MLCCs werden nach Speicherchips zum nächsten KI-Engpass — diese Aktien steigen

Sie sind vielleicht nicht die offensichtlichen, hochpreisigen Komponenten, die den KI-Boom antreiben wie GPUs und Speicherchips, aber die stark gestiegenen Rechenanforderungen von Rechenzentren haben eine deutliche Nachfragezunahme ausgelöst, die sich zunehmend in den Kursen ihrer Hersteller widerspiegelt.

Die fragliche Komponente ist der mehrschichtige Keramikkondensator, oder MLCC.

Oft als „der Reis der Elektronikindustrie“ bezeichnet, verzeichnen sie einen Nachfrageboom, da KI-Rechenzentren deutlich mehr dieser winzigen elektronischen Bauteile benötigen, um zunehmend energieintensive Rechensysteme zu versorgen.

Die wachsende Bedeutung von MLCCs hat sich bereits in starken Gewinnen der Hersteller niedergeschlagen; mehrere Aktien sind in diesem Jahr deutlich gestiegen, da Investoren über die traditionellen KI-Nutznießer wie Nvidia und Speicherchip-Hersteller hinausblicken.

Laut Strategic Market Research sind MLCCs wegen ihrer Allgegenwart und der Produktionsrisiken bei Engpässen kommerziell kritisch geworden.

„Ein Gerät kann je nach Komplexität Hunderte, Tausende oder sogar Zehntausende von MLCCs enthalten. Wenn die richtige Kondensatorqualität nicht verfügbar ist, können Produktionspläne verzögert werden, selbst wenn die wichtigen Chips bereitstehen“, erklärte die Research-Firma.

Goldman Sachs sieht Kondensatoren als möglichen nächsten großen KI-Engpass nach Speicherchips.

In einem Ende Mai veröffentlichten Bericht stufte die Investmentbank MLCCs hinter GPUs und Speicher als die größten Kostenpositionen beim Bau von AI-Servern ein und schätzte, dass sich der MLCC-Markt für AI-Server zwischen dem Fiskaljahr 2025 und 2030 mehr als vervierfachen könnte.

Murata, Taiyo Yuden und Samsung Electro-Mechanics verzeichnen Anstiege bei Neubestellungen

Der KI-Boom verändert die Nachfrage, weil moderne Trainings- und Inferenzserver weit mehr Strom verbrauchen als konventionelle Rechnersysteme.

Laut China Securities benötigt ein KI-Server bis zu 28.000 MLCCs pro Einheit, also etwa das 13-fache der Anzahl in einer Standardserver-Konfiguration.

Dieser starke Anstieg des Komponentenbedarfs hat das Angebot der Branche verknappt und die Auftragsbücher der führenden Hersteller gefüllt.

TrendForce berichtete, dass die Book-to-Bill-Verhältnisse der drei größten japanischen und südkoreanischen Anbieter der Branche bis Ende Juni 2026 auf die höchsten Werte seit der Covid-19-Pandemie gestiegen sind.

Muratas Verhältnis erreichte 1,30, Samsung Electro-Mechanics lag bei 1,31 und Taiyo Yuden verzeichnete 1,25, während das gesamte Branchen-Book-to-Bill-Verhältnis auf 1,04 anstieg.

Ein Book-to-Bill-Verhältnis vergleicht den Wert neuer Aufträge, die ein Unternehmen erhält, mit dem Wert der in einem bestimmten Zeitraum ausgelieferten Produkte.

Hersteller spüren den Druck bereits.

„Die Mengen, die wir heute sehen, sind beängstigend“, sagte Taiyo Yuden-CEO Katsuya Sase in einem Interview mit Bloomberg im Mai.

„Der Druck ist extrem hoch, weil wir schnell überfordert sein könnten, wenn ein (Lieferant) ins Straucheln gerät.“

Die Anlegerbegeisterung spiegelt diese Aussagen wider.

Die Aktie von Taiyo Yuden ist in diesem Jahr um etwa 300 % gestiegen, da die Erwartungen an anhaltende, KI-getriebene Nachfrage weiter zunehmen.

Murata Manufacturing sticht als Wall-Street-Favorit bei MLCCs hervor

Murata Manufacturing hat sich zudem als eines der bevorzugten KI-Infrastrukturinvestments an der Wall Street etabliert; der Aktienkurs stieg bisher in diesem Jahr um rund 196 %.

Morgan Stanley ernannte Murata kürzlich zu seiner wichtigsten Wahl bei elektronischen Komponenten und hob das Kursziel von 5.100 Yen auf 12.500 Yen an.

Die Brokerfirma erwartet, dass die Nachfrage nach hochkapazitiven MLCCs, die in AI-Servern und Rechenzentren eingesetzt werden, in den nächsten drei Jahren etwa jährlich verdoppelt.

Murata baut die MLCC-Produktionskapazität bis einschließlich Fiskaljahr 2026 um etwa 10 % pro Jahr aus und plant für Fiskaljahr 2027 eine weitere Steigerung um 10 %. Morgan Stanley hält dieses Tempo für ausreichend, um die prognostizierte Nachfrage zu decken.

Auch SMBC Nikko Securities ist optimistischer geworden und hob sein Kursziel von 4.000 Yen auf 13.400 Yen an.

Zuletzt bekräftigte Goldman Sachs seine Kaufempfehlung für Murata und behielt die Aktie auf seiner Conviction List mit einem 12-Monats-Kursziel von JPY 12.600.

Bei einem aktuellen Kurs von rund JPY 9.475 sieht Goldman ein Aufwärtspotenzial von etwa 33 %.

Das Unternehmen profitierte zudem, nachdem Apple Preiserhöhungen für mehrere Produkte ankündigte, was das Vertrauen der Investoren stärkte, dass Premiumgerätehersteller über Preissetzungsmacht verfügen, um höhere Komponentenpreise auszugleichen.

Murata ist einer der Zulieferer von Apple.

Weitere Hersteller schließen sich der Rally an; erste Preiserhöhungen

Murata ist nicht allein.

Die taiwanesischen Hersteller Walsin und Yageo haben in diesem Jahr jeweils Kursanstiege von rund 273 % verzeichnet, während Samsung Electro-Mechanics um etwa 486 % gestiegen ist.

Nach Angaben von Citrini Research sind Spot- und Distributor-Preise für Consumer-MLCCs bereits aufgrund von Hamsterkäufen und Doppelbuchungen um 20–40 % gestiegen.

Junseo Park, Analyst bei Mirae Asset Securities, hat jüngst seine Prognosen für die durchschnittlichen Verkaufspreise von MLCCs bei Samsung Electro-Mechanics für 2027 um 10 % angehoben.

Preiserhöhungen haben in einigen Vertriebskanälen bereits begonnen, und da die Branchenpreise quartalsweise verhandelt werden, hält Park weitere Anhebungen für wahrscheinlich.

Warum Analysten zur Vorsicht mahnen

Nicht alle sind der Ansicht, dass die derzeitige Begeisterung automatisch zu deutlich höheren Margen führen wird.

Masashi Kubota, Research-Analyst bei Bank of America Securities Japan, warnte in einem Bericht der South China Morning Post, einige Prognosen für MLCC-Preiserhöhungen seien „übertrieben“ geworden.

Auch wenn es den Herstellern gelänge, Preise anzuheben, argumentierte Kubota, würden viele der Zuwächse wahrscheinlich höhere Fixkosten ausgleichen, anstatt die operativen Margen deutlich zu verbessern.

Dennoch sind die meisten Researchhäuser der Ansicht, dass sich der KI-getriebene Nachfragezyklus noch in einem frühen Stadium befindet.

Goldman Sachs merkte an, dass Murata zwar erwartet, dass die KI-Infrastrukturinvestitionen um 2028 ihren Höhepunkt erreichen, Beschränkungen wie Stromengpässe den Investitionszyklus aber bis 2030 verlängern könnten.

Der Morningstar-Analyst Ito rechnet ebenfalls damit, dass die Ausgaben für KI-Server und zugehörige Infrastruktur „mindestens bis 2028“ weiterwachsen werden, was Lieferanten passiver elektronischer Bauteile wie MLCCs gute Sichtbarkeit bietet.

Da sich die KI-Infrastruktur über Chips hinaus auf jede Hardware-Ebene ausweitet, scheinen Investoren zunehmend bereit zu sein, über die offensichtlichen Gewinner hinauszuschauen.

Winzige Kondensatoren, die selten Aufmerksamkeit erhalten, könnten nun zu einem der wichtigsten Bausteine der nächsten Phase des KI-Investitionszyklus werden.