Les obligations malaisiennes ont peut-être mieux performé, mais une économie en contraction signifie que ce n’est pas fini

Les obligations malaisiennes ont peut-être mieux performé, mais une économie en contraction signifie que ce n’est pas fini
Ecrit par :
Gannicus Oliver
septembre 21, 2020
  • La demande a diminué au minimum cette année lors des dernières ventes d'obligations.
  • Les investisseurs parient sur le fait que la Bank Negara Malaysia réduira à nouveau les coûts d'emprunt.
  • L'économie malaisienne est tombée à un niveau record de 17,1 % au dernier trimestre.

Les obligations malaisiennes ont été les plus performantes ce trimestre sur le marché asiatique, grâce à la succession de baisses des taux d’intérêt. Mais la déflation, la diminution des attentes d’une nouvelle baisse des taux d’intérêt et une économie incertaine signifient qu’il y a plus à venir.

Le stratège principal des taux chez Australia & New Zealand Banking Group Ltd à Singapour a déclaré dans une note de recherche :

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« Nous nous attendions à ce que les rendements obligataires connaissent leurs plus bas cette année. Le contexte politique de la Malaisie s’est également avéré instable cette année et pourrait soulever des incertitudes quant à la continuité de la politique. »

Baisse de la demande

Les investisseurs parient sur le fait que Bank Negara Malaysia diminuera ses coûts d’emprunt pour la cinquième réunion consécutive – cela fait suite à la réduction de son indice de référence de 125 points de base cette année. Il est essentiel de savoir que d’autres points positifs soutenant le rallye obligataire pourraient impliquer une augmentation des entrées étrangères.

Concernant la forte contraction du PIB de l’économie malaisienne, Brian Tan, économiste régional à la Barclays Bank à Singapour, a déclaré :

« Il n’est pas évident qu’il existe nécessairement un plancher dur pour le taux directeur de la Malaisie. La résurgence du Covid-19 sur les principaux marchés d’exportation de la Malaisie, comme les États-Unis, menace de paralyser la demande extérieure. »

Les adjudications d’obligations conventionnelles malaisiennes continuent de baisser et ses rendements de référence à 3 ans ont baissé de près de 40 points de base après avoir baissé de 75 points de base au premier semestre.

Auparavant, les obligations conventionnelles malaisiennes dépassaient le reste de l’Asie, poussées par la réunion de la banque centrale du 7 juillet pour réduire les taux d’intérêt afin de lutter contre l’impact du COVID-19. Maintenant que le gouvernement malais a abaissé son indice de référence de 125 points de base cette année à un niveau record d’environ 1,75 % plus bas, les traders commencent à perdre confiance.

L’économie malaisienne est tombée à un niveau record de 17,1 % au dernier trimestre par rapport à l’année précédente. Cependant, la baisse économique a dépassé la prévision médiane d’une contraction de 10,9 % dans une enquête Bloomberg.

Malgré la position sombre de la Malaisie, les fonds mondiaux ont été utilisés dans la dette du pays. Il est également essentiel de savoir que les entrées nettes totales de la Malaisie sont de 4 milliards de dollars américains au cours des trois mois jusqu’en juillet, ce qui est presque plus que les sorties cumulées de 4,7 milliards de dollars américains, trois mois plus tôt, causées par la pandémie COVID-19.

Les traders malais peuvent avoir confiance dans le niveau des rendements obligataires sur des marchés en évolution qui se rapprochent de niveaux historiquement bas. Les afflux et déflations étrangers spéculés sont positifs, car la banque centrale vise à offrir le meilleur filet de sécurité.

Attentes à venir

Selon Marcus Wong, voici quelques observations sur les marchés obligataires asiatiques :

  • La Thaïlande annoncera lundi le PIB du deuxième trimestre ; cela donnera un aperçu de l’impact total du COVID-19.
  • La Banque d’Indonésie rendra son verdict politique mercredi, après avoir baissé les taux lors de ses deux réunions précédentes.
  • Les Philippines annonceront les chiffres de la balance des paiements lundi et vendront des obligations à 10 ans le lendemain.
  • Les chiffres de l’inflation d’août en Malaisie se terminent mercredi ; c’était après que le pays ait connu une déflation au cours des mois précédents.