UltraTech Cement étend sa domination avec un achat de participation de 472 millions de dollars dans India Cement dans un contexte de consolidation du secteur

Le plus grand fabricant de ciment indien, UltraTech Cement, a annoncé une décision stratégique majeure qui pourrait remodeler sa position dans l'industrie indienne du ciment.

Dimanche, UltraTech a révélé son intention d'acquérir une participation de 32,72 % dans India Cements auprès des promoteurs de la société et de leurs associés pour Rs 3 954 crores (472,38 millions de dollars), soit Rs 390 par action.

Cette acquisition fait suite à un précédent achat d'environ 23 % du capital d'India Cements en juin à Rs 268 par action, portant la participation totale d'UltraTech dans la société à 56 %.

Evolution du cours de l'action UltraTech

UltraTech Cement a clôturé à Rs 11 873,80 lundi, marquant une augmentation de 1,72 % de son prix. Les actions de la société ont affiché une évolution positive, reflétant l'optimisme des investisseurs et la dynamique du marché.

Au cours des trois derniers mois, le titre a généré un rendement de 19,07 % pour les investisseurs et au cours de la dernière année, le cours de l'action a bondi de 43 %.

L'achat d'actions sécurise l'empreinte du sud de l'Inde

Emkay Global, dans une note partagée avec Invezz, a souligné que l'acquisition est une démarche stratégique visant à renforcer la présence d'UltraTech au Tamil Nadu, une région connue pour sa disponibilité limitée de calcaire.

« En supposant une utilisation de 70/75 % avec un EBITDA/t de Rs1 000/1 200 au cours de l'exercice 26E/FY27E (UltraTech a de bons antécédents en matière de redressement des actifs acquis), la valorisation implicite s'élève à 13,5x/10,5x EV/E, Une remise de 30 à 35 % par rapport au prix actuellement négocié par UltraTech", indique l'avis.

« Ces actifs sont susceptibles de générer un EBITDA de 10 à 13 milliards de roupies au cours de l'exercice 26/27E, ce qui représenterait environ 5 à 6 % de nos estimations actuelles (actuellement non prises en compte dans nos estimations). Lors de l'acquisition de Kesoram/ICL et sur la base des- En cours d'expansion, la capacité de ciment gris d'UltraTech India devrait augmenter à 209 millions de tonnes (contre 150 millions de tonnes actuellement) d'ici l'exercice 27E (~ 12 % TCAC)", a-t-il déclaré.

L’industrie cimentière indienne se dirige-t-elle vers une consolidation ?

L’industrie indienne du ciment traverse une phase importante de consolidation, portée par de fortes perspectives de demande et une attention croissante portée à l’expansion des capacités.

Le groupe Aditya Birla, la société mère d'UltraTech, est engagé dans une course concurrentielle avec le groupe Adani, qui est récemment devenu le deuxième acteur du ciment sur le marché grâce à l'acquisition d'Ambuja et d'ACC Cement en 2022.

Selon un rapport de mai de l'agence de notation indienne ICRA, la consolidation dans le secteur du ciment entraîne une réduction des coûts, une amélioration de l'efficacité opérationnelle et un accès à des capacités prêtes à l'emploi et à des réserves de calcaire.

Les perspectives de l'ICRA pour le secteur restent stables, avec des attentes d'une augmentation des revenus de 9 à 10 % et une amélioration des marges opérationnelles de 80 à 100 points de base en 2024-25.

Emkay Global prévoit que la part de marché des cinq principaux groupes cimentiers passera de 40 % au cours de l’exercice 24 à environ 58 % d’ici l’exercice 27, avec des gains significatifs pour UltraTech et le groupe Adani.

La part de marché d'UltraTech devrait passer de 11 % au cours de l'exercice 24 à 25 % d'ici l'exercice 27, ce qui s'aligne sur sa part de marché de capacité croissante dans d'autres régions.

Même si la rentabilité à court terme pourrait être plafonnée en raison de la montée en puissance des actifs acquis fonctionnant à des niveaux d'utilisation inférieurs, Emkay prévoit que la consolidation renforcera la discipline des prix et améliorera la rentabilité à long terme.

L'avis maintient une recommandation d'achat sur l'action UltraTech avec un objectif de cours de Rs 12 800 par action, sur la base d'un multiple EV/EBITDA de 20x.