Avec un IPC sous-jacent à 4 % en novembre 2023, la Fed devrait-elle viser 3 % ?

À la veille de l'annonce du FOMC par la Réserve fédérale, le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis a publié son rapport très attendu sur l'indice des prix à la consommation (IPC).

L'IPC de novembre s'est modéré à 3,1 % en glissement annuel contre 3,2 % en glissement annuel dans le rapport précédent, tout en restant en phase avec les attentes du consensus et en enregistrant son plus bas niveau depuis mars 2021.

L'un des principaux facteurs du ralentissement de l'inflation a été la réduction des prix des matières premières énergétiques, qui ont diminué de 9,8 % depuis novembre 2022, l'essence, le fioul et le gaz naturel ayant diminué de (-) 8,9 % sur un an, (-) 24,8. % YoY et (-) 10,4% YoY, respectivement.

Dans son ensemble, la catégorie énergie a reculé de (-)5,4% au cours des douze derniers mois.

La catégorie des produits alimentaires a augmenté de 2,9 % sur un an, la composante « Nourriture hors domicile » ayant bondi de 5,3 % depuis le mois correspondant de l'année dernière.

Une forte hausse de 10,1 % en glissement annuel a été ressentie dans le segment des services de transport, en hausse par rapport au taux déjà élevé de 9,2 % en glissement annuel dans le rapport précédent, tandis que le logement est resté obstinément élevé à 6,5 % en glissement annuel en novembre 2023 après une modération par rapport aux 6,7 % du rapport précédent. rapport.

La composante des voitures et camions d'occasion a surpris les marchés en gagnant 1,6% sur un an, après avoir enregistré cinq mois consécutifs de déflation.

Sur l'année, cet indice est en baisse de 3,8% sur un an.

IPC mensuel

Sur une base mensuelle, l'IPC a légèrement augmenté de 0,1 %, dépassant les attentes selon lesquelles cette mesure resterait inchangée.

En octobre 2023, l'IPC mensuel était tombé à 0 %, en baisse par rapport à 0,4 % le mois précédent et en baisse par rapport au sommet de 2023 de 0,6 % en glissement mensuel en août.

Cependant, connaissant une légère hausse de 0,4 % en glissement mensuel, les prix du logement ont continué à exercer une pression sur les budgets des ménages, s'accélérant par rapport à 0,3 % le mois précédent.

De plus, les prix des produits alimentaires ont augmenté de 0,2% MoM contre 0,3% MoM.

IPC de base

L'IPC non alimentaire et non énergétique (ou IPC de base) a reculé à 4,0 %, conformément aux attentes du consensus publiées par les analystes de TradingEconomics.com.

Cette mesure est restée inchangée depuis octobre 2023.

Une décélération a été observée dans la catégorie des loisirs, modérée à 2,5 % en glissement annuel contre 3,2 % en glissement annuel, ainsi que l'indice des véhicules neufs qui a ralenti à 1,3 % en glissement annuel contre 1,9 % en glissement annuel en octobre 2023.

Sur une base mensuelle, l'IPC de base a augmenté de 0,3 %, légèrement supérieur au 0,2 % mensuel enregistré en octobre 2023.

En particulier, le loyer équivalent du propriétaire (REL) a augmenté de 0,5 % en glissement mensuel, ce qui fait de l'indice du logement le contributeur le plus important à l'IPC de base en glissement mensuel.

REL fait référence au loyer estimé qui serait payé pour changer le statut d'une maison en propriété en propriété locative.

La prochaine décision de la Fed

Avec la prochaine annonce de taux de la Fed prévue demain, les marchés s'attendent généralement à ce que les taux restent stables entre 5,25 % et 5,50 %, même si le diagramme en points de septembre 2023 prévoyait une hausse supplémentaire des taux.

Au moment de la rédaction de cet article, les données de l'outil très suivi CME Fed Watch ont montré que les attentes selon lesquelles le taux resterait inchangé étaient de 98,4 %, contre une probabilité de 1,6 % d'une augmentation d'un quart de pour cent.

L’argument des 3%

Malgré les discours autour d’un atterrissage en douceur, l’inflation reste deux fois supérieure à l’objectif de 2 %.

Dans une interview la semaine dernière avec CNBC Television, Mohammad El-Erian, économiste réputé et président du Queen's College de Cambridge, a déclaré :

Comme l’affirme El-Erian, une augmentation du taux cible à 3 % serait très bénéfique pour la Réserve fédérale puisque les marchés pourraient être sûrs que les hausses de taux sont arrivées à leur terme et qu’un atterrissage en douceur est proche.

Toutefois, dans les circonstances actuelles, une telle décision est peu probable, compte tenu de l'engagement inébranlable de la Fed en faveur de l'objectif strict d'inflation de 2 %.

Contrairement à plusieurs régimes de ciblage de l’inflation à travers le monde, la Fed ne bénéficie pas d’un corridor flexible dans lequel opérer.

En conséquence, même si les réalités et les attitudes économiques évoluent, la cible n’a probablement pas le même luxe.

L’efficacité des banques centrales dépendant de la crédibilité du marché, une décision de s’éloigner de l’objectif de 2 % pourrait bien être perçue comme un écart par rapport à la politique monétaire déclarée et une incapacité à ramener l’inflation aux niveaux souhaités.

Même si les marchés s'attendent à ce que le FOMC réduise les taux au premier trimestre 2024, le gouverneur Powell a indiqué lors d'un événement récent qu'il était trop tôt pour « spéculer sur le moment où la politique pourrait être assouplie ».

Les données publiées demain incluront également l'IPP, qui ne devrait pas s'écarter beaucoup des attentes du marché étant donné que l'IPC était étroitement conforme aux projections.