3 prises baissières après le rapport NFP de juillet

Lerapport sur la masse salariale non agricole (NFP) publié vendredi dernier a été le point culminant de la semaine de négociation. L'économie américaine a créé 187 000 nouveaux emplois et le taux de chômage est passé de 3,6 % à 3,5 %.

Les économistes s'attendaient à 205 000 nouveaux emplois pour le mois, on peut donc dire que le réel était proche de l'estimation. Couplé à la baisse du taux de chômage, le marché du travail reste solide et le plus résilient de l'histoire.

Cependant, comme toujours, les détails comptent plus que le titre. Le rapport met en lumière certains faits préoccupants sur le marché du travail dans des domaines tels que :

La plupart des emplois sont dans les secteurs du gouvernement, de l'éducation et de la santé

La première chose dont il faut s'inquiéter est la concentration des emplois dans quelques secteurs seulement. Les détails montrent que 60 % des emplois nouvellement créés ne concernent que trois secteurs : le gouvernement, l'éducation et la santé.

Avec autant d'emplois concentrés dans quelques secteurs seulement, les données sont pour le moins trompeuses. Il montre des vulnérabilités dans les autres secteurs économiques et pourrait n'être que le premier signal que le marché du travail n'est pas aussi solide qu'il n'y paraît.

Juillet a été le ^6ème mois consécutif avec des révisions négatives

Négocier le rapport NFP n'est jamais facile. L'une des raisons pour lesquelles l'action des prix est chaotique provient d'autres variables qui doivent être prises en compte en plus des emplois réels créés ou perdus en un mois.

Les révisions sont souvent plus pertinentes que le nombre réel de NFP.

En juillet, le Bureau américain des statistiques du travail a annoncé qu'il avait révisé le nombre NFP de juin à 185 000 contre 209 000. Il s'agit de la 6 ^e révision négative consécutive, et si l'on examine les gains salariaux cumulés avec les révisions, le résultat est inférieur de 13 % au premier rapport.

Les salaires continuent d'augmenter

Enfin, le salaire horaire moyen en juillet a dépassé les attentes des économistes. Plus précisément, la hausse mensuelle a été de 0,4% contre 0,3% attendu.

Cela indique que la lutte contre l'inflation est loin d'être terminée. Ainsi, la Fed n'aura aucune incitation à baisser ses taux cette année. Les conditions financières vont donc se resserrer encore davantage, compte tenu du programme de resserrement quantitatif en cours (c'est-à-dire la réduction des bilans).