Rocket Lab hat mehr Kunden, als es bedienen kann – warum fällt die Aktie?

Rocket Lab NASDAQ:RKLB erzielte im zweiten Quartal Rekordumsatz und einen Rekordauftragsbestand, dennoch fielen die Aktien nach den Ergebnissen, da sich Anleger auf die Umsetzung konzentrierten.

Der Umsatz stieg um 62% auf $234.1 million, während der Auftragsbestand um 137% auf $2.36 billion kletterte. Das Unternehmen gab eine Umsatzprognose für das dritte Quartal von $250 million bis $265 million heraus, über den Erwartungen an der Wall Street.

Die Aktie fiel dennoch in nachbörslichen Handelsphasen um bis zu 7%, nachdem das Management erklärte, dass sich das Zeitfenster für einen Neutron-Start vor Jahresende verenge.

Rocket Labs Nachfrageproblem ist eines, das sich die meisten Unternehmen wünschen würden

Die Nachfrage bleibt einer der stärksten Aspekte der Geschichte von Rocket Lab.

CEO Peter Beck sagte, das Unternehmen habe im dritten Quartal bereits mehr als $1 billion an neuen Verträgen für Starts und Raumfahrtsysteme abgeschlossen.

Rocket Lab schloss Q2 außerdem mit mehr als 90 Starts im Auftragsbestand ab, einschließlich Arbeiten für die US Space Force.

Neutron gewinnt bereits vor dem Erstflug Kunden. Rocket Lab kündigte am Montag an, dass Kepler Communications eine dedizierte Neutron-Mission für frühestens 2028 gebucht habe.

Der Analyst Trevor Walsh von Citizens hatte vor den Zahlen argumentiert, dass Lieferantenprüfungen eine gesunde Nachfrage in der gesamten Startbranche zeigten.

TipRanks berichtete, dass Walsh Neutron als nahe an einem „wichtigen Wendepunkt“ betrachtete und sagte, eine erfolgreiche Umsetzung könne die Untergrenze der Bewertung von Rocket Lab heben, indem eine große Unsicherheit beseitigt werde.

Neutron ist nun die größte Unsicherheitsquelle

Rocket Lab geht weiterhin davon aus, Neutron im vierten Quartal zur Startrampe zu bringen, doch der Zeitplan für den Jungfernflug ist unsicherer geworden.

Beck sagte, das „Zeitfenster für einen Start zum Jahresende verenge sich.“ CFO Adam Spice sagte, das Unternehmen werde „hoffentlich“ innerhalb desselben Zeitraums starten.

Für Anleger ist diese Unterscheidung wichtig. Neutron ist zentral für Rocket Labs Versuch, über das kleinere Trägersystem Electron hinauszugehen und sich um größere kommerzielle, zivile und nationale Sicherheitsmissionen zu bewerben.

Walshs frühere These macht deutlich, worum es geht. Ein erfolgreicher Erstflug und eine konsistente Startfrequenz könnten das Umsetzungsrisiko erheblich reduzieren. Nach derselben Logik hält jede Verzögerung dieses Risiko jedoch aufrecht.

Rocket Lab priorisiert Zuverlässigkeit vor dem Einhalten eines Kalendertermins, doch der Aktienmarkt ist weniger nachsichtig, wenn die Bewertung eines Unternehmens bereits Jahre schnellen Wachstums einpreist.

Warum fällt die Aktie von Rocket Lab?

Das Timing von Neutron war nicht der einzige Grund für Zurückhaltung.

Rocket Lab bleibt unprofitabel und meldete einen Q2-Nettogewinn von -$49.3 million, bzw. -8 Cent je Aktie. Der freie Cashflow lag bei -$110.1 million, während der Betriebsverlust $57.5 million erreichte.

Die Umsatzprognose für das dritte Quartal ist stark, doch das Management erwartet GAAP-Bruttomargen von 29% bis 31%, unter den von Analysten erwarteten 37,6%. Rocket Lab erklärte, ein höherer Anteil margenärmerer Satellitenplattformen werde die Profitabilität belasten.

Analysten bezeichneten das Quartal als solide und hoben die bessere Umsatzperspektive hervor, kamen jedoch zu dem Schluss, dass Anleger wahrscheinlich „auf mehr hoffen“.

Rocket Lab wächst schnell und sein Auftragsbestand zeigt, dass Kunden das wollen, was das Unternehmen baut. Anleger benötigen jedoch weiterhin den Nachweis, dass diese Verträge in verlässliche Starts, höhere Margen und schließlich nachhaltige, positive Cashflows überführt werden können.