Investoren rechnen mit höheren US-Renditen – Warsh vor Inflationsherausforderung

Investoren rechnen zunehmend damit, dass die Renditen von US-Staatsanleihen über einen längeren Zeitraum hoch bleiben, da anhaltende Inflation und steigende Ölpreise im Zuge der Spannungen im Nahen Osten den allgemeinen Preisdruck in der Wirtschaft verstärken.

Langfristige Treasury-Renditen, insbesondere die Benchmark-Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe, sind gestiegen, da Anleger höhere Erträge suchen, um Inflationsrisiken auszugleichen.

Höhere Renditen treiben sofort die Kreditkosten bei Hypotheken, Unternehmensanleihen und gehebelten Krediten in die Höhe.

Ölpreise treiben die Bewegungen am Treasury-Markt.

Marktteilnehmer betrachten Ölpreise zunehmend als den Haupttreiber hinter steigenden Renditen und den damit verbundenen Inflationssorgen.

Der Anstieg der Energiepreise hat viele Investoren veranlasst, ihre Positionen in langlaufenden Anleihen zu reduzieren.

Seit Beginn des März ist die Rendite der 10-jährigen Anleihe um etwa 45 Basispunkte gestiegen und erreichte am Mittwoch ein 11-Monats-Hoch.

Zuletzt lag sie bei 4.484%.

Höhere Leitrenditen könnten auch Herausforderungen für die US-Aktienmärkte bedeuten, da Unternehmen und Verbraucher mit höheren Kreditkosten konfrontiert werden.

Erhöhte Finanzierungskosten können die Wirtschaftstätigkeit verlangsamen, den Unternehmensgewinndruck erhöhen und Anleihen im Vergleich zu Aktien attraktiver machen.

Warsh steht vor Inflationsherausforderung

Investoren glauben, dass der künftige Fed-Chef Kevin Warsh vor bedeutenden Herausforderungen stehen könnte, falls die Inflation hartnäckig hoch bleibt.

„Wenn die ersten Dinge, die wir von ihm (Warsh) hören, zinslockernde Argumente darüber sind, wie die Fed die Zinsen senken kann, dann wird das meiner Meinung nach ein großes Problem für den Anleihemarkt sein“, sagte Ryan Swift, Leiter der US-Anleihenstrategie bei BCA Research in Montreal, zitiert in einem Reuters-Bericht.

Swift warnte, dass vorzeitige Diskussionen über Zinssenkungen dazu führen könnten, dass die Inflationserwartungen sich entankern.

Trotz der Inflationssorgen blieben die US-Aktienmärkte am Mittwoch resilient; der S&P 500 und der Nasdaq legten dank Gewinnen bei Technologieaktien mit Bezug zur künstlichen Intelligenz zu.

Die Finanzmärkte erwarten derzeit, dass die Federal Reserve ihr Zielband für den Leitzins in diesem Jahr unverändert bei 3.5%-3.75% belässt.

Investoren erwarten steilere Zinsstrukturkurve

Mehrere Investoren erwarten, dass sich die Treasury-Zinsstrukturkurve weiter verflacht bzw. steiler stellt, da der Inflationsdruck hoch bleibt.

Der Spread zwischen der Rendite der 10-jährigen und der 2-jährigen US-Staatsanleihe lag zuletzt bei 48,50 Basispunkten, nachdem er sich in den vergangenen zwei Sitzungen vergrößert hatte.

Chip Hughey, Managing Director für Fixed Income bei Truist Wealth in Richmond, Virginia, sagte, dass anhaltend hohe Inflation die Erwartung bestärke, dass die Federal Reserve die Zinsen wahrscheinlich unverändert lassen werde, bis der Preisdruck nachlasse.

Hughey sagte, er erwarte, dass die Kurve weiter steiler wird, falls die Fed später im Jahr tatsächlich mit Zinssenkungen beginne.

Ein solcher Schritt könnte kurzfristige Renditen senken, während längerfristige Renditen aufgrund persistenter Inflation und wirtschaftlicher Robustheit erhöht bleiben.

Fed-Bilanzpolitik im Fokus

Investoren beobachten auch Warshs längerfristige Ansichten zur Bilanz der Federal Reserve genau.

Warshs Präferenz, die Fed-Bilanz zu verkleinern und möglicherweise das Laufzeitprofil ihres Portfolios zu verkürzen, könnte die Dynamik des Treasury-Angebots und die Laufzeitprämien beeinflussen.

Eine kleinere Fed-Bilanz würde die staatliche Nachfrage nach Treasuries verringern und die finanziellen Bedingungen durch Liquiditätsentzug aus den Märkten verschärfen.

Weniger Fed-Anleihekäufe würden zudem das Treasury-Angebot für Investoren erhöhen, eine Entwicklung, die Anleihepreise unter Druck setzen und die längerfristigen Renditen weiter anheben könnte.

Martin Tobias, US-Ratenstratege bei Morgan Stanley, sagte, Investoren versuchten weiterhin einzuschätzen, wie Warsh die Bilanzpolitik angehen könnte.