Big Tech greift auf globale Anleihemärkte zu, da KI-Infrastrukturkosten steigen

US-Technologiekonzerne verändern die globalen Unternehmensanleihemärkte, indem sie über den Dollar hinaus aufnehmen, um ein kostspieliges Rennen zum Aufbau von KI-Infrastruktur zu finanzieren.

Alphabet und Amazon haben eine Welle von Emissionen in mehreren Währungen in Europa, Japan, der Schweiz, Kanada und dem Vereinigten Königreich angeführt, da die Unternehmen Mittel für Rechenzentren, Cloud-Kapazitäten und KI-bezogene Investitionen suchen.

Die Schuldenoffensive zeigt, wie die finanziellen Anforderungen der KI selbst cashstarke Technologiekonzerne dazu drängen, weit über ihren Heimatmarkt hinaus zu blicken.

Der Schritt spiegelt eine Mischung aus Finanzierungsdiversifizierung, tieferen Auslandsanleihemärkten und der Möglichkeit wider, globale Vermögenswerte mit lokalen Verbindlichkeiten abzustimmen.

Banker sagen, Nicht-Dollar-Märkte böten mittlerweile genügend Kapazität, damit Mega-Cap-Emittenten große Summen aufnehmen können, ohne ausschließlich auf US-Investoren angewiesen zu sein.

KI-Ausgaben treiben Verschiebung bei der Kreditaufnahme

Das Ausmaß der geplanten KI-Investitionen verändert, wie sich Big Tech finanziert.

Rechenzentren, Chips, Energieversorgung und Cloud-Infrastruktur erfordern hohe Anfangsinvestitionen, sodass Technologieunternehmen operative Cashflows durch Anleiheemissionen ergänzen müssen.

Alphabet und Amazon gehören zu den aktivsten US-Schuldnern außerhalb des Dollar-Markts.

Ihre Auslandsumsätze sind Teil einer breiteren Strategie der Hyperscaler, sich frühzeitig Finanzierung zu sichern, solange die Nachfrage stark ist und die Finanzierungsbedingungen in einigen Währungen noch attraktiv sind.

John Servidea, globaler Co-Head für Investment-Grade-Finanzierung bei JPMorgan, sagte, Märkte wie der Euro-Markt hätten ausreichend Tiefe entwickelt, um deutlich größere Kapitalaufnahmen als in der Vergangenheit zu unterstützen.

Das hat US-Unternehmen jenseits der größten Technologienamen ermutigt, Fremdwährungsverschuldung ernster in Betracht zu ziehen.

Rekorde in mehreren Währungen

Amazon nahm im März über eine achtteilige Euro-Transaktion 14,5 Mrd. € auf – der größte Unternehmensdeal, der je im Euro-Markt verzeichnet wurde, laut LSEG-Daten.

Die Transaktion unterstrich die Anlegernachfrage nach Investment-Grade-Technologiekredit zu einem Zeitpunkt, an dem KI-Ausgaben zu einem dominierenden Thema auf den globalen Märkten werden.

Alphabet ist ebenfalls zu einem bedeutenden Emittenten in Fremdwährungsanleihemärkten geworden.

Die Google-Mutter verzeichnete Emissionsrekorde in Yen, kanadischen Dollar, Schweizer Franken und Pfund und wurde zugleich zu einem der größten Schuldner in den Unternehmensanleiheindizes für Pfund und Schweizer Franken.

Nichtfinanzielle US-Unternehmen haben in diesem Jahr bereits mehr als 60 Mrd. € an Euro-denominierten Schuldtiteln begeben – ein Rekord.

Morgan Stanley schätzt, dass die Euro-Verschuldung der Hyperscaler 2026 50 Mrd. € erreichen könnte und US-Unternehmen damit möglicherweise zur größten Quelle von Unternehmensanleiheemissionen in der Eurozone würden.

Anleger suchen KI-Exponierung

Die Auslandsschuldenwelle wird von Investoren gestützt, die in Märkten, in denen solche Namen historisch selten waren, Zugang zu US-Technologiekredit suchen.

Die Analysten sagten, Emittenten hielten Erlöse oft in derselben Währung wie die Anleiheplatzierung, statt alles zurück in Dollar zu tauschen.

Das hilft, die Finanzierung an regionale Bedürfnisse anzupassen und verschafft europäischen sowie anderen globalen Investoren Zugang zu KI-gebundenem Kredit in ihren eigenen Märkten.

Bank of America schätzt, dass Hyperscaler den Nicht-Dollar-Anteil ihrer Anleihefinanzierung in diesem Jahr auf 30 % verdoppelt haben.

JPMorgan sagt, Auslandsemissionen könnten Unternehmen zudem ermöglichen, längere Abstände zwischen US-Dollar-Deals einzulegen, was den Druck auf ihre Dollar-Anleihen potenziell verringern könnte.

KI-Risiko weitet sich auf Kreditmärkte aus

Die Verschiebung hat weiterreichende Implikationen für Anleiheinvestoren.

Wenn Technologieunternehmen in Europa, Japan, der Schweiz und Kanada zu größeren Kreditnehmern werden, könnten lokale Unternehmensanleihemärkte stärker den Stimmungsschwankungen rund um KI-Ausgaben ausgesetzt sein.

Das könnte positiv sein, wenn KI-Investitionen starke Renditen liefern und die Kreditqualität von Big Tech stärken.

Es könnte jedoch auch die Volatilität erhöhen, wenn Investoren die Größenordnung, das Timing oder die Rentabilität des Ausbaus infrage stellen.

Vorerst bleibt die Nachfrage stark. Big Tech nutzt die globalen Anleihemärkte, um das Volumen, die Flexibilität und die Währungszusammensetzung zu sichern, die es für das KI-Rennen benötigt.

Dabei werden Auslandskreditmärkte zu einem größeren Bestandteil der Technologiefinanzierung.