Warum bricht der KI‑Chip‑Handel ein? Nvidia, AMD und Intel geben vorbörslich nach

Nvidia-, AMD- und Intel-Aktien fielen am Dienstag im US-Vorbörsenhandel, nachdem ein Anstieg der Renditen langfristiger US-Staatsanleihen eine Flucht aus Technologie- und Halbleiteraktien ausgelöst hatte.

Nvidia rutschte um mehr als 2% ab, während AMD, Intel und Marvell zwischen 2,6% und 4,8% nachgaben. Die Nasdaq-100-Futures lagen um 1,17% im Minus um 4:50 Uhr ET.

Der unmittelbare Druck wirkte eher makroökonomisch als ein Hinweis auf einen plötzlichen Einbruch der KI-Ausgaben.

Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe stieg auf 5,327%, den höchsten Stand seit 2007, während nachlassende Hoffnungen auf eine US‑Iran‑Einigung den Ölpreis hoch hielten und die Inflationssorgen wieder aufflammten.

Steigende Anleiherenditen bereiten KI-Aktien ein neues Problem

Höhere Staatsanleiherenditen schaffen für Technologieunternehmen ein besonders ungünstiges Umfeld, weil sie den Barwert von in Jahren erwarteten Gewinnen verringern und die Finanzierungskosten der Unternehmen erhöhen.

Das ist bedeutsam für Halbleiteraktien nach enormen Kursgewinnen, die auf der Erwartung beruhen, dass die Ausgaben für KI-Infrastruktur weiterhin beschleunigt werden.

Wenn Anleger plötzlich eine höhere Rendite für das Eingehen von Risiko verlangen, können hoch bewertete Chip-Aktien fallen, selbst ohne unternehmensspezifische schlechte Nachrichten.

Nvidia und Tesla führten am Dienstag die Verluste bei Wachstumswerten an, während auch Meta, Microsoft und Alphabet schwächer notierten.

Die breite Ausprägung des Ausverkaufs lässt die Bewegung eher wie eine Neubewertung von Kursen und Risiko denn wie eine plötzliche Verschlechterung der Halbleiternachfrage erscheinen.

AMD zeigt, wie hoch die Messlatte für KI an der Wall Street geworden ist

AMD liefert ein klares Beispiel für das zweite Problem der Chipbranche: Gute Ergebnisse sind nicht mehr immer ausreichend.

Das Unternehmen prognostizierte jüngst einen Umsatz für das dritte Quartal von etwa 13 Mrd. USD, über Wall Streets Schätzung von 12,52 Mrd. USD, während CEO Lisa Su sagte, die Data-Center-Umsätze sollten sich bis 2027 mehr als verdoppeln.

Dennoch brachen AMD-Aktien nach den Zahlen deutlich ein.

„Wir vermuten, dass die Erwartungen nach Intels Zahlen vor ein paar Wochen gestiegen waren und die Buy‑Side bereits eine recht bullishe Perspektive hat“, sagte Bernstein-Analyst Stacy Rasgon gegenüber Reuters.

Analysten von TD Cowen sagten, AMD sehe sich einer „sehr hohen Messlatte“ gegenüber, obwohl die Zahlen und die Prognose solide waren.

Das fasst das Problem bei KI-Aktien zusammen. Anleger bezahlen zunehmend für anhaltende Beschleunigung statt nur für starke Nachfrage.

Steigende US-Anleiherenditen erschweren diese Hürde, da sie den Anlegern eine attraktivere Alternative zu teuren Wachstumsaktien bieten.

Nvidia und Intel zeigen, dass die KI‑Nachfrage nicht eingebrochen ist

Das fundamentale Gegenargument bleibt substanziell.

Nvidia kündigte diesen Monat an, mit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR an Plattformen zu arbeiten, die darauf abzielen, mehr als 500 Mrd. USD an Drittkapital für KI-Infrastruktur zu mobilisieren.

Raymond-James-Analyst Simon Leopold hielt laut Investor's Business Daily an einer Einstufung „Strong Buy“ und einem Kursziel von 330 USD fest und argumentierte, dass zusätzliche Finanzierungen den KI‑Boom verlängern könnten.

Vivek Arya von Bank of America beließ das Kursziel bei 350 USD und sagte, die Struktur verlagere einen Großteil der Finanzierungsbelastung weg von Nvidia.

Auch Intels jüngste Zahlen weisen auf eine robuste Nachfrage hin.

Der Umsatz im Segment Data Center and AI im zweiten Quartal erreichte 6,26 Mrd. USD und übertraf damit die Analystenschätzung von 5,37 Mrd. USD, während die Umsatzprognose für das dritte Quartal die Erwartungen übertraf.

Der Stratege der Futurum Group, Shay Boloor, sagte, Intel könne die Neubewertung fortsetzen, wenn es die derzeitigen Engpässe in Rechenzentren in anhaltendes Wachstum umwandelt und zugleich die Wirtschaftlichkeit der Foundry verbessert.