En baisse de 70% par rapport à l'ATH, l'action Atlassian reste chère

Le cours de l'action Atlassian (TEAM) a été un grand perdant en 2024, perdant plus de 40 % de sa valorisation en raison des inquiétudes concernant sa croissance et sa concurrence. Elle s'échangeait à 142 $ vendredi, en baisse de plus de 70 % par rapport à son plus haut historique (ATH).

Atlassian a bien grandi

Atlassian est l'une des principales entreprises du secteur des logiciels en tant que service (SaaS), où elle fournit certains des outils de communication et de gestion de projet les plus connus.

Ses solutions les plus connues sont Jira, Confluence et Trello. Elle possède également d'autres produits comme Rovo et Guard.

Au fil des années, Atlassian a augmenté sa part de marché auprès des entreprises et a démontré une croissance substantielle de ses revenus.

Les données de SeekingAlpha montrent que son chiffre d'affaires total est passé de plus de 1,6 milliard de dollars en 2020 à plus de 4,3 milliards de dollars. Cette croissance s'est faite de manière organique et par le biais d'acquisitions, les rachats les plus notables étant ceux de Trello, Code Barrel et Loom.

Le problème, cependant, est que l’entreprise n’a pas réussi à devenir rentable, ses pertes annuelles s’élevant à plus de 2 milliards de dollars.

Résultats financiers d'Atlassian

Le dernier catalyseur de la chute des actions d'Atlassian a été les résultats financiers de la société. Ses récents résultats ont montré que son chiffre d'affaires a augmenté à plus de 1,12 milliard de dollars au cours des trois mois précédant juin, contre plus de 939 millions de dollars au cours de la même période en 2023.

La plupart de ces chiffres proviennent de son segment cloud, qui a généré plus de 738 millions de dollars, suivi par les centres de données avec 326 millions de dollars.

Les prévisions de l'entreprise ont également été inférieures aux attentes. Elle s'attend à un chiffre d'affaires compris entre 1,14 et 1,15 milliard de dollars. La croissance des revenus du cloud et des centres de données devrait être respectivement de 27 % et 35 %.

Atlassian a de grands défis à relever

Le recul de l'action TEAM s'est produit alors que les investisseurs anticipaient des défis majeurs à venir. Tout d'abord, les investisseurs s'inquiètent de la trajectoire de croissance future de l'entreprise, en particulier auprès des gros clients.

Atlassian est aujourd'hui utilisé par plus de 300 000 entreprises du monde entier. Elle compte parmi ses clients 80 % des entreprises du classement Fortune 500. Parmi les principales entreprises figurent Adobe, Spotify, Tesla et Airbnb.

Le point positif est que la plupart de ces entreprises ne changent pas souvent leurs solutions de communication et de gestion de projet. Par conséquent, Atlassian connaît un taux de renouvellement relativement faible.

L'entreprise bénéficie également de la vente incitative de ses produits aux clients existants. Par exemple, un client Jira peut également s'abonner à Confluence, un espace permettant de créer, de partager et d'exploiter les connaissances entre les équipes.

En outre, Atlassian a le potentiel d'accroître ses marges lorsqu'elle sortira de sa phase de croissance actuelle. Elle a généré une marge brute de 81 % et une marge bénéficiaire nette de moins 6,90 %.

À l'avenir, la marge bénéficiaire pourrait être comparable à celle de Salesforce (15,30 %), à celle d'Adobe (24 %) et à celle de Microsoft (35 %). D'autres grandes entreprises SaaS comme Workday, Intuit et Oracle affichent des marges supérieures à 15 %.

Atlassian prévoit que son chiffre d'affaires atteindra respectivement 5 et 6 milliards de dollars en 2025 et 2026. Une marge bénéficiaire de 15 % signifie que l'entreprise générerait près d'un milliard de dollars de bénéfices.

Le plus grand défi pour l’entreprise est que le nombre de nouveaux clients nets continuera de croître, mais à un rythme plus lent.

De plus, l'entreprise évolue dans un secteur très concurrentiel. Parmi ses principaux concurrents figurent des entreprises comme Microsoft, propriétaire de Teams, Asana, qui concurrence Trello et Jira, Slack, monday.com, Zendesk et GitLab.

Ces concurrents sont les plus connus. Elle est également en concurrence avec d'autres entreprises plus petites comme ClickUp et Notion.

L'ÉQUIPE est surévaluée

En outre, certains signes indiquent que l'entreprise est fortement surévaluée. Bien que sa capitalisation boursière soit tombée à 37 milliards de dollars, elle se négocie à un multiple de 8 véhicules électriques par rapport aux ventes et à un ratio cours/ventes de 8,25, supérieur à la moyenne du secteur, qui est de 8.

Pour les entreprises SAAS comme Atlassian, l'une des meilleures approches d'évaluation consiste à examiner sa règle des 40. Il s'agit d'une approche populaire qui examine la croissance et les marges d'une entreprise.

Dans le cas d'Atlassian, la société a fourni des prévisions de revenus de 16 %, une marge d'exploitation GAAP de moins 6 % et une marge non GAAP de 25 %.

Dans ce cas, en utilisant ses chiffres GAAP, cela signifie qu'elle a un chiffre de 10 selon la règle de 40 et un chiffre non GAAP de 37. Un chiffre inférieur à 40 est le signe qu'une entreprise se concentre trop sur la croissance plutôt que sur les bénéfices et qu'elle est surévaluée.

Prévisions du cours de l'action Atlassian

Le graphique hebdomadaire montre que le cours de l'action TEAM a connu une forte cassure baissière au cours des dernières semaines. Il est passé du sommet de cette année de 260 $ à 141 $. Plus récemment, il est passé sous le côté inférieur du canal ascendant.

Le titre est également passé sous les moyennes mobiles sur 50 et 100 semaines tandis que l'indice de force relative (RSI) se rapproche du niveau de survente. Par conséquent, le titre continuera probablement à baisser alors que les vendeurs ciblent le niveau de support clé à 115 $, son point le plus bas en 2022.