Pourquoi les investisseurs achèteraient-ils de l'argent plutôt que de l'or ?

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sur Jan 13, 2023
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  • Le rapport du prix de l'or à l'argent a atteint un niveau record pendant la pandémie.
  • L'argent est moins cher, plus volatil et se négocie moins que l'or.
  • L'argent a rapporté 8 fois tout investissement depuis 1973, contre 23 fois pour l'or.

J’ai écrit un article la semaine dernière analysant la thèse derrière l’investissement dans l’or. Mais comment l’argent se compare-t-il à son cousin légèrement plus brillant ?

L’or, est-ce une couverture contre la récession ?

Tout d’abord, regardons l’or. En règle générale, l’or est considéré comme une valeur refuge. Cela est dû à sa nature non corrélée avec les actifs à risque et au fait qu’il augmente en période d’incertitude, comme le montre le graphique ci-dessous.

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Ensuite, il y a le récit de l’inflation. Longtemps réputé comme l’un des actifs les plus sûrs pour protéger son pouvoir d’achat, l’or comploté contre l’inflation depuis 1970 conforte plus ou moins cette théorie.

L’écart notable est l’année dernière, lorsque l’inflation a grimpé en flèche tandis que l’or a pris du retard, clôturant l’année 2022 à peu près au même prix qu’au début de l’année. Cela peut sembler contre-intuitif, car l’inflation est censée faire monter l’or, mais le coup de pouce réside dans les actions de la Réserve fédérale au cours de la dernière année.

La Fed a été catégorique sur le fait qu’elle combattra l’inflation et a procédé à une augmentation rapide des taux. Nous sommes passés de taux de 0 % à plus de 4 % en quelques mois. Cela attaque le cœur de l’inflation, qui est à l’origine d’une hausse de l’or. Le retour en sourdine de l’or cette année est donc le prix du marché dans les actions de la Fed.

Comment l’argent se compare-t-il ?

OK, donc l’or est traditionnellement une couverture contre l’inflation et augmente en période d’incertitude. Mais comment l’argent se compare-t-il ? De la même famille de métaux brillants, ses pilotes de retour sont-ils similaires ?

La première chose à souligner lorsque vous investissez dans l’argent est qu’il est moins cher que l’or et qu’il est moins négocié. Cela aide à augmenter sa volatilité d’un cran par rapport à l’or.

Traçons maintenant l’argent par rapport aux périodes de récession, comme nous l’avons fait pour l’or plus tôt :

Il est clair que la volatilité est un cran au-dessus, mais l’évolution des prix suit un chemin similaire – elle augmente pendant les périodes d’incertitude. Notez que les graphiques ci-dessus utilisent la définition officielle de la récession, c’est-à-dire deux trimestres consécutifs de baisse du PIB, et qu’il peut donc s’agir d’un indicateur retardé en ce qui concerne l’incertitude du marché. C’est pourquoi l’or et l’argent ont souvent augmenté à la fin du cycle juste avant le début officiel d’une récession.

Une façon plus claire de montrer la relation entre l’or et l’argent est simplement de les frapper sur le même graphique :

Il est évident que l’or et l’argent se négocient en parallèle et avec une corrélation extrêmement élevée, bien qu’avec une volatilité plus élevée de l’argent.

Pourquoi investir dans l’argent plutôt que dans l’or ?

La question devient alors pourquoi un investisseur choisirait l’argent plutôt que l’or. Cette question est encore plus poignante lorsque l’on compare leurs rendements. Le rapport du prix de l’or au prix de l’argent était de 29 en 1973. Aujourd’hui, il est de 75, alors qu’il a atteint 114 pendant la pandémie.

Autrement dit, depuis 1973, l’or a multiplié l’investissement des investisseurs d’un facteur de 23, tandis que l’argent n’affiche qu’un facteur de 8 (tous deux pâles par rapport au marché boursier, avec une facteur de 33).

C’est un peu déroutant ce qui détermine le rapport entre l’or et l’argent. J’ai joué avec quelques options et je n’ai pas trouvé de relation statistiquement significative.

Il convient également de mentionner que les graphiques ci-dessus tracent des données remontant aux années 70, mais l’argent et l’or se négocient depuis des milliers d’années, et le ratio en 2020 était le plus élevé selon les enregistrements dont nous disposons. Cela suggère donc que pour une raison quelconque, l’or a étendu sa domination sur l’argent ces derniers temps.

C’est peut-être une théorie expliquant pourquoi l’argent peut être un meilleur investissement que l’or en ce moment. Si le rapport est si déséquilibré, il y aura sûrement une inversion moyenne ? Mais le revers de la médaille est qu’il aurait pu y avoir une rupture structurelle, c’est-à-dire un changement dans le schéma de l’offre et de la demande qui, pour une raison quelconque, a fait grimper l’or d’un cran de façon permanente par rapport à l’argent.

Le seul facteur qui pourrait jeter son dévolu ici est l’utilisation industrielle. Environ la moitié de la demande d’argent provient de ses utilisations industrielles – fabrication, électronique, automobiles, panneaux solaires, etc. Cela signifie que la demande est quelque peu affectée par l’état de l’économie globale.

L’or, en revanche, a beaucoup moins d’utilisations industrielles et donc, du moins en théorie, a beaucoup moins de raisons d’être affecté par l’état de l’économie, lui permettant ainsi d’agir plus librement comme une couverture. C’est peut-être l’une des raisons pour lesquelles les investisseurs ont afflué vers l’actif au cours des dernières décennies avant l’argent.

Conclusion

Il est difficile de déterminer exactement pourquoi ces actifs se sont comportés différemment. Mais ce qui est clair, c’est que le duo agit comme une couverture solide en période d’incertitude et occupe une place unique mais précieuse dans l’environnement financier moderne.

L’argent est nettement plus volatil que l’or et s’échange plus finement, mais les deux métaux sont fortement corrélés et sont poussés par les mêmes facteurs. L’or a confortablement surperformé « l’or du pauvre » au cours des dernières décennies, mais il est difficile de dire si cela continue ou non.

Avec l’affaiblissement des attentes d’inflation au cours des deux derniers mois, on pense maintenant que la Réserve fédérale pourrait abandonner sa politique de taux d’intérêt plus tôt que prévu. Les taux élevés attaquent l’inflation de front, et réduisent ainsi le principal moteur de rendement de l’or et de l’argent.

Si cela se termine, le cheminement du duo sera très intéressant à suivre.