Rendimientos de bonos en máximos de 2007: 5 acciones que vigilar hoy

Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se adentraron el martes en territorios no vistos desde antes de la crisis financiera, poniendo el foco en las acciones expuestas a la vivienda y al costoso crecimiento de larga duración.

El rendimiento a 30 años del Tesoro subió hasta 5.327%, su nivel más alto desde 2007, mientras que el a 10 años alcanzó 4.739%.

El petróleo por encima de $90, las preocupaciones fiscales y el incremento del endeudamiento están añadiendo presiones sobre la inflación y la financiación.

Home Depot, D.R. Horton, Lennar, Tesla y Palantir son cinco valores a seguir mientras los inversores prueban cómo los mercados absorben el dinero caro a largo plazo.

Las acciones de Home Depot afrontan tipos y resultados a la vez

Home Depot tiene el catalizador más inmediato, con los resultados del segundo trimestre previstos antes de la apertura de EE. UU. el martes. Wall Street espera ganancias de $4.73 por acción sobre $47.2 billion de ingresos.

El problema mayor es la vivienda. Las altas tasas hipotecarias siguen suprimiendo la rotación y los proyectos de renovación, limitando la recuperación de la demanda que los inversores han esperado.

El analista de Oppenheimer Brian Nagel dijo a Kiplinger que Home Depot y Lowe’s están gestionando eficazmente el contexto difícil, pero ve pocas evidencias de que los resultados del segundo trimestre revelen una recuperación sostenida del bricolaje y las mejoras del hogar.

El informe del martes podría mostrar si los rendimientos elevados ya se están filtrando al gasto de los hogares.

D.R. Horton ofrece a los inversores una prueba directa del efecto de los tipos en la vivienda

D.R. Horton está más expuesta de forma directa porque unos rendimientos del Tesoro más altos pueden traducirse en tasas hipotecarias superiores y menor capacidad de compra.

El constructor recortó su previsión de ingresos en julio, ya que los incentivos a compradores y los mayores costes presionaron los márgenes.

El mercado en general sigue débil: la confianza de los constructores en agosto se situó en 35, mientras que la última tasa hipotecaria citada por Reuters fue 6.77%.

El economista jefe de la NAHB, Robert Dietz, dijo a Reuters que su última encuesta “continúa mostrando signos de debilidad en el mercado de la construcción de viviendas.” Cerca del 30% de los constructores estaban recortando precios en agosto.

Lennar: el coste de mantener el interés de los compradores

Lennar ilustra cómo la presión sobre la capacidad de compra puede perjudicar a los promotores incluso cuando siguen vendiendo casas.

Su precio medio de venta del segundo trimestre cayó a $371,000 desde $389,000 un año antes, mientras que los ingresos descendieron a $7.94 billion.

La compañía ha recurrido a incentivos para sostener la demanda y ha orientado las entregas del tercer trimestre por debajo de las expectativas de Wall Street.

Si los rendimientos a largo plazo se mantienen elevados, las reducciones de tipo hipotecario vía buydowns, los descuentos y otros incentivos pueden volverse importantes. Esas medidas pueden defender los volúmenes de ventas, pero también pueden apretar la rentabilidad.

Tesla afronta un problema de valoración, no uno hipotecario

La exposición de Tesla es diferente. Su cotización depende en gran medida de las expectativas sobre negocios futuros, incluidos robotaxis, conducción autónoma, IA y robótica.

Unos rendimientos libres de riesgo más altos hacen que esos beneficios futuros, lejanos, tengan menos valor en términos de valor presente y al mismo tiempo hacen que los bonos compitan mejor con las acciones de crecimiento.

Barron’s señaló el 11 de agosto que una menor inflación y menores costes de endeudamiento harían que las acciones de crecimiento como Tesla resultaran más atractivas frente a activos que devengan interés.

La relación inversa convierte a Tesla en una acción a vigilar si la venta masiva en bonos del martes se profundiza, aunque la demanda de vehículos y la ejecución en IA siguen siendo factores específicos de la compañía mucho más relevantes.

La prima de IA de Palantir se enfrenta a una tasa de descuento más alta

Palantir combina un crecimiento excepcional en IA con una valoración que hace que los inversores paguen mucho por la expansión futura.

El analista de Deutsche Bank, Brad Zelnick, dijo tras sus últimos resultados que Palantir estaba “operando varios pasos por delante del resto del software” al convertir la demanda de IA en valor para el cliente, según MarketWatch.

Los fundamentos sólidos no eliminan la sensibilidad a los tipos. A medida que suben los rendimientos del Tesoro, los inversores pueden exigir una rentabilidad mayor por poseer empresas de crecimiento con valoraciones elevadas.

Por tanto, las cinco acciones representan dos pruebas diferentes. Home Depot, D.R. Horton y Lennar muestran si el dinero caro está dañando la vivienda y la demanda de los hogares.

Tesla y Palantir muestran cuánto pagarán los inversores por un crecimiento lejano cuando la deuda gubernamental a largo plazo rinda más del 5%.

El rendimiento a 30 años no es una señal automática de venta, pero sí un obstáculo más exigente.