Analyse du cours de l'action Ocado : une lueur d'espoir se dessine

Le cours de l'action Ocado (LON : OCDO) a continué de sous-performer le marché alors que les investisseurs restent inquiets pour ses activités et ses bénéfices. Il s'est effondré de près de 50 % cette année, tandis que l'indice de premier ordre FTSE 100 a augmenté d'environ 4 %.

4,5 milliards de livres sterling ont disparu

Ocado Group est une grande entreprise technologique britannique qui gère une plate-forme de commerce électronique populaire par le biais de sa coentreprise avec Marks and Spencer (MKS). Elle fournit également des solutions d'entreposage et de logistique aux groupes de vente au détail du monde entier.

Ocado est également connu pour collecter beaucoup d’argent. Depuis 2000, l’entreprise a levé plus de 4,5 milliards de livres sterling auprès d’investisseurs, dont la plupart ont aujourd’hui disparu. Il a levé 1 milliard de livres sterling au début de la pandémie dans des conditions amicales, les investisseurs le considérant comme un gagnant.

Ocado a refinancé une partie de cette dette en juillet à un prix exorbitant parce que les taux d’intérêt sont nettement plus élevés et que ses actions se sont effondrées. La société prévoit de lever davantage de liquidités, environ 600 millions de livres sterling, grâce à de nouvelles obligations. Elle utilisera ces fonds pour rembourser une partie de sa dette.

Ocado a utilisé les 4,5 milliards de livres sterling en recherche et développement ; elle détient près de 2 000 brevets, principalement dans son groupe technologique. Ces brevets ont aidé l’entreprise à gagner 200 millions de livres sterling auprès d’AutoStore en 2023.

Ocado fait face à des défis importants

Les activités du groupe Ocado ont connu des performances mitigées au cours de la dernière décennie. Du côté positif, ses revenus annuels sont passés de plus de 551 millions de livres sterling en 2010 à plus de 2,8 milliards de livres sterling au cours du dernier exercice.

Cette croissance s’est produite alors que sa plateforme de commerce électronique gagnait en popularité, notamment pendant la pandémie de Covid-19. Son activité d'entreposage, souvent coûteuse, a également attiré des clients comme Kroger, Casino Group, Coles, Lotte et Sobeys. Ses 13 entreprises de vente au détail réalisent un chiffre d'affaires annuel de plus de 250 milliards de livres sterling.

Cependant, le principal défi est qu'Ocado n'a pas réussi à atteindre une croissance rentable, ce qui a éloigné de nombreux investisseurs. Dans son dernier rapport annuel, Ocado a déclaré que sa perte avant impôts s'élevait à 394 millions de livres sterling, soit moins que les 501 millions de livres sterling enregistrés un an plus tôt. La plupart de ses pertes proviennent de dépréciations, d'amortissements et de dépréciations.

L'autre grand défi est que certains clients de l'entrepôt d'Ocado reconsidèrent la modification de leurs contrats alors qu'Ocado a ralenti son déploiement.

Le client le plus en vue était la société canadienne Sobey's, qui a annoncé qu'elle suspendrait la construction d'une usine à Vancouver. Elle a également mis fin à sa relation exclusive avec Ocado, ce qui signifie qu'elle pourrait commencer à travailler avec d'autres sociétés.

Kroger, l'un des plus grands détaillants américains, a également annoncé qu'il fermerait ses plus petits sites dans le pays, ce qui porterait un coup dur à Ocado.

De plus, Ocado a été contraint de revoir à la baisse ses ambitions. Son objectif initial de disposer de 300 modules d’ici 2027 a été revu à la baisse et l’entreprise estime désormais que ce nombre sera inférieur à 150.

Plus important encore, cette activité technologique présente un risque important en raison de son fonctionnement. En premier lieu, Ocado doit dépenser d’énormes sommes d’argent pour construire l’infrastructure. Il gagne ensuite de l’argent grâce à l’utilisation de l’entrepôt, un modèle qui ressemble à une rente.

Le défi est que certains de ses partenaires détaillants ne connaissent pas une croissance explosive de leurs divisions de commerce électronique. Par exemple, même si les revenus de Kroger ont augmenté au fil des années, les ventes en ligne ne représentent encore qu'une petite partie de son activité.

La même situation se produit en France, où le chiffre d'affaires du Groupe Casino a chuté de 3,5 % au premier semestre à 4,2 milliards de livres sterling.

Forts résultats récents

Malgré les défis, le groupe Ocado a publié de solides résultats financiers en juillet. Son chiffre d'affaires a augmenté de 12% à 1,5 milliard de livres sterling, aidé par ses solutions technologiques et Ocado Retail dont les ventes ont augmenté de 22% et 11%. Ocado a également relevé ses indications prospectives.

Son EBITDA ajusté s'est élevé à 71,2 millions de livres sterling et a amélioré sa perte de 290 millions de livres sterling au premier semestre 2023 à 154 millions de livres sterling. Il s'attend à ce que le chiffre d'affaires de son segment technologique augmente de 15 à 20 % cette année, tandis que sa marge d'EBITDA ajusté se situera autour de 15 %.

Malgré ces améliorations, Ocado restera sous pression alors qu'elle continue de faire face à des problèmes de rentabilité.

Prévisions du cours de l'action Ocado

Graphique OCDO de TradingView

En ce qui concerne le graphique hebdomadaire, nous constatons que le cours de l'action OCDO a suivi une tendance à la baisse après avoir culminé à 2 908 pence en 2021. Il s'échangeait à 381 pence, soit plus haut que le plus bas de l'année de 276 pence.

Le titre est passé en dessous des moyennes mobiles exponentielles (EMA) sur 50 et 100 semaines, ce qui signifie que les baissiers ont le contrôle. Il a également formé une configuration graphique en biseau descendant, qui est l’un des signes les plus haussiers. Le titre a également créé un modèle à triple fond.

Par conséquent, le titre restera probablement dans une fourchette étroite cette année, puis rebondira à mesure que les investisseurs achèteront la baisse. Si cela se produit, il pourrait retester l’important niveau de résistance à 450p d’ici décembre ou au premier trimestre 2025.