Michael Burry: Lululemon als 'Trickser' im Portfolio — warum er auf den Absturz setzt

Michael Burry kauft genau das, mit dem die Wall Street nichts zu tun haben will.

Die Lululemon-Aktie NASDAQ:LULU hat in diesem Jahr mehr als die Hälfte ihres Werts verloren, nachdem schwache Produkteinführungen, rückläufige Umsätze in den Americas und eine weitere Prognosesenkung die Aktie erstmals seit 2018 unter die Marke von $100 gedrückt haben.

Dennoch bezeichnete Burry Lululemon als den „Trickser“ in seinem Portfolio und sagte, er werde unter $100 nachkaufen.

Seine Wette lautet nicht, dass die Wende bereits greift, sondern dass der Markt die heutigen Probleme als dauerhaft einpreist.

Burry kauft den Bewertungszusammenbruch, nicht eine Gewinnwende

Lululemon wurde einst als Premium-Wachstumsaktie gehandelt. Nach dem Rückgang am Freitag um 17,4 % auf $99,10 stehen die Aktien fast 80 % unter ihrem Allzeithoch.

In einem Substack-Beitrag nannte Burry Lululemon den „Trickser“ in seinem Portfolio und erklärte, es sei seine größte Position.

Er räumte ein, dass das jüngste Quartal die Annahmen für das Wachstum in den USA und China verschlechtert habe, gab die These aber nicht auf.

Yahoo Finance berichtete, dass Burry beabsichtige, unter $100 zuzukaufen. Er argumentierte, schlechtes Management könne Wertchancen schaffen, wenn ein dauerhaftes Geschäftsmodell operative Fehler übersteht.

Die Wall Street ist weniger nachsichtig. JPMorgan-Analyst Matthew Boss senkte sein Kursziel um 38 % auf $95 von $154, beließ die Einstufung aber bei Neutral.

Die Differenz ist deutlich: Burry sieht Kurse unter $100 als Chance, während JPMorgans Kursziel andeutet, dass der Preis schlicht eine geringere Gewinnkraft reflektieren könnte.

Die Wall Street befürchtet, dass dies zu einem Markenproblem wird

Lululemons aktuelle Zahlen machen das bärische Szenario schwer zu entkräften.

Der Umsatz im zweiten Fiskalquartal fiel um 4 % auf $2,42 Milliarden, während die vergleichbaren Umsätze um 9 % zurückgingen. Die Umsätze in den Americas sanken um 8 %, die vergleichbaren Umsätze dort um 12 %.

Das Management senkte die Umsatzprognose für das Gesamtjahr auf $10,35–$10,5 Milliarden von $11–$11,15 Milliarden und reduzierte die Gewinnerwartung auf $9,48–$9,73 je Aktie.

Der gemeldete Quartalsgewinn je Aktie von $2,92 enthielt zudem einen Vorteil von $0,86 durch Zollerstattungen.

Die Sorge richtet sich zunehmend auf die Produktrelevanz und nicht nur auf ein schwaches Quartal. Die Konkurrenz durch Alo Yoga und Vuori hat zugenommen, während Lululemon inkonsistente Resonanz auf jüngste Produkteinführungen eingeräumt hat.

Barron’s berichtete, dass Jefferies-Analyst Randal Konik sagte, die designierte CEO Heidi O’Neill habe „einen Berg zu erklimmen“ und argumentierte, die Marken-Momentum nehme ab und Marktanteilsverluste häuften sich.

Die UBS senkte ihr Kursziel auf $106 von $120 und nannte schwachen Kundenverkehr, ein Sortiment, das nicht zündet, sowie das Risiko weiterer Ergebnisbelastungen als Gründe.

Ein neuer CEO stellt Burrys Wette erstmals auf die Probe

O’Neill soll am Dienstag nach monatelanger Führungsunsicherheit die Rolle der Chief Executive übernehmen.

Die ehemalige Nike-Managerin bringt Erfahrung in Produkt, Merchandising und Markenstrategie mit. Sie übernimmt jedoch schrumpfende Umsätze in den Americas, schwächere Margen, stärkere Konkurrenz und geringeres Anlegervertrauen.

Morningstar-Analyst David Swartz sieht weiterhin Werte. Nach den jüngsten Ergebnissen sagte er, die Lululemon-Aktien blieben trotz der Prognosesenkung attraktiv und das Unternehmen verfüge über einen bedeutenden Markenwert, der Premium-Preisgestaltung stützen könne.

Diese Einschätzung kommt der These von Burry deutlich näher.

Lululemon muss nicht sofort zu seinen früheren Phasen extremen Wachstums zurückkehren, damit die Aktie funktioniert. O’Neill muss die Umsätze stabilisieren, die Produktrelevanz wiederherstellen und zeigen, dass der heutige Gewinnrückgang vorübergehend und nicht strukturell ist.