30-jährige Renditen: Warum sie trotz Bessents Eingreifen stark steigen dürften

Die Renditen 30-jähriger US-Staatsanleihen erholten sich zum zweiten Tag in Folge und erreichten ein Hoch von 5.250%, leicht über dem Wochentief von 5.17%. Sie liegen nahe dem Jahreshoch von 5.337%, dem höchsten Stand seit 2007. Dennoch ist es wahrscheinlich, dass die Rendite in den kommenden Monaten trotz der Eingriffe des US-Finanzministers weiter steigen wird.

Renditen 30-jähriger US-Staatsanleihen steigen stark | Quelle: TradingView

Renditen 30-jähriger US-Staatsanleihen steigen stark

Langfristige Staatsanleiherenditen befinden sich seit einigen Jahren auf einem Aufwärtstrend und stiegen vom Pandemie-Tief von 0.722% auf ein Zwei-Jahrzehnte-Hoch von 5.337% in dieser Woche.

Dieser Anstieg veranlasste Scott Bessent, den US-Finanzminister, zu intervenieren, indem er einen umfangreichen Rückkauf ankündigte. Dabei kauft das Finanzministerium ältere, weniger liquide Papiere zurück und gibt gleichzeitig neue aus. Im Grunde handelt es sich um einen Tausch, bei dem alte Papiere gegen neue ersetzt werden, um die Liquidität und die Funktionsfähigkeit des Marktes zu verbessern. 

Die Intervention, die Bessent fortsetzen will, half den US-Anleihen kurzfristig, so dass die Rendite vom Wochenhoch von 5.337% auf ein Tief von 5.177% fiel. Diese Wirkung war jedoch nur von kurzer Dauer; der Aufwärtstrend setzte sich wieder fort und die Rendite stieg auf derzeit 5.25%.

Die jüngere Geschichte zeigt, dass solche Interventionen meist nur kurzfristige Wirkung haben. Ein gutes Beispiel ist die jüngste Intervention beim japanischen Yen. Das Währungspaar USD/JPY fiel zunächst vom Jahreshoch von 163.96 auf ein Tief von 155.23, erholte sich dann wieder auf ein Hoch von 159.50, und der Aufwärtstrend könnte anhalten.

Rettungsmaßnahmen für Yen und Treasuries standen in Zusammenhang

Für Außenstehende scheinen die beiden Rettungspläne unabhängig. Tatsächlich sind sie jedoch miteinander verbunden, wie wir hier geschrieben haben. Die USA entschieden sich, in der Yen-Situation einzugreifen, weil Japan der größte Halter von US-Schuldtiteln ist. 

Die USA griffen ein, um den Yen zu stützen, weil die Verantwortlichen befürchteten, Japan könnte seine US-Anleihenbestände verkaufen und die Erlöse zur Rettung des Yen einsetzen. Ein solcher Schritt hätte die US-Renditen im Laufe der Zeit nach oben getrieben.

Die jüngste Rettungsaktion am Anleihemarkt erfolgte, weil das Finanzministerium besorgt über den weiteren Renditeverlauf blieb. Besonders auffällig: Jüngste Daten zeigen, dass die Kosten für die Bedienung der US-Schulden im letzten Jahr auf über $1.4 trillion gestiegen sind. Dieser Trend dürfte sich in den kommenden Jahren fortsetzen, da die USA weiterhin mehr ausgeben als sie einnehmen.

Die US-Haushaltsdefizite werden durch einige von Trumps Maßnahmen, einschließlich seiner Prestigeprojekte, verschärft. So plant er beispielsweise, $275 billion für eine neue Klasse von Schlachtschiffen auszugeben. Jedes dieser Schiffe wird auf über $18 billion geschätzt, eine Zahl, die am Ende vermutlich höher ausfällt als erwartet. 

Die steigenden Anleiherenditen spiegeln den Zustand der US-Wirtschaft in diesem Jahr wider. Die Gesamtausgaben werden in diesem Jahr auf $7.4 trillion geschätzt, bei Einnahmen von $5.6 trillion. Das ergibt ein Defizit von etwa $1.9 trillion, was 5.8% des BIP entspricht.

Ein Grund für das Defizit ist, dass der Big Beautiful Bill zu erheblichen Steuersenkungen geführt hat. Schätzungen zufolge sinken die Körperschaftsteuern teilweise aufgrund des Reconciliation Act, der größere Investitionsabschreibungen zuließ.

Leider gibt es keinen einfachen Ausweg, sodass die Anleiherenditen wahrscheinlich weiter steigen werden. Idealerweise bestünde der beste Weg, die Krise zu bewältigen und das Vertrauen des Anleihemarkts zu stärken, in einer Verpflichtung zur Erhöhung der Einnahmen — potenziell durch höhere Steuern — und anschließenden Ausgabenkürzungen, etwas, das in Washington politisch schwer durchsetzbar ist.

Daher besteht das Risiko, dass die US-Anleiherenditen in den kommenden Jahren weiter steigen und damit einen Trend fortsetzen, der während der Pandemie begann, als sie bei 0.722% ein Tief erreichten.