bankensektor, nachdem er die Gruppe nach einem Jahrzehnt unterdurchschnittlicher Performance wieder aufgebaut hat.

Parallel zu den Ergebnissen hat UniCredit die Jahresprognose für 2026 auf "mindestens €11 Mrd." angehoben, zuvor hatte man auf dem Strategietag im Februar ein Ziel von "circa €11 Mrd." genannt.

Die Änderung der Wortwahl – von "circa" zu "mindestens" – ist bewusst bedeutsam: Sie signalisiert das Vertrauen des Managements, dass die Gruppe das Ziel übertreffen wird und nicht nur erreicht, und verwandelt die Zielmarke von einer Zielgröße in eine Untergrenze.

Der bereinigte Nettogewinn des Konzerns für FY25 lag bei €10,6 Mrd.; ein Erreichen von mindestens €11 Mrd. in 2026 würde ein Wachstum von mindestens 4 % bedeuten, wobei der Schwung des ersten Quartals weiteres Aufwärtspotenzial andeutet.

Umsatzwachstum, gestiegene Provisionserträge und begrenzte Kreditausfälle trugen alle zum Ergebnisübertreffen bei.

Die Kosten-Ertrags-Quote der Gruppe, bereits eine der besten im europäischen Vergleich, wird für das Gesamtjahr voraussichtlich unter 38 % bleiben. Dies spiegelt die kumulativen Vorteile des 2025 abgeschlossenen Restrukturierungsprogramms "UniCredit Unlocked" sowie die ersten Effekte KI-getriebener Effizienzmaßnahmen wider, die nun in den 13 Kernmärkten der Bank ausgerollt werden.

Pflichtangebot für Commerzbank gestartet

UniCredit startete am Dienstag ihr formelles Übernahmeangebot für Commerzbank, nachdem die Beteiligung an der deutschen Bank die kritische 30-%-Schwelle überschritten hatte, ein Niveau, das nach deutschem Wertpapierrecht die Pflicht zur Abgabe eines öffentlichen Angebots auslöst.

Die italienische Bank hält nun rund 32,64 % an Commerzbank, bestehend aus einer direkten Aktienbeteiligung von etwa 27 % und zusätzlicher Exposition über Finanzinstrumente.

Das Angebot erfolgt ausschließlich in Aktien und bewertet Commerzbank mit rund €35 Mrd., wobei der implizierte Kurs je Aktie – etwa €30,80 – deutlich unter dem derzeitigen Marktpreis von Commerzbank gehandelt wird, was das Angebot für unabhängige Aktionäre weniger attraktiv macht.

Commerzbank hatte das Angebot im April offiziell zurückgewiesen und erklärt, dass derzeit keine vereinbarte Lösung ersichtlich sei, und bekräftigte ihre Strategie als eigenständig operierendes Institut.

Die Bank wird voraussichtlich am 8. Mai ihre eigenen Ergebnisse für das erste Quartal 2026 und eine aktualisierte Strategie bis 2030 veröffentlichen, ausdrücklich formuliert, um zu zeigen, dass Commerzbank auch ohne UniCredit überlegene Renditen liefern kann.

Bundeskanzler Friedrich Merz bezeichnete jede feindliche Übernahme als "inakzeptabel", und die Bundesregierung – die weiterhin eine 12-%-Beteiligung an Commerzbank hält – hat erfolglos nach alternativen Bietern gesucht.

Die Regeln des EU-Binnenmarkts erschweren ein vollständiges politisches Blockieren, und da kein Retter in letzter Minute (weißer Ritter) aufgetaucht ist, tendiert die rechtliche Entwicklung zunehmend zugunsten von UniCredit.

Politischer und industrieller Widerstand

Das Angebot hat Widerstand ausgelöst, der weit über den Vorstand hinausreicht.

Die deutsche Gewerkschaft Verdi, die einen erheblichen Teil der rund 43.000 Beschäftigten von Commerzbank vertritt, hat sich für die Unabhängigkeit der Bank ausgesprochen und vor erheblichen Arbeitsplatzverlusten bei einer Fusion mit der HypoVereinsbank, der deutschen Tochter von UniCredit, gewarnt.

Der Entwurf "Commerzbank Unlocked" von UniCredit sieht tiefgreifende Umstrukturierungen und Kostensenkungen über die kombinierte Einheit vor, da beide Banken voraussichtlich erhebliche Überschneidungen im deutschen Firmen- und Privatkundengeschäft aufweisen.

UniCredit prognostiziert für die kombinierte Einheit bis 2030 Nettoumsätze von €45 Mrd. und einen Nettogewinn von €21 Mrd. sowie eine Rendite auf das materielles Eigenkapital von über 25 %.

Commerzbanks eigene eigenständigen Ziele, die am 8. Mai vorgestellt werden sollen, werden voraussichtlich einen Nettogewinn von €4,2 Mrd. bis 2028 zeigen – ambitioniert, aber deutlich unter dem, was UniCredit für ein zusammengeschlossenes Institut erwartet.

Worauf es als Nächstes ankommt

Die Ergebnisse und die Strategiepräsentation von Commerzbank am 8. Mai werden der entscheidende Moment dafür sein, ob das Angebot erfolgreich ist oder ins Stocken gerät.

Kann Commerzbank glaubhaft einen Pfad zu Renditen aufzeigen, die dem impliziten Wert des UniCredit-Angebots entsprechen oder ihn übertreffen, könnten unabhängige Aktionäre – die letztlich über den Ausgang entscheiden – das Management unterstützen.

Falls nicht, dürfte der Druck auf eine Auseinandersetzung schnell zunehmen.

UniCredit selbst geht in den entscheidenden Monat aus einer Position unbestreitbarer finanzieller Stärke.

Ein Rekordquartal, eine nach oben verschobene Prognoseuntergrenze, eine solide Kapitalquote und das bereits eingereichte formelle Angebot verschaffen Orcel die Initiative.

Das Ergebnis wird die Struktur des europäischen Bankensektors für Jahre prägen.