China-Index-Neugewichtung könnte laut Goldman 48 Mrd. $ passiver Flows auslösen

Goldman Sachs zufolge dürfte die bevorstehende Index-Neugewichtung in China mehr als 48 Mrd. $ an brutto zweiseitigen passiven Flows auslösen und eine Welle mechanischer Kauf- und Verkaufsorders in einigen der größten Onshore-Benchmarks des Landes bewirken.

Die halbjährlichen Änderungen betreffen die wichtigen CSI- und CNI-Indizes und werden Mitte Juni umgesetzt.

Die Zusammensetzung des CSI 300, CSI 500 und CSI 1000 wird zum Handelsschluss am 12. Juni angepasst, während Shenzhen-bezogene Indizes wie der Shenzhen Component Index, der ChiNext Index, der Shenzhen 100 Index und der ChiNext 50 Index am 15. Juni angepasst werden.

Die Umschichtung umfasst zudem Indizes wie den SSE 50, SSE 180 und STAR 50.

Für Anleger sind die Änderungen relevant, weil passive Fonds, die diese Benchmarks abbilden, ihre Portfolios typischerweise rund um die Umsetzungstermine umschichten, wodurch es bei hinzugefügten, gelöschten oder umgewichteten Aktien zu konzentrierten Handelsströmen kommt.

Technologie-Exponierung wird voraussichtlich steigen

Die neuesten Änderungen werden die Gewichtung von Informations­technologie-, Telekommunikations- und Industrieunternehmen erhöhen, so China Securities Index Co.

Diese Verschiebung bringt die Benchmarks stärker in Einklang mit Chinas nationalen Entwicklungsprioritäten und strategischen Branchen.

Die Neigung ist bedeutsam, weil chinesische Aktienbenchmarks zunehmend durch politikorientierte Sektoren umgestaltet werden, von Halbleitern und fortgeschrittener Fertigung bis hin zu Kommunikationsinfrastruktur und anderen technologiebezogenen Industrien.

Für internationale Anleger bietet die Neugewichtung zudem eine klarere Sicht darauf, wohin sich die Struktur des börsennotierten chinesischen Marktes laut Indexanbietern entwickeln dürfte.

Sie zeigt auch, wie nationale Industriepolitik in die Zusammensetzung der Benchmarks einfließt und möglicherweise passive Allokationen noch lange nach den Handelsströmen im Juni beeinflusst.

Goldman erwartet erhebliche zweiseitige Flows

Goldman Sachs schätzt, dass die Änderungen bei CSI und CNI mehr als 48 Mrd. $ an brutto zweiseitigen passiven Flows erzeugen werden.

Diese Zahl umfasst erwartete Käufe und Verkäufe gleichermaßen und stellt keinen Nettozufluss in den Markt dar.

Die größten erwarteten passiven Zuflüsse betreffen Unternehmen, die in Schlüsselbenchmarks aufgenommen werden oder an Gewicht gewinnen. Goldman identifizierte Huagong Tech, Yuanjie Semiconductor Technology und Hua Hong Semiconductor als potenzielle Nutznießer von Nettozuflüssen.

Die Bank nannte zudem GigaDevice, VeriSilicon, Piotech und Zhejiang Century Huatong als Aktien, die voraussichtlich passive Kaufunterstützung erhalten.

Diese Werte passen insgesamt zur angestrebten erhöhten Gewichtung von Technologie- und strategischen Branchen durch die Neugewichtung.

Abflüsse könnten etablierte Titel treffen

Die Umschichtung dürfte zudem Verkaufsdruck bei Aktien erzeugen, die aus den Benchmarks entfernt werden oder an Indexgewicht verlieren.

Goldman nannte Beijing-Shanghai High Speed Railway, Hengtong Optic-Electric, Shaanxi Coal und Haier Smart Home als Unternehmen, die voraussichtlich einige der größten passiven Abflüsse im Zusammenhang mit Indexlöschungen erleben werden.

Solche Maßnahmen spiegeln nicht notwendigerweise eine negative fundamentale Einschätzung der Unternehmen wider. Vielmehr zeigen sie, wie die Methodik von Benchmarks passive Investoren zum Verkauf von Aktien zwingen kann, wenn Bestandteile gestrichen werden oder ihre Gewichtung sinkt.

Umschichtung rückt Liquidität in den Fokus

Index-Neugewichtungen erzeugen oft vorhersehbare Handelsmuster, können jedoch einzelne Aktien stark bewegen, wenn passive Vermögenswerte groß sind und Umsetzungsfenster konzentriert sind.

Für aktive Anleger bietet der Zeitplan im Juni die Gelegenheit, Liquidität, Positionierung und mögliche Preisverschiebungen bei Aktien mit den größten erwarteten Zuflüssen und Abflüssen zu beobachten.

Für passive Fonds ist der Prozess mechanischer: Portfolios müssen angepasst werden, um die neue Zusammensetzung des Benchmarks abzubilden.

Die übergeordnete Botschaft ist, dass Chinas Onshore-Indizes zunehmend stärker mit Pekings strategischen Prioritäten übereinstimmen.

Wenn Technologie-, Telekom- und Industrieaktien stärker vertreten sind, werden die Aktienbenchmarks des Landes voraussichtlich zunehmend anders aussehen als die bisherige Mischung aus Banken, Konsumtiteln und traditionellen Industriewerten.