SK Hynix steigt 11 %: Führt Nasdaq-Listing zu einer Neubewertung bei Speicherchips?

Die SK Hynix-Aktie stieg am Donnerstag zeitweise um bis zu 11,6 %, nachdem der südkoreanische Chiphersteller Pläne für eines der größten Aktienangebote in der Marktgeschichte vorgelegt hatte.

Der Nvidia-Zulieferer plant, bis zu 45,45 Billionen Won oder etwa 29,4 Milliarden USD (ca. 25,6 Milliarden €), durch ein Nasdaq-Listing von American Depositary Receipts einzuwerben.

Das Geschäft umfasst bis zu 17,79 Millionen neue Aktien, der Handel ist für den 10. Juli am Nasdaq Global Select Market geplant.

Würde das Angebot am oberen Ende abgeschlossen, würde es das IPO von Saudi Aramco aus 2019 und die Notierung von Alibaba 2014 übertreffen, bliebe aber hinter SpaceX’ jüngster Rekordtransaktion zurück.

Die größere Frage ist nicht nur, wie viel Kapital SK Hynix aufnehmen kann. Entscheidend ist, ob die Wall Street den größten koreanischen Gewinner im Speicherchip-Segment endlich wie seine in den USA gelisteten Pendants bewertet.

Warum Nasdaq und nicht die NYSE?

Die Logik hinter dem Nasdaq ist einfach: SK Hynix möchte als AI‑Infrastrukturaktie bewertet werden und nicht nur als ein koreanischer Zykliker im Speicherbereich.

Reuters zitierte Ryu Young-ho, Senior-Analyst bei NH Investment & Securities, mit der Aussage, der attraktivste Vorteil für Investoren sei, dass SK Hynix an der Nasdaq neben Micron gehandelt werde.

Das gebe dem Unternehmen seiner Meinung nach die Chance, „auf dem US‑Markt neu bewertet zu werden“.

Das ist der Kern des optimistischen Szenarios. An der Nasdaq würde SK Hynix auf denselben Bildschirmen wie Micron, Nvidia und der breitere AI‑Hardware‑Komplex erscheinen.

So würde das Unternehmen von Investoren gesehen, die High‑Bandwidth Memory (HBM) zunehmend als knappe Ressource für künstliche Intelligenz behandeln, statt als Commodity, die einfach mit dem Chip‑Zyklus steigt und fällt.

Kim Sun-woo von Meritz Securities argumentierte ähnlich, bevor die endgültigen 29,4 Milliarden USD (ca. 25,6 Milliarden €) und die Bedingungen für den 10. Juli bestätigt wurden.

Laut Maeil Business Newspaper sagte er, die ADR‑Emission könnte Gelder anziehen, die bereits Micron halten, und eine deutliche Neubewertung auslösen.

Es gibt außerdem den passiven Zufluss‑Aspekt. Findet SK Hynix schließlich Eingang in US‑Halbleiter‑ oder Technologie‑Benchmarks, müssten indexgebundene Fonds und ETFs die Aktien aufnehmen.

Das garantiert zwar keine Neubewertung, gibt dem Listing aber eine eingebaute Nachfrageseite über aktive Stockpicker hinaus.

Die Kapazitätswette hinter der Kapitalerhöhung

Das Nasdaq‑Geschäft ist nicht nur eine Finanztransaktion, sondern auch eine Wette auf Kapazitäten.

SK Hynix gehört bereits zu den größten Gewinnern der AI‑Speicherknappheit.

MS Hwang, Director bei Counterpoint Research, sagte gegenüber CNBC, SK Hynix sei der Spitzenakteur im HBM und habe das „beste Produkt, die geringsten Kosten“.

Das ist wichtig, weil HBM einer der größten Engpässe in der AI‑Lieferkette ist.

Nvidia, Google und andere große AI‑Player benötigen riesige Mengen an fortschrittlichem Speicher für ihre Beschleuniger, und SK Hynix zählt zu den klaren Begünstigten.

Die Erlöse aus dem ADR‑Verkauf sollen direkt in Fabriken und Ausrüstung fließen.

Tom’s Hardware berichtete, SK Hynix habe Mittel für die Yongin Y1‑Fabrik, ein 31‑Billionen‑Won‑Projekt, und eine fortschrittliche Packaging‑Anlage in Cheongju im Wert von 19 Billionen Won vorgesehen.

Das Risiko, das niemand einpreist

Das Argument für eine Neubewertung ist stark, aber nicht risikofrei.

Speicherchips bleiben ein zyklisches Geschäft, und obwohl die AI‑Nachfrage die Form des Zyklus verändert hat, hat sie ihn nicht aufgehoben.

Verlangsamen Hyperscaler ihre Ausgaben für Rechenzentren, verschieben sie Bestellungen oder drücken sie bei den Preisen, würde SK Hynix das schnell zu spüren bekommen.

Es besteht zudem ein Marktkonzentrationsrisiko: Samsung Electronics und SK Hynix machen zusammen mehr als 55 % der Marktkapitalisierung des KOSPI aus.