Experten erklären, warum Indiens Kapitalmarkt-Aktien den Gesamtmarkt übertroffen haben

Indische Kapitalmarkt-Aktien haben sich im vergangenen Jahr zu einer der stärksten Marktsegmente entwickelt.

Die verhaltene Entwicklung des Leitindex hat die Rallye nicht gebremst. 

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung ist der Nifty 50 im letzten Jahr um 5,66 % gefallen, während der Nifty Capital Market Index im gleichen Zeitraum um fast 39 % gestiegen ist.

Börsenbetreiber, Broker und Vermögensverwalter haben diese Outperformance angeführt.

Geschäfte, die von einer höheren Marktteilnahme profitieren. 

Aktien wie BSE Ltd, Multi Commodity Exchange of India, Groww, Nippon India Life Asset Management und Angel One erzielten starke Renditen von 19 % bis zu 173 %.

Die Rallye erfolgte trotz eines herausfordernden Umfelds mit volatilen Märkten, verlangsamtem Gewinnwachstum und einer spürbaren Abschwächung der Retail-Handelsaktivität.

Eine „Pick-and-Shovel“-Strategie auf Marktteilnahme

Die Outperformance der Kapitalmarkt-Aktien ist für Anleger eine Art „Pick-and-Shovel“-Wette, während die breiteren Märkte Schwierigkeiten hatten. 

Diese Unternehmen profitieren von der allgemeinen Marktaktivität und sind damit weniger abhängig von einzelnen Sektoren.

Diese Positionierung macht sie in unsicheren Umfeldern attraktiv.

Harini Dedhia, Fondsmanagerin und Direktorin bei Tamohara Investment Managers, erklärt die Attraktivität als Absicherung gegen Unsicherheit. 

„Es ist fast eine Absicherung gegen FOMO. Wenn man sich bei einzelnen Aktien oder welchen Sektoren/Taschen man vertrauen soll, nicht sicher ist, macht es Sinn, an Kapitalmarkt-Aktien teilzunehmen – eine hebelartige Möglichkeit, an jeder Aufwärtsbewegung des Marktes zu partizipieren“, sagte sie zu Invezz. 

Diese Dynamik war im vergangenen Jahr besonders relevant, da die breiten Märkte Schwierigkeiten hatten, eine Richtung beizubehalten. 

Anleger setzten auf Intermediäre, die von Handelsvolumina, Asset-Flows und Teilnahmetrends profitieren. 

Starke Ergebnisdynamik bei Börsen

Die Multi Commodity Exchange of India gehörte zu den herausragenden Performern, deren Aktie im vergangenen Jahr um 173 % gestiegen ist. 

Die Finanzkennzahlen des Unternehmens spiegeln eine deutliche Verbesserung der Handelsaktivität wider.

Im Q4 FY26 meldete MCX einen Nettogewinn von Rs 530 crore, mehr als doppelt so viel wie Rs 135 crore ein Jahr zuvor. Der Umsatz stieg ebenfalls auf Rs 889 crore von Rs 291 crore.

Auch BSE Ltd verzeichnete deutliche Zuwächse: Die Aktie legte im vergangenen Jahr um 63 % zu.

Im Q4FY26 stieg der Umsatz auf Rs 1,564 crore gegenüber Rs 847 crore, während der Nettogewinn auf Rs 795 crore gegenüber Rs 494 crore kletterte.

Abschwächung der Privatanleger-Teilnahme

Trotz der starken Performance von Kapitalmarkt-Unternehmen hat sich die Handelsaktivität der Privatanleger im letzten Jahr abgeschwächt.

Aktive Kundenkonten an der National Stock Exchange gingen im März 2026 im Jahresvergleich um 7 % auf 4,57 crore zurück, von 4,92 crore ein Jahr zuvor. 

Das ist ein Rückgang um fast 35 Lakh Konten und zeigt eine verlangsamte Teilnahme. 

Neue Kontoeröffnungen konnten den Abgang an Konten nicht ausgleichen. 

Diese Abschwächung war jedoch nicht bei allen Marktteilnehmern gleichmäßig.

Groww hat seinen Marktanteil im Märzquartal auf 28,31 % von 26,26 % erhöht und führte die Branchen-Zuwächse an. 

Die Plattform steuerte mehr als 100 % der Nettozugänge im Januar bei und hielt das starke Momentum im Februar und März aufrecht.

Zyklischer Charakter des Retail-Handels

Experten sind sich weitgehend einig, dass der Rückgang der Retail-Aktivität zyklischer und nicht struktureller Natur ist.

Dedhia beschreibt den Retail-Handel als „eine High-Beta-Wette auf den Markt“ und stellt fest, dass die Teilnahme mit der Stimmung steigt und fällt. 

Sie fügt hinzu, dass, sollten die „animal spirits“ zurückkehren und sich über mehrere Monate halten, die Volumina voraussichtlich wieder anziehen würden.

Chandraprakash Padiyar, Senior Fund Manager bei Tata Asset Management, führt die jüngste Abschwächung auf eine Kombination aus schwächerer Stimmung, langsamerem Gewinnwachstum der Unternehmen und regulatorischer Straffung zurück. 

„Volumina sind eine Funktion des Gewinnwachstums der Unternehmen, der marktgetriebenen Liquidität durch Stimmung und der Bewertungen. In den letzten 12–18 Monaten verlangsamte sich das Gewinnwachstum der Unternehmen nach einer sehr starken Phase konstant hohen Wachstums zwischen FY2021 und FY2024. 

Seit 2025 ist die Stimmung schwächer, zusammen mit einigen regulatorischen Verschärfungen wie höheren STT- und F&O-Regeln. Wir glauben, dass eine Mischung all dieser Faktoren zu langsameren Retail-Volumina geführt hat“, fügte er hinzu. 

Er ist jedoch der Ansicht, dass sich eine Verbesserung der Gewinnperspektiven und unterstützendere geldpolitische Bedingungen die Teilnahme wiederbeleben könnten.

Rohstoffe und Diversifizierung stützen Gewinne

Einer der Treiber des jüngsten Gewinnwachstums war die erhöhte Aktivität an den Rohstoffmärkten, insbesondere bei Gold und Rohöl.

Padiyar sagte, dass die gestiegene Handelsaktivität durch hohe Rohstoffpreise bei Gold und Rohöl eine Rolle für die Fundamentaldaten bestimmter Kapitalmarkt-Unternehmen gespielt habe.

Das bestätigte auch Dedhia. 

„Die Commodities-ADTO für die Online-Broker hat q-o-q ein Wachstum von 50–70 % gesehen. Das, zusammen mit der Einführung von Wealth-Management durch digital-first Broker-Plattformen, hat die Gewinne im letzten Quartal unterstützt“, fügte sie hinzu. 

Regulatorische Änderungen: Gegenwind oder geringer Effekt?

Jüngste regulatorische Änderungen, darunter strengere Vorgaben im Futures- und Optionssegment (F&O) und höhere Transaktionssteuern, haben das Handelsvolumen teilweise beeinflusst.

Im Haushaltsplan 2026 erhöhte die indische Regierung die Steuern auf Aktienderivate, um dem Retail-Überhitzung im Derivatemarkt entgegenzuwirken.

Experten meinen jedoch, dass die Marktbedingungen eine wesentlich größere Rolle spielen. 

Dedhia betont, dass stagnierende Märkte ein größeres Risiko für die Erträge darstellen als regulatorische Anpassungen, während Padiyar anmerkt, dass solche Änderungen in schwachen oder seitwärts tendierenden Märkten tendenziell ausgeprägter wirken.

Wesentliche Risiken für die Rallye

Trotz der starken Performance bestehen Risiken für Kapitalmarkt-Aktien.

Das größte Risiko, so Dedhia, ist eine langanhaltende Phase stagnierender oder seitwärts tendierender Märkte.

„Ein Markt ohne klare Richtung – weder nach oben noch nach unten. Ständig unruhig und range-bound. Das ist das einzelne größte Risiko. Jede erhebliche nachteilige Änderung der Kapitalertragsteuer könnte ein weiteres sein“, ergänzte sie. 

Padiyar hebt die Bewertungen als weiteres Anliegen hervor. Er warnt, dass Anleger in Phasen der Zuversicht die Wachstumsaussichten überschätzen und so zu hohen Bewertungen führen könnten. 

„Kapitalmarkt-Aktien sind tendenziell zyklisch und bewegen sich mit den Märkten. Diese Geschäfte sind personalintensiv und haben hohe Fixkosten. Jegliche Umsatzvolatilität kann zu starken Schwankungen in der Profitabilität führen“, merkte er an.

Kann die Outperformance anhalten?

Das Ausblick für Kapitalmarkt-Aktien über die nächsten 2–3 Jahre bleibt eng an die Entwicklung der breiteren Märkte und das Gewinnwachstum gekoppelt.

Dedhia bleibt langfristig konstruktiv und verweist auf die laufende Finanzialisierung der Ersparnisse in Indien als einen wichtigen strukturellen Treiber. 

„Kurzfristig kann ich nichts zu Preisen sagen, aber ich glaube, diese Unternehmen haben eine sehr lange Wachstumsstrecke vor sich.“

Auch Padiyar sieht Potenzial für anhaltendes Wachstum, vorausgesetzt, die Unternehmensgewinne erholen sich wie erwartet. 

Er weist darauf hin, dass sich verbessernde makroökonomische Bedingungen, einschließlich unterstützender Geldpolitik und besserem nominalem BIP-Wachstum, dazu beitragen könnten, Stimmung und Handelsvolumina zu beleben.

Er fügte jedoch hinzu: „Abgesehen von einigen wenigen haben die meisten kapitalmarktbezogenen Unternehmen bereits eine gute Annahme von Gewinnwachstum in den Aktienkursen für den 2–3-Jahres-Horizont eingepreist. Wir müssen die tatsächlichen Zahlen mit den Erwartungen vergleichen, damit die Aktienperformance nachhaltig ist.“