Tesla fällt nach SpaceX-Debüt: SPCX kaufen oder TSLA-Rücksetzer nutzen?

Tesla TSLA-Aktien fielen am Freitag, nachdem SpaceX sein Börsendebüt bei $150 pro Aktie gegeben hatte, was Spekulationen schürte, dass Kapital von Tesla zu SpaceX rotieren könnte.

Die Tesla-Aktie notierte am späten Vormittag rund 2,36 % tiefer, nachdem sie einen Großteil des Morgens zwischen leichten Gewinnen und Verlusten geschwankt hatte.

Die Aktie schwankte in den vergangenen fünf Handelstagen jeweils um mehr als 3 % in beide Richtungen, wobei Marktteilnehmer zunehmend einen Teil dieser Turbulenzen mit SpaceX' spektakulärem Börsengang in Verbindung bringen.

SpaceX eröffnete bei $150 pro Aktie, deutlich unter früheren Hinweisen um $175, aber immer noch etwa 11 % über dem IPO-Preis von $135.

Kurz darauf stieg die Aktie über $160 und setzte das Unternehmen auf eine Marktkapitalisierung von über $2 Billionen.

„Ich glaube, dass viele Privatanleger, die diese Woche $SPCX kaufen, ihre TSLA-Positionen reduzieren werden, um ihre SPCX-Anteile zu finanzieren“, schrieb Gary Black, Managing Partner bei The Future Fund, gestern auf X.

Anleger stehen vor der Wahl zwischen zwei Musk-Narrativen

Die Research-Firma Trefis schrieb, dass SpaceX' öffentlicher Auftritt einen direkten Vergleich zwischen Musks beiden größten Unternehmenswetten geschaffen habe.

„SpaceX (SPCX) tritt heute an die öffentlichen Märkte mit einer beworbenen Bewertung von $1,75 Billionen, und zum ersten Mal müssen Investoren sich zwischen zwei von Musks größten Wetten – SpaceX und Tesla (TSLA) – entscheiden, statt nur einer“, schrieb das Unternehmen.

Laut Trefis werden beide Unternehmen hauptsächlich auf Grundlage zukünftiger Erwartungen gehandelt, nicht nach traditionellen Bewertungskennzahlen.

Die Art dieser Erwartungen unterscheidet sich jedoch deutlich.

Die Analyse legt nahe, dass SpaceX mit einer Bewertung von mehr als dem 90‑fachen der zurückliegenden Umsätze an die Öffentlichkeit geht, verglichen mit Teslas ungefähr 14‑facher Umsatzmultiple.

Während beide Kennzahlen hohe Bewertungen andeuten, argumentierte Trefis, dass Investoren sehr unterschiedliche Geschäftsmodelle kaufen.

Teslas Bullcase hat sich vom Elektroauto zur KI verlagert

Die Investment-These für Tesla hat sich erheblich weiterentwickelt gegenüber den frühen Jahren als Elektroauto-Disruptor.

Das Unternehmen meldete für 2025 einen Umsatz von $94,8 Milliarden, ein Rückgang von 3 % gegenüber dem Vorjahr.

Der Umsatz im Automotive-Bereich fiel um 10 % auf $69,5 Milliarden und markierte damit Teslas ersten jährlichen Umsatzrückgang.

Auch die Fahrzeugauslieferungen gingen um 9 % zurück, während die operative Marge einen mehrjährigen Rückgang fortsetzte.

Der Wettbewerb hat sich verschärft, nachdem der chinesische Hersteller BYD 2025 Tesla als weltweit größten Verkäufer von Elektrofahrzeugen überholt hat und 2,26 Millionen Fahrzeuge lieferte.

Infolgedessen haben Anleger ihren Fokus zunehmend vom Autogeschäft Teslas hin zu künftigen Projekten wie Robotaxis, autonomer Fahrsoftware und dem humanoiden Roboter Optimus verlagert.

Trefis argumentierte, dass die positive These des Unternehmens inzwischen weitgehend von diesen Initiativen abhänge.

„Die Bull-These hat sich also verlagert – vom EV‑Führer zum physischen KI‑Unternehmen. Sie ruht jetzt auf dem Optimus‑Roboter und dem Robotaxi‑Netzwerk. Das Problem ist, dass keines davon ein Selbstläufer ist“, schrieb die Firma.

Der Bericht hob zudem den wachsenden Wettbewerb im Bereich autonomes Fahren hervor und stellte fest, dass Alphabets Waymo derzeit mehr vollautonome Taxis betreibt und mehr reale fahrerlose Meilen angesammelt hat.

Analysten von The Motley Fool haben jedoch vorgeschlagen, dass Tesla heute ein attraktiver Kauf sein könnte, falls die Aktie im Zuge des SpaceX‑IPO‑Hypes nachgeben sollte.

SpaceX‑Geschäfte zeigen stärkeren operativen Schwung

Im Gegensatz dazu argumentiert Trefis, dass die Kernoperationen von SpaceX bereits greifbare Ergebnisse liefern.

Das Unternehmen erzielte 2025 einen Umsatz von $18,7 Milliarden, wobei Starlink $11,4 Milliarden beisteuerte.

Das Satelliten‑Internetgeschäft erreichte eine EBITDA‑Marge von 63 %, während der Umsatz im Jahresvergleich um 86 % wuchs.

Obwohl SpaceX einen konsolidierten Nettoverlust von $4,9 Milliarden auswies, resultierte ein großer Teil daraus aus Verlusten bei xAI, das ein operatives Defizit von $6,4 Milliarden verzeichnete, während es Kapazitäten für Rechenzentren und KI‑Infrastruktur ausbaute.

Ohne xAI erscheint das finanzielle Profil des Unternehmens wesentlich stärker.

Trefis stellte fest, dass sich Starlinks Nutzerbasis von 2,3 Millionen im Jahr 2023 auf 8,9 Millionen Ende 2025 ausdehnte und bis März 2026 in 164 Ländern 10,3 Millionen erreichte.

Das Unternehmen hat kürzlich die Starlink‑Abonnementpreise erhöht, ein Schritt, den Analysten als Hinweis auf steigende Preissetzungsmacht interpretierten.

Das Startgeschäft bleibt ein weiterer wichtiger Wettbewerbsvorteil.

SpaceX erhöhte die Starts von 98 im Jahr 2023 auf 170 im Jahr 2025 und kontrolliert derzeit etwa 60 % des globalen Startmarkts.

Konkurrenten liegen bei wiederverwendbarer Raketentechnologie noch Jahre zurück, was SpaceX' dominante Position stärkt.

SpaceX oder Tesla: die bessere Wette

Die größte Unsicherheit innerhalb von SpaceX bleibt xAI.

Während die Einheit im vergangenen Jahr $3,2 Milliarden Umsatz erzielte, wies sie auch erhebliche operative Verluste aus.

Dennoch merkte Trefis an, dass das Geschäft bereits Rechenzentrumskapazität über Verträge mit großen Technologiefirmen wie Google und Anthropic monetarisiert.

Langfristig beobachten Investoren genau SpaceX' Ambitionen rund um orbitale Rechenzentren, die schließlich Rechenkapazität im Weltraum bereitstellen könnten.

Das Konzept bleibt spekulativ, aber Befürworter argumentieren, es könne erhebliche Vorteile bei Kühlungseffizienz und Energiewirtschaft bieten.

Vorerst scheinen Anleger bereit zu sein, diesen Möglichkeiten beträchtlichen Wert zuzuschreiben.

„SpaceX ist teuer, weil es gewinnt. Tesla ist teuer, weil Anleger hoffen, dass es gewinnt“, schrieb Trefis.

„SpaceX bei $135 ist nicht billig. Bei 90‑fachen Umsätzen ist es vielleicht nicht einmal eine gute Anlage. Aber zwischen den beiden Musk‑Narrativen ist es dasjenige mit mehr Belegen, stärkeren Gräben und weniger Annahmen, die die Hauptlast tragen“, schloss die Firma.

Analysten bei The Motley Fool sehen das anders.

„Beide Aktien wirken hoch bewertet, aber wenn ich eine von beiden kaufen würde, wäre es Tesla, schlicht weil es bereits über einige starke Finanzkennzahlen verfügt und sein Geschäft deutlich stabiler aufgestellt ist, was es zur sichereren Option macht“, schrieb David Jagielski von The Motley Fool.

Er fügte hinzu, dass SpaceX vor der Herausforderung steht, hochgesteckte Wachstumspläne zu finanzieren, die in den kommenden Jahren wahrscheinlich erhebliche Kapitalbeschaffungen erfordern werden.

Die Aktie könnte nach dem Marktdebüt außerdem erhebliche Volatilität erleben.

„Obwohl Anleger auf eine frühe Kursrally hoffen könnten, besteht auch eine starke Möglichkeit, dass sie unter dem Gewicht ihrer massiven Bewertung zusammenbricht. Tesla würde dann per Default zur sichereren und insgesamt besseren Aktie zum Kauf werden“, sagte er.