Warum wendet sich die Wall Street kurz vor den Quartalszahlen von PDD ab?

PDD Holdings geht am Montag in die Zahlen zum zweiten Quartal und die Wall Street ist vorsichtig, wie schnell Umsatzwachstum in stärkere Gewinne überführt werden kann.

Analysten erwarten etwa $17.1 billion Umsatz und bereinigte Gewinne von rund $2.75 je ADS. PDD-Aktien schlossen am Freitag bei $88.38, ein Minus von 1.3%, nach Kurszielkürzungen nach dem Q1.

Die Verschiebung ist nicht grundsätzlich bärisch. Temu expandiert international und PDD bleibt eine der größten E‑Commerce‑Plattformen Chinas.

Die Sorge besteht darin, dass hohe Investitionen und schwacher chinesischer Konsum die kurzfristige Gewinnprognose erschweren.

PDD wächst weiter, doch die Gewinnsichtbarkeit hat abgenommen

Die Umsätze im ersten Quartal stiegen im Jahresvergleich um 11% auf 106.2 billion yuan, aber der bereinigte Nettogewinn sank um 17% auf 14.1 billion yuan.

Vertriebs- und Marketingaufwendungen erreichten 33.8 billion yuan, etwa 32% des Umsatzes, da PDD weiterhin in Inlands- und Auslandsmärkte investierte.

Diese Diskrepanz steht nun im Mittelpunkt des Berichts am Montag.

Die Macquarie-Analystin Ellie Jiang stufte PDD nach dem Quartal auf Neutral herab und senkte ihr Kursziel von $151 auf $87.

Laut StreetInsider sagte Jiang, die Firma „habe Schwierigkeiten, greifbare Belege dafür zu finden, dass sich eine nachhaltige kurzfristige Gewinn­erholung abzeichnet.“

Macquarie nannte die schwache Konsumnachfrage, aggressive Konkurrenz im E‑Commerce und anhaltende Ausgaben für Lieferketten und internationale Expansion. Man vermerkte, dass sich die Vertriebs‑ und Marketingkosten von 29% in 2025 auf 32% des Umsatzes erhöht hätten.

Das Problem ist nicht, ob PDD günstig erscheint. Anleger haben Schwierigkeiten zu bestimmen, welches Niveau nachhaltiger Gewinne diese Bewertung stützen sollte.

Schwacher chinesischer Konsum macht Temu noch wichtiger

PDD geht ebenfalls mit einem unter Druck stehenden Heimatmarkt in die Zahlen.

Daiwa stufte die Aktie im Juni auf Hold herab und senkte das Kursziel von $145 auf $80, nachdem Chinas 6.18-Shopping-Festival „eine negative Überraschung“ geliefert habe.

Der Gesamt-Bruttowarenwert des Festivals stieg nur 0.9% im Jahresvergleich, verglichen mit 15% Wachstum in 2025. Daiwa beschrieb den chinesischen E‑Commerce-Konsum als „schwach“ und das makroökonomische Umfeld als „hart“.

Das macht Temus internationale Expansion wichtig.

Temu kann langsameres Inlandswachstum ausgleichen, doch der Aufbau von Reichweite im Ausland erfordert Ausgaben für Kundenakquise, Logistik, Händleranreize und Lokalisierung.

Die Frage ist, ob sich die Ökonomie dieses Wachstums schnell genug verbessert, um zu verhindern, dass die internationale Expansion einen überproportionalen Anteil am Gruppengewinn verschlingt.

Die Zahlen müssen zeigen, ob sich die Ausgaben auszahlen können

Nicht jeder Analyst sieht die höheren Investitionen von PDD als strukturelle Verschlechterung.

Citi-Analystin Alicia Yap beließ die Einstufung nach dem ersten Quartal bei Buy, obwohl sie das Kursziel von $142 auf $123 senkte.

Laut TipRanks schrieb Citi die Umsatzzurückhaltung teilweise Händlerzuschüssen und verstärkten Investitionen in Lieferketten und First‑Party‑Marken zu.

Die Bank unterstützt diese Strategie und argumentiert, dass eine erfolgreiche Umsetzung die Produktqualität für chinesische Käufer und Temu‑Kunden im Ausland verbessern könne.

Das fasst die Debatte vor den Zahlen zusammen.

PDD muss darlegen, wie viel es ausgibt, um Wachstum zu erzeugen, und wann diese Ausgaben beginnen können, eine stärkere Ertragswirkung zu liefern.

Investoren sollten auf Umsatzwachstum, bereinigte Margen, Vertriebs- und Marketingaufwendungen, Aussagen zu Temu, Inlandsmonetarisierung und den Investitionsausblick des Managements achten.