L'action Warner Bros WBD) a implosé : une bonne affaire ou un piège à valeur ?

Le cours de l'action Warner Bros. Discovery (NASDAQ : WBD) se rapproche de son plus bas historique alors que les inquiétudes concernant son énorme endettement, les coûts de contenu et l'activité de télévision linéaire persistent. Il s'échangeait à 7,40 $ vendredi, quelques points au-dessus de son plus bas historique de 6,98 $.

Graphique du cours de l'action WBD

Les segments clés de WBD sont en difficulté

L’industrie des médias est confrontée à des défis majeurs à mesure que la concurrence s’intensifie et que les budgets publicitaires diminuent.

Ce point de vue est attesté par la performance de la plupart des valeurs médiatiques au cours des dernières années. L'action Roku s'est effondrée, passant d'un niveau record de 490 $ en 2021 à 62 $ aujourd'hui. De même, Sirius XM Holding est passé de 7,75 dollars en 2023 à 3,5 dollars, tandis que Walt Disney est passé de 202 dollars à 100 dollars.

La seule entreprise de médias qui prospère est Netflix, qui a survécu aux guerres du streaming et a prospéré. Son titre a grimpé de plus de 40 % cette année et se situe à son plus haut historique.

L'action Warner Bros. Discovery a chuté de plus de 70 % depuis sa fusion en 2022. Ce krach s'est produit pour plusieurs raisons importantes. Premièrement, sa division de télévision linéaire continue de subir des vents contraires majeurs alors que l'engouement pour la coupure des câbles se poursuit.

La baisse du nombre d’utilisateurs affecte l’entreprise de deux manières principales. Premièrement, cela réduit le montant d’argent qu’il gagne auprès des câblodistributeurs comme Charter et Comcast. Deuxièmement, cela affecte ses revenus publicitaires.

Les résultats les plus récents ont montré que les revenus de la division ont chuté de 8 %, à 5,1 milliards de dollars. Les revenus publicitaires ont chuté de 11 % à 1,98 milliard de dollars, tandis que la distribution a reculé de 7 % à plus de 2,79 milliards de dollars.

Je pense que le segment du réseau continuera probablement à subir des vents contraires majeurs dans les années à venir. En outre, je pense que l'entreprise devrait envisager de la transformer en une société indépendante, une décision qui rapporterait plus de 15 milliards de dollars.

DTC et Studios ne vont pas bien

Les vents contraires dans la division réseaux n'ont pas été compensés par une augmentation dans le segment de la vente directe aux consommateurs et des studios. La division du studio est toujours confrontée à des difficultés en raison des grèves de l'année dernière. Cette année, la division a bénéficié de titres comme Dune : Part Two et Godzilla x Kong.

Dans le même temps, même si la vente directe au consommateur se porte bien, sa croissance est un peu lente. Le chiffre d'affaires total du segment s'est élevé à 2,46 milliards de dollars, soit légèrement au-dessus de 2,45 milliards de dollars pour la même période en 2023. Son EBITDA ajusté a représenté une légère augmentation à 86 millions de dollars.

Par conséquent, avec Warner Bros. Discovery, nous avons une entreprise dont les segments ne se portent pas bien. Il s'agit également d'une entreprise très endettée, avec une dette d'environ 40 milliards de dollars, qu'elle a réduite de plus de 10 milliards de dollars depuis la fusion.

L’action WBD est soit un piège de valeur, soit une bonne affaire

Dans l’ensemble, l’essentiel est que Warner Bros. Discovery est soit l’une des sociétés les moins chères de l’industrie des médias, soit un piège à valeur. Un piège à valeur est une entreprise qui semble bon marché mais qui ne l’est pas.

Le cas du WBD en tant que bonne affaire peut être présenté. Comme je l’ai écrit en mai, certains signes indiquent que l’entreprise est bon marché si l’on considère la somme de ses parties. Elle possède également des franchises de grande valeur comme Warner Studios et HBO.

Cependant, il est également facile de comprendre pourquoi l’entreprise est considérée comme un piège à valeur. En outre, sa division réseaux, sa plus grande source de revenus, est également la société mère de certains actifs en voie de disparition comme HGTV, CNN et Food Network.

Par conséquent, si vous êtes intéressé par WBD, les analystes recommandent de n’y allouer qu’une petite somme d’argent. Cela vous exposera à des gains potentiels si l’entreprise est effectivement une bonne affaire. Cela vous exposera également à un risque limité si le titre poursuit sa tendance à la baisse.