EZB: Strukturelle Hindernisse bremsen die Integration der Kapitalmärkte im Euroraum

Der Euroraum hat in den letzten Jahren bei der finanziellen Integration stetige Fortschritte erzielt, doch die Aktienmärkte im gesamten Block bleiben fragmentiert und hinken weiterhin hinter den Verbesserungen in den Bank- und Anleihemärkten hinterher, so ein am Donnerstag veröffentlichter Bericht der Europäischen Zentralbank.

Die EZB und die Europäische Kommission treiben eine vertiefte Integration und die Schaffung eines einheitlichen Marktes voran, beginnend bei den Finanzdienstleistungen.

Politische Entscheidungsträger sind der Auffassung, dass eine stärkere Integration mehr Haushaltsersparnisse in Investments lenken und langfristig ein höheres Wirtschaftswachstum in der Region unterstützen könnte.

Grenzüberschreitende Finanzaktivität nimmt zu

In seinem zwei­jährlichen Bericht schrieb die EZB, dass Indikatoren für finanzielle Verflechtungen seit 2022 über den langfristigen Durchschnitten liegen.

Zu diesen Indikatoren zählen grenzüberschreitende Kreditvergabe, Anleihebestände und Marktzinsenaufschläge.

Die Zentralbank führte die Verbesserung teilweise auf eine stärkere Marktstimmung in den letzten Jahren zurück.

Der Bericht zeigte breit angelegte Zuwächse bei Anleihen, im Bankensektor und in einigen Segmenten der Kapitalmärkte.

Die Integration der Aktienmärkte schwächte sich im gleichen Zeitraum jedoch weiter ab.

Grenzüberschreitende Investitionen innerhalb des Euroraums sind auf historisch niedrige Niveaus gesunken, was anhaltende Schwächen in den Aktienmärkten des Blocks verdeutlicht.

EZB hebt strukturelle Hindernisse hervor

Die EZB erklärte, dass mehrere strukturelle Hindernisse die Wirksamkeit der europäischen Kapitalmärkte weiterhin einschränken.

„Empirische Befunde deuten auf ein Geflecht miteinander verknüpfter struktureller Blockaden hin, die die Fähigkeit der europäischen Kapitalmärkte, Innovation und langfristiges Wachstum zu unterstützen, weiterhin begrenzen“, so die EZB im Bericht.

Der Bericht identifizierte fragmentierte Aufsicht, unterschiedliche Steuersysteme und eine ungleichmäßige Marktinfrastruktur als einige der Haupthemmnisse, die grenzüberschreitende Investitionen im Euroraum entmutigen.

Die EZB ist der Auffassung, dass diese Barrieren die Entwicklung eines einheitlicheren und effizienteren Kapitalmarkts in Europa weiterhin verhindern.

Privathaushaltsersparnisse bleiben in Bankeinlagen konzentriert

Der Bericht hob auch das Anlageverhalten der Haushalte im Euroraum hervor.

Haushalte halten weiterhin einen beträchtlichen Teil ihrer Ersparnisse in Bankeinlagen statt in Aktien.

Die EZB erklärte, dass die relativ geringe Aktienexposure die verfügbare Risikokapitalmenge für Unternehmen reduziert.

Dies wiederum begrenzt die Unterstützung für Innovation und langfristige Unternehmensausweitung in der Region.

Die Zentralbank unterstützte mehrere von der Europäischen Kommission vorgelegte Vorschläge, darunter Maßnahmen zur Steuervereinfachung, Rentenreformen und eine stärkere Aufsicht auf EU-Ebene.

Die EZB beschrieb diese Vorschläge als Schritte in die richtige Richtung zur Verbesserung der finanziellen Integration.

Mehr Maßnahmen nötig, um Integration zu vertiefen

Trotz der Unterstützung der Vorschläge der Kommission signalisierte die EZB, dass stärkere und entschlossenere Maßnahmen erforderlich sein werden, um tief verwurzelte nationale Barrieren zu beseitigen.

Der Bericht wies auf nationales Gesellschaftsrecht und Wertpapierrecht als wesentliche Hindernisse hin, die die Integrationsbemühungen im Euroraum weiterhin verlangsamen.

Die EZB warnte, dass ohne die Behebung dieser langjährigen strukturellen Probleme die Kapitalmärkte Europas Schwierigkeiten haben könnten, Investitionen, Innovationen und nachhaltiges Wirtschaftswachstum im gesamten Block voll zu unterstützen.