Fed-Protokoll: Mehrere Entscheidungsträger befürworteten Juli-Zinsschritt bei anhaltender Inflation

Mehrere Funktionsträger der Federal Reserve befürworteten eine Anhebung der Zinsen bei der Sitzung der Notenbank im Juli, während viele andere erklärten, dass bei ausbleibendem Rückgang der Inflation eine weitere Straffung notwendig sein könnte, wie aus den am Mittwoch veröffentlichten Sitzungsprotokollen hervorgeht.

Das Federal Open Market Committee stimmte mit 9:3 dafür, den Federal‑Funds‑Zins im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % zu belassen bei seiner Sitzung am 28.–29. Juli.

Die Präsidentin der Fed von Dallas, Lorie Logan, die Präsidentin der Fed von Cleveland, Beth Hammack, und der Präsident der Fed von Minneapolis, Neel Kashkari, stimmten abweichend und sprachen sich für eine Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt aus.

Zwei weitere regionale Fed-Präsidenten, die bei der Sitzung keine stimmberechtigten Mitglieder waren – Jeff Schmid aus Kansas City und der Präsident der Fed von St. Louis, Alberto Musalem – haben inzwischen angegeben, dass sie ebenfalls eine Anhebung unterstützt hätten.

Inflation bleibt zentraler Bestandteil der Fed‑Debatte

Die Protokolle zeigten, dass die Inflation weiterhin eine wichtige Unsicherheitsquelle für die Entscheidungsträger darstellte.

Die meisten Teilnehmer erwarteten, dass sich der Preisdruck im Laufe des Jahres abschwächen würde, da die Effekte von Zöllen und früheren Energiepreissteigerungen nachlassen sollten.

Viele Funktionsträger warnten jedoch, dass die Inflation länger erhöht bleiben könnte als erwartet.

Mehrere Entscheidungsträger, die eine Zinserhöhung unterstützten, argumentierten, dass der Preisdruck breit angelegt erscheine und eine restriktivere Politik erforderlich sei, um die Preisstabilitäts- und Beschäftigungsziele der Fed zu sichern.

In den Protokollen hieß es, einige Funktionsträger seien der Ansicht, dass das Unterlassen einer Straffung später zu „einer steileren und potenziell kostspieligeren Abfolge von Straffungsschritten“ führen könnte.

Der Inflationsausblick der Fed wurde als „hochgradig unsicher“ beschrieben, wobei die erneute Eskalation des Krieges im Iran die Sorgen über Energiepreise und Inflation verstärke.

Die Juli‑Sitzung war die fünfte Sitzung in Folge, bei der die Fed die Zinsen unverändert ließ, nach drei Zinssenkungen Ende 2025. In den Protokollen gab es keine Hinweise auf Unterstützung für Zinssenkungen.

Schwächere Daten verkomplizieren Zinsausblick

Die seit der Juli‑Sitzung veröffentlichten Wirtschaftsdaten haben den Entscheidungsträgern, die sich um die Inflation sorgten, etwas Entlastung verschafft, werfen aber zugleich Fragen zur Stärke der US‑Wirtschaft auf.

Die Einzelhandelsumsätze fielen im Juli so stark wie seit mehr als einem Jahr nicht mehr, da die Verbraucher ihre Ausgaben bei Online‑Händlern und Autohändlern reduzierten.

Die Kerninflation zeigte sich im Monatsverlauf gedämpft, während Arbeitgeber unerwartet Stellen abbauten und die Einstellungszahlen für die beiden Vormonate nach unten revidiert wurden.

Die schwächeren Daten haben die Markterwartungen für eine Zinserhöhung im September reduziert.

Die Preisbildung bei Fed‑Funds‑Futures deutete am Mittwochmorgen auf eine etwa 36%ige Wahrscheinlichkeit für eine Anhebung bei der Sitzung im September hin, gegenüber mehr als 70% Ende Juli.

Derzeit wird erwartet, dass die Fed die Zinsen bei ihrer Sitzung am 15.–16. September unverändert lässt, obwohl Anleger bereits die Möglichkeit einer Anhebung so früh wie bei der Sitzung am 27.–28. Oktober einpreisen.

Warsh erwägt Änderungen an Fed‑Abläufen

Die Protokolle hoben auch weitere Änderungen hervor, die Fed‑Chef Kevin Warsh in Erwägung zieht.

Warsh bat die Entscheidungsträger um ihre Einschätzung zur Reduzierung der Anzahl geplanter geldpolitischer Sitzungen von acht auf sechs pro Jahr.

Den Protokollen zufolge würden sechs Sitzungen, die jeweils ungefähr alle zwei Monate stattfinden, mehr wirtschaftliche Informationen zwischen den Entscheidungen zulassen und den Entscheidungsträgern mehr Zeit geben, strategische Fragen zu bedenken.

Es wurde keine Entscheidung getroffen, und der Terminplan für 2026 bleibt unverändert.

Fed‑Vertreter diskutierten außerdem eine bevorstehende Überprüfung der Bilanz der Notenbank.

Während die Überprüfung zu einer breiteren Diskussion darüber führen könnte, wie die Fed ihre Vermögenswerte verwaltet, bekräftigten viele Funktionsträger, dass Änderungen des Federal‑Funds‑Zinses das primäre Instrument zur Anpassung der Geldpolitik bleiben sollten.

Die Protokolle erscheinen vor dem jährlichen Treffen der Fed in Jackson Hole, bei dem erwartet wird, dass Warsh seine erste Rede seit seiner Amtsübernahme im Mai hält.

Seine Äußerungen könnten Anlegern weitere Hinweise auf die Herangehensweise der Zentralbank in Bezug auf Inflation und Zinsen liefern.