Warum Analysten Costco trotz Kursrückgang nach Zahlen unterstützen

Die Aktien von Costco Wholesale COST gerieten nach dem jüngsten Quartalsbericht des Händlers unter Druck, doch mehrere Analysten argumentieren, dass der jüngste Rücksetzer die langfristigen Stärken des Unternehmens möglicherweise nicht widerspiegelt.

Die Aktie fiel am Montag erneut und verzeichnete damit den siebten Rückgang in den letzten acht Handelstagen.

Bei rund $949.50 wäre Costco auf dem Weg zum niedrigsten Schlusskurs seit Ende Januar.

Während die Aktie für das Jahr weiterhin um mehr als 10% gestiegen ist, liegt sie etwa 13% unter dem Rekordschlusskurs von $1,094.32, der Anfang dieses Monats erreicht wurde.

Der Rückgang folgte auf einen gemischten Bericht zum dritten Fiskalquartal.

Costco meldete einen Gewinn je Aktie, der die Wall-Street-Erwartungen um sechs Cent verfehlte, während der Umsatz die Prognosen übertraf.

Da die Aktie vor der Ergebnisveröffentlichung nahe Allzeithochs gehandelt wurde, schienen Investoren nach dem Bericht Gewinne mitzunehmen, trotz anhaltender Stärke des Kerngeschäfts des Händlers.

Niedrigpreisstrategie stärkt Mitgliederbindung

Analysten sagen, dass Costcos Fokus auf Wert weiterhin zu den wichtigsten Wettbewerbsvorteilen gehört, selbst wenn Inflation und steigende Kosten die Profitabilität belasten.

Der Mizuho-Analyst David Bellinger stellte fest, dass die Bereitschaft des Unternehmens, die Preise niedrig zu halten, seiner langjährigen Strategie entspricht, Kundenbindung zu erhalten und Mitgliedschaftsverlängerungen zu fördern.

Der Jefferies-Analyst Corey Tarlowe bestätigte diese Ansicht und argumentierte, dass Costcos Preisvorteil weiterhin Kundenfrequenz und Marktanteilsgewinne in einem preisempfindlichen Umfeld antreibt.

Die Strategie hat jedoch Nebenwirkungen. Niedrige Preise können die Margen belasten, insbesondere in Zeiten erhöhter Inflation.

Analysten sehen diese Investition jedoch als entscheidend an, um Costcos hohe Mitgliedschaftsverlängerungsraten zu bewahren.

„Eine erhöhte Nutzung der Tankstellen stärkt die Mitgliederbindung und die Frequenz und stützt sowohl kurzfristige Vergleichszahlen als auch die langfristige Stärke des Ökosystems“, so Tarlowe.

Benzinverkäufe trugen wesentlich zum jüngsten Umsatzwachstum des Unternehmens bei.

Costco meldete im Quartal einen Verkaufsanstieg von 12%, begünstigt durch starke Nachfrage an den Tankstellen, da Verbraucher günstigere Benzinpreise suchten.

Ohne Berücksichtigung der Tankstellenumsätze lag das Wachstum der vergleichbaren Filialumsätze bei 6,6% und damit leicht unter den Analystenerwartungen von 6,7%.

Geschäftsmodell der Warehouse-Clubs gewinnt weiter Marktanteile

Trotz Bedenken wegen verlangsamten Wachstums weisen Analysten auf die Stärke des Geschäftsmodells der Warehouse-Clubs hin.

Laut D.A. Davidson-Analyst Michael Baker machen Warehouse-Clubs etwa 5% des gesamten US-Einzelhandelsumsatzes aus, haben aber seit 2007 durchschnittlich um 6% pro Jahr und seit 2018 um 11% zugenommen, und übertreffen damit sowohl den breiten Einzelhandel als auch den Lebensmitteleinzelhandel.

„Costco hat Marktanteile von anderen Warehouse-Clubs und im Einzelhandel insgesamt gewonnen und wächst seit 2007 jährlich um 9%“, merkt Baker an.

Nach dem jüngsten Ausverkauf nahm Baker Costco in die Best-of-Breed-Liste der Firma auf und nannte die Vorteile des Warehouse-Club-Modells.

Zu diesen Vorteilen zählen hohe Markteintrittsbarrieren, eine konzentrierte Warenwahl, wiederkehrende Mitgliedschaftserlöse und wertvolle Kundendaten, die durch Mitgliedschaftsprogramme generiert werden.

Das Mitgliedschaftsmodell ermöglicht es Costco, Einblicke in das Kundenverhalten zu gewinnen und Werbeaktionen sowie Warenangebote entsprechend zuzuschneiden.

Bewertung bleibt zentrales Thema

Während Analysten weiterhin positiv bezüglich der Geschäftsgrundlagen von Costco bleiben, belasten Bewertungsbedenken die Stimmung.

Baker merkte an, dass die Aktie weiterhin bei etwa dem 42-fachen der erwarteten künftigen Gewinne gehandelt wird.

Eine weitere Einschätzung nannte einen Kurs, der nahezu dem 50-fachen der vergangenen Gewinne entspricht — ein Niveau, das einige Investoren angesichts der Wachstumsaussichten des Unternehmens als anspruchsvoll ansehen.

Das Verbrauchervertrauen und die allgemeine wirtschaftliche Lage bleiben ebenfalls Sorgenpunkte.

Dennoch prognostiziert der Konsens an der Wall Street weiterhin ein zweistelliges Gewinnwachstum im laufenden Fiskaljahr und im nächsten.

Costco hat außerdem weiterhin Kapital an Aktionäre zurückgeführt. In den vergangenen fünf Jahren hat das Unternehmen $19.7 billion in Dividenden ausgezahlt und zusätzlich $3.2 billion an Aktien zurückgekauft.

Für Investoren dreht sich die Debatte nun darum, ob Costcos Premiumbewertung durch die stetigen Marktanteilsgewinne, die loyale Mitgliedschaftsbasis und die langfristigen Wachstumsaussichten gerechtfertigt werden kann.