Russell 2000 erreicht neues Hoch – warum die Rallye bald an Schwung verlieren könnte

Small-Cap-Aktien begannen den neuen Handelsmonat und das Quartal mit einem starken Start: Der Russell 2000 stieg am Mittwoch auf ein neues Allzeithoch, da Investoren ihre Rotation weg von den größten Technologiewerten fortsetzten.

Der Index gewann am Mittwoch 0,65% und erreichte ein neues Hoch von 3046.59.

Der maßgebliche Small-Cap-Index erzielte im ersten Halbjahr 2026 eine Rendite von mehr als 21% und verzeichnet damit seine stärkste erste Jahreshälfte seit 1991.

Zum Vergleich: Der S&P 500 legte im gleichen Zeitraum um rund 10% zu.

Die Rallye spiegelt das wachsende Vertrauen der Anleger wider, dass sich die Unternehmensfundamente verbessern, makroökonomische Sorgen nachlassen und anhaltende Ausgaben für KI-Infrastruktur die Marktführerschaft über die sogenannten Magnificent Seven-Technologiewerte hinaus ausweiten.

KI-Boom stärkt kleinere Technologieunternehmen

Ein Großteil der Outperformance des Russell 2000 wurde von Technologieunternehmen getragen, insbesondere von Firmen, die mit Halbleitern und Anlagen zur Halbleiterfertigung verbunden sind.

Unternehmen im Chipbereich machen 16 der 50 besten Aktien des Russell 2000 in diesem Jahr aus.

Firmen wie Aehr Test Systems, Ichor Holdings und MaxLinear sind jeweils um mehr als 400% gestiegen, was unterstreicht, wie sich KI-bezogene Investitionen über die größten Branchenteilnehmer hinaus ausgebreitet haben.

Nick Kalivas, Leiter der Faktorstrategie für Exchange-Traded Funds bei Invesco, argumentierte kürzlich, dass mehrere Faktoren kleinere Unternehmen weiterhin unterstützen könnten.

Das jüngste, von den USA vermittelte Friedensabkommen mit Iran, das zu niedrigeren Ölpreisen beigetragen hat, könnte laut Kalivas die Erholungsfähigkeit der Profitabilität bei Small Caps „beschleunigen“, sagte er gegenüber MarketWatch.

„Es könnte Showtime für Small Caps sein“, sagte er und merkte an, dass Anleger zunehmend besorgt sind, dass Hyperscaler wie Microsoft, Meta Platforms und Amazon kapitalintensiver werden, weil sie aggressiv in KI-Infrastruktur investieren.

Kalivas verwies außerdem auf Oracle, dessen KI-nahes Geschäft schnell gewachsen sei, obwohl die Aktie aufgrund hoher Infrastrukturinvestitionen unter Druck stand, als weiteres Beispiel für sich ändernde Anlegerpräferenzen.

Neugewichtung könnte den Index umgestalten

Trotz des rekordverdächtigen Laufs glauben einige Strategen, dass der Russell 2000 in der zweiten Jahreshälfte nach seiner jährlichen Index-Neugewichtung Gegenwind bekommen könnte.

Im Rahmen der jüngsten Umschichtung stiegen 43 Unternehmen vom Russell 2000 in den Large-Cap-Index Russell 1000 auf, nachdem sie erheblich an Marktkapitalisierung gewonnen hatten.

Viele dieser ausscheidenden Unternehmen gehörten zu den stärksten Performern des Index im vergangenen Jahr.

„Sie können darauf wetten, dass die große Mehrheit dieser Namen nicht mehr im Russell 2.000 sein wird, wenn der Handel nächste Woche beginnt, was bedeutet, dass der Index selbst in der zweiten Jahreshälfte ganz anders aussehen und sich anders verhalten wird“, sagten Analysten der Bespoke Investment Group am Montag.

Die Verschiebung entfernt viele der Aktien, die die außergewöhnlichen Erträge des Russell im ersten Halbjahr angetrieben haben.

Laut Bespoke hatte jeder der 25 besten Russell-2000-Werte vor der Umschichtung in der Vorwoche im vergangenen Jahr mindestens 250% zugelegt – alle sind nun in den Russell 1000 übergegangen.

Die Geschichte legt außerdem nahe, dass es schwierig sein könnte, diese Dynamik aufrechtzuerhalten.

Der Russell 2000 verzeichnete zuvor zweistellige Zuwächse vor seiner Mid-Year-Neugewichtung in 2019 und 2021.

In diesen Jahren stieg der Index jeweils um 16% bzw. 18%, bevor er in der zweiten Jahreshälfte 2019 mit einem moderateren Plus von 6,5% zurückkehrte und in der zweiten Jahreshälfte 2021 um 3,8% fiel.

Julian Emanuel, Chief Equity and Quantitative Strategist bei Evercore, sagte, saisonale Muster hätten historisch gegen Small-Cap-Aktien nach der jährlichen Neugewichtung gearbeitet.

„Es gibt eine ausgeprägte Tendenz, dass Small Caps einen Teil der Outperformance, die sie sich im Mai und Juni vor der Russell-Neugewichtung erarbeitet haben, wieder abgeben“, sagte Emanuel gegenüber MarketWatch.

Daten von Dow Jones Market Data zeigen zudem, dass der Juli historisch ein durchschnittlicher Monat für den Russell 2000 war, mit durchschnittlichen Zuwächsen von etwa 0,6% – nur der achtbeste Monat des Index.

Bewertungen und Zinsen als zentrale Risiken

Analysten warnen außerdem, dass die Bewertungen nicht mehr so attraktiv sind wie zu Beginn der Rallye.

Das Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis (Forward P/E) des Russell 2000 lag Ende letzter Woche bei 26,4, laut Dow Jones Market Data, und überstieg damit das erwartete KGV des S&P 500 von etwa 20, basierend auf Daten von FactSet.

Höhere Zinssätze stellen eine weitere Herausforderung dar.

Kleinere Unternehmen sind in der Regel stärker auf variabel verzinste Verschuldung angewiesen, wodurch sie anfälliger sind, falls die Kreditkosten weiter steigen.

Rund 40% der Russell-2000-Mitglieder sind zudem weiterhin unprofitabel, was die Refinanzierungsrisiken erhöht, falls sich die finanziellen Bedingungen verschärfen.

Dennoch glauben einige Investoren, dass das Gewinnwachstum die Anlageklasse trotz dieser Bedenken weiter stützen kann.

Die Wall Street hat die Gewinnerwartungen für kleinere Unternehmen im Verlauf von 2026 stetig nach oben revidiert, was Verbesserungen widerspiegelt, die auch bei größeren Unternehmen zu beobachten sind.

Francis Gannon, Co-Chief Investment Officer bei Royce Investment Partners, sagte, die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit könnte Bedenken über höhere Zinssätze ausgleichen.

„Für mich sind höhere Zinsen ein Zeichen dafür, dass die Wirtschaft in Ordnung ist, wenn nicht besser“, sagte Gannon gegenüber MarketWatch.

„Ich denke, die Gewinnstory der Small Caps wiegt einige der Ängste vor höheren Zinsen auf.“

Vorerst bleibt der Russell 2000 eines der am besten performenden Benchmarks an der Wall Street.

Ob sich die Rallye bis zum Jahresende fortsetzen kann, dürfte davon abhängen, ob sich das Gewinnwachstum über die größten Technologieunternehmen hinaus verbreitert und ob Anleger bereit sind, trotz einer unsicheren Zinsentwicklung höhere Bewertungen zu akzeptieren.