IEA warnt vor dramatischem Rückgang der Ölbestände durch Golfkrieg und Nachfragerückgang
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Long‑Engagements auf Frontmonat‑WTI und ‑Brent (z. B. USO/UKO oder Frontmonat‑Futures). Die IEA weist auf kritisch niedrige Bestände und „nicht nachhaltige“ Bestandsentnahmen hin, während Verluste durch Golf/Hormuz ein strukturelles Defizit schaffen, das alternative Lieferquellen nicht vollständig ausgleichen können. Selbst bei schwacher Nachfrage sollten die Bestandslage und enge physische Gleichgewichte den vorderen Bereich unterstützt halten und Time‑Spreads volatil bleiben.
Kernrisiko: Schnelle Normalisierung der Hormuz‑Lieferungen (oder ein stärker als erwarteter Zusammenbruch der Nachfrage), die den Markt von Knappheit zu Überangebot wandelt und die Preisstellung am vorderen Ende zerstört.
Short‑Positionen auf Produkte, die an Mitteldestillat‑Cracks gekoppelt sind (z. B. Short Heating‑Oil/Gas‑Oil‑Crack‑Spread gegenüber Rohöl oder Untergewicht bei Raffinerien mit hoher Destillat‑Exponierung). Der Artikel konstatiert zwar hohe Margen, verweist zugleich aber auf Rohstoffknappheit für Raffinerien und stark sinkende Durchsätze im Q2. Diese Kombination kann typischerweise dazu führen, dass „hohe Cracks“ einer Mean‑Reversion unterliegen, wenn Zufuhrprobleme und geringere Runs die Produktverfügbarkeit und die Preise belasten.
Kernrisiko: Die Verfügbarkeit von Feedstock verbessert sich schnell (Atlantik‑Barrels fließen weiter und Durchsätze stabilisieren sich), wodurch Cracks hoch bleiben und die Mean‑Reversion‑Wette hinfällig wird.
- Weltweite Ölnachfrage soll 2026 um 420.000 b/d schrumpfen, so die IEA.
- Versorgungsverluste übersteigen 1 Milliarde Barrel nach Schließung von Hormuz.
- Preise schwanken um $50/bbl im April, Bestände stürzen weltweit ab.
Die globalen Ölmärkte geraten ins Taumeln, da die International Energy Agency (IEA) warnt, die weltweite Nachfrage werde in diesem Jahr um 420.000 Barrel pro Tag schrumpfen, während Lieferausfälle durch den Golfkrieg und die Schließung der Straße von Hormuz die Produktion bereits um fast 13 Millionen Barrel pro Tag reduziert haben.
Der May Oil Market Report der Agentur hebt stark sinkende Bestände, volatile Preise und zunehmende Schmuggelrisiken hervor, da asiatische Raffinerien ihre Importe massiv kürzen.
Die Agentur warnte, dass die Kombination aus einbrechender Nachfrage, gestörten Lieferketten und volatilen Preisen die Energielandschaft in einer Weise umgestaltet, wie es seit den Ölschocks der 1970er‑Jahre nicht mehr beobachtet wurde.
Nachfrageausblick trübt sich
Laut IEA wird erwartet, dass die weltweite Ölnachfrage 2026 um 420.000 Barrel pro Tag (bpd) schrumpft und der Verbrauch damit auf 104 Millionen bpd zurückgeht.
Den stärksten Rückgang prognostiziert die Agentur für das zweite Quartal, wenn die Nachfrage im Vergleich zum Vorjahreszeitraum voraussichtlich um 2,45 Millionen bpd einbricht.
Die OECD‑Länder machen 930.000 bpd des Rückgangs aus, während Nicht‑OECD‑Staaten 1,5 Millionen bpd abschreiben.
Die Agentur hob Petrochemie und Luftfahrt als die am stärksten betroffenen Sektoren hervor, da höhere Preise und schwächere wirtschaftliche Bedingungen den Verbrauch dämpfen.
Die IEA stellte fest, dass dies die erste jährliche Kontraktion der globalen Ölnachfrage seit dem Pandemiejahr 2020 markiert. „Der Krieg im Golf hat Handelsströme und Verbraucherverhalten grundlegend verändert“, heißt es im Bericht.
Hohe Preise, verringerte Verfügbarkeit und wirtschaftliche Unsicherheit tragen zusammen dazu bei, die Nachfrage sowohl in fortgeschrittenen als auch in aufstrebenden Volkswirtschaften zu dämpfen.
Versorgungs‑Schock vertieft sich
Auf der Angebotsseite berichtete die IEA, dass die weltweite Ölproduktion im April um 1,8 Millionen bpd auf 95,1 Millionen bpd gefallen ist, womit die kumulierten Verluste seit Februar 12,8 Millionen bpd betragen.
Die Produktion der Golfstaaten liegt nun aufgrund der Einschränkungen bei Hormuz um 14,4 Millionen bpd unter dem Vorkriegsniveau.
Die Agentur prognostiziert, dass das globale Angebot 2026 im Schnitt 102,2 Millionen bpd betragen wird, also 3,9 Millionen bpd weniger als in den Vorkriegsprognosen.
Entlastung kam aus dem Atlantikbecken: Exporte aus den USA, Brasilien, Kanada, Kasachstan und Venezuela stiegen seit Februar um 3,5 Millionen bpd.
Doch die IEA warnte, dass diese Zuwächse nicht ausreichen, um das massive Defizit aus dem Golf zu kompensieren.
„Der Verlust der Hormuz‑Barrels hat ein strukturelles Defizit geschaffen, das alternative Lieferanten nicht vollständig schließen können“, heißt es im Bericht.
Raffination und Bestände unter Druck
Die Rohöldurchsätze in Raffinerien werden für das zweite Quartal voraussichtlich um 4,5 Millionen bpd auf 78,7 Millionen bpd fallen.
Die Margen bleiben hoch und werden von rekordhohen Middle‑Distillate‑Cracks gestützt, aber Raffinerien kämpfen damit, Rohstoffzufuhr zu sichern.
Die weltweiten Bestände fielen im März um 129 Millionen Barrel und im April um 117 Millionen Barrel, wobei die OECD‑Bestände um 146 Millionen Barrel zurückgingen.
Die Lager an Land sanken im April um 170 Millionen Barrel, während sich Öl auf See um 53 Millionen Barrel erholte.
Die IEA warnte, dass die Bestände nun auf kritisch niedrigen Niveaus liegen. „Bestandsentnahmen dieses Ausmaßes sind nicht nachhaltig“, so die Agentur. „Ohne eine Lösung der Golfkrise drohen dem Markt später im Jahr schwere Engpässe.“
Preisvolatilität kehrt zurück
Die Ölpreise haben sich in den vergangenen Wochen stark bewegt.
North Sea Dated‑Rohöl wurde im April in einer Bandbreite von 50 USD pro Barrel gehandelt und lag im Schnitt bei 120,36 USD pro Barrel.
Die Preise schossen auf 144 USD pro bbl, fielen dann unter 100 USD pro bbl und erholten sich im Mai auf 110 USD pro bbl.
Time‑Spreads bei WTI‑ und Brent‑Futures schlossen den April bei rund 5 USD pro bbl, während die Prämie von Dated gegenüber ICE Brent von 35 USD pro bbl Mitte April auf nur noch 3 USD pro bbl Anfang Mai schrumpfte.
Die Volatilität spiegelt sowohl das Ausmaß des Angebotsschocks als auch die Unsicherheit hinsichtlich der Nachfrage wider. Die Märkte tun sich schwer, Risiken in einem Umfeld zu bewerten, in dem sich die Fundamentaldaten täglich verschieben.
Regionale Auswirkungen
Asien hat die Hauptlast der Störung getragen.
Chinas seegestützte Rohölimporte fielen von Februar bis April um 3,6 Millionen bpd.
Japan kürzte 1,9 Millionen bpd, Korea 1 Million bpd und Indien 760.000 bpd.
Die IEA stellte fest, dass asiatische Raffinerien fieberhaft versuchen, alternative Lieferungen zu sichern und häufig hohe Prämien für Fracht aus dem Atlantikbecken zahlen.
In Europa haben Raffinerien die Durchsätze erhöht, um hohe Margen zu nutzen, aber die Region bleibt anfällig für Versorgungsstörungen.
Die Vereinigten Staaten haben sich als wichtiger Swing‑Lieferant etabliert, mit stark steigenden Exporten, aber die heimischen Bestände ziehen sich zusammen.
Ausblick und Risiken
Mit Blick nach vorn erwartet die IEA, dass die Nachfrage bis zum Rest des Jahres 2026 schwach bleiben wird, mit nur einer moderaten Erholung 2027, sofern sich die Preise stabilisieren und die Golfkrise nachlässt.
Die Agentur warnte, dass Schmuggel und illegaler Handel zunehmen dürften, da Importeure versuchen, günstigere Barrel außerhalb offizieller Kanäle zu beziehen. „Das Risiko paralleler Märkte steigt“, heißt es im Bericht.
„Regierungen müssen wachsam bleiben, um Verzerrungen zu verhindern, die die Energiesicherheit untergraben könnten.“
Die IEA hob zudem die Möglichkeit politischer Gegenmaßnahmen hervor, darunter Freigaben strategischer Reserven und nachfrageseitige Maßnahmen.
„Kampagnen zur Energieeinsparung, Treibstoffwechsel und Effizienzsteigerungen werden entscheidend sein, um die Krise zu bewältigen“, so die Agentur.
Der Mai‑Oil Market Report zeichnet ein düsteres Bild der globalen Energielandschaft.
Mit sinkender Nachfrage, gestörtem Angebot, einbrechenden Beständen und volatilen Preisen steht die Welt vor einem prekären Gleichgewicht.
Die Warnung der IEA ist deutlich: Ohne eine Beilegung des Golfkriegs und die Wiederöffnung von Hormuz wird der Ölmarkt unter erheblichem Druck bleiben, mit Risiken von Engpässen, Schmuggel und wirtschaftlichen Folgen, die sich weltweit ausbreiten könnten.
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