Chinas Wirtschaft verlangsamt sich im Juli weiter, Einzelhandelsumsatz wächst kaum

Die Rekordausgaben der Big Techs für KI erscheinen zunehmend weniger wie ein Belastungsfaktor für Bewertungen und mehr wie die Grundlage für die nächste Phase des Gewinnwachstums.

Die Ergebnisse von Microsoft, Amazon, Alphabet und Meta lieferten neue Belege dafür, dass die Nachfrage den Ausbau der Infrastruktur einholt.

Azure wuchs um 43 %, AWS um 37 % und Google Cloud um 82 % in ihren jüngsten Quartalen, während Metas Umsatz um 28 % stieg.

Das ist wichtig, weil Anleger einen Großteil des Jahres 2026 damit verbracht haben, zu hinterfragen, ob Hunderte Milliarden Dollar an Rechenzentrumsausgaben in dauerhafte Renditen münden würden.

Capex bleibt enorm, doch der Ertrag wird sichtbar

Microsoft, Amazon, Alphabet und Meta werden laut Janus Henderson voraussichtlich zusammen $730 billion to $760 billion in 2026 ausgeben, wobei in der zweiten Jahreshälfte rund $430 billion erwartet werden.

Monatelang wirkte diese Ausgabewelle wie ein Grund, die Aktien abzuwerten.

Der Free Cash Flow geriet unter Druck, und die Hyperscaler hinkten der Halbleiter-Rallye hinterher, obwohl sie die größten Schecks ausgestellt haben.

Doch die jüngsten Zahlen haben die Debatte verändert. Microsofts ausstehende kommerzielle Leistungsverpflichtungen beliefen sich auf $678 billion, während der Auftragsbestand von Google Cloud auf $514 billion anstieg.

Janus Henderson schätzt, dass die drei größten Cloud-Plattformen nun mehr als $1.6 trillion an vertraglich zugesichertem Auftragsbestand haben.

Brian Barbetta von Wellington Management sieht Hyperscaler als wahrscheinliche Hauptnutznießer des KI‑Wandels, und die Gesellschaft hat ihre Gewichtung in mehreren von ihnen erhöht.

Die Cloud-Unternehmen könnten in die Monetarisierungsphase eintreten

Die Investment-These lautet nicht mehr allein, dass die KI‑Nachfrage stark ist. Entscheidend ist, dass heute aktivierte Kapazitäten in den nächsten Jahren zu höheren Umsätzen werden können.

Microsoft erklärte, die Kundennachfrage übersteige weiterhin die verfügbare Azure‑Kapazität.

Alphabet hob seine Capex‑Prognose für 2026 auf $195 billion-$205 billion an, weil die Nachfrage schneller eintrifft als erwartet. Das Wachstum von AWS beschleunigte sich auf 37 %, da mehr KI‑Workloads in die Produktion übergingen.

Richard Clode von Janus Henderson erwartet, dass das Gewinn‑ und Cashflow‑Wachstum der Hyperscaler bis Ende 2027/Anfang 2028 das zusätzliche Capex‑Wachstum zu übertreffen beginnt.

Das wäre ein wichtiger Wendepunkt: Ausgaben, die den Free Cash Flow belastet haben, würden beginnen, stärker für die Aktionäre zu wirken.

Skalenvorteile könnten die Gewinner der KI‑Wette vom Rest trennen

Die Risiken sind nicht verschwunden. Alphabet meldete im zweiten Quartal einen negativen Free Cash Flow von $5.9 billion, während Meta nur $784 million erwirtschaftete, da die Infrastruktur-Ausgaben sprunghaft anstiegen. Meta erwartet für 2026 Capex von $130 billion-$145 billion.

Deshalb könnte die nächste Phase der KI‑Wette Unternehmen mit Größe, tiefen Kundenbeziehungen und Kontrolle über ihre Infrastruktur bevorzugen.

John Lamb von Capital Group argumentiert, Anleger sollten Chiphersteller und Hyperscaler nicht als Entweder‑oder‑Wahl betrachten.

Beide können profitieren, wenn die Ausgaben durch das KI‑Ökosystem fließen, aber ihre Renditeprofile werden sich unterscheiden, sobald neue Kapazitäten Umsätze erzeugen.

Der Markt benötigt weiterhin den Beleg, dass die Renditen die eingesetzten Summen rechtfertigen können.

Doch mit beschleunigendem Cloud‑Wachstum und anschwellenden Auftragsbeständen wirkt die KI‑Capex der Big Techs zunehmend weniger wie das Problem, das Anleger befürchteten und mehr wie ein Grund, warum die Gewinne weiter wachsen könnten.