Analyse boursière d'IBM : Peter Lynch achèterait-il Big Blue ?

Le cours de l'action d'International Business Machines (NYSE : IBM) a peu changé lundi après que des médias ont annoncé la fermeture de sa division R&D en Chine, affectant plus de 1 000 emplois. Certains de ces emplois seront transférés à Bangalore, en Inde, où le pays possède une importante activité.

Le cours de l'action IBM a augmenté d'environ 20 % cette année et de 58 % au cours des cinq dernières années, sous-performant certains de ses principaux concurrents comme Microsoft, Amazon et Alphabet qui ont bénéficié du battage médiatique autour de l'IA.

Le redressement d'IBM se fait lentement

IBM s'efforce depuis quelques années de redresser son activité, alors que le géant autrefois puissant est confronté à une concurrence importante de la part de sociétés telles que Microsoft et Amazon.

Pour y parvenir, la principale approche de l'entreprise a été de scinder son activité de conseil en une société distincte cotée en bourse, connue sous le nom de Kyndryl, qui est désormais valorisée à plus de 5 milliards de dollars, l'action étant passée de 8,8 dollars en 2022 à près de 25 dollars.

IBM a également travaillé à réduire ses coûts. En 2023, l’entreprise a annoncé qu’elle licencierait plus de 3 900 salariés, soit 1,5 % de ses effectifs. Cette tendance s’est poursuivie cette semaine après que Bloomberg a annoncé la fermeture de ses activités de recherche et développement en Chine.

Ces suppressions d’emplois ont permis à IBM d’augmenter ses marges, la marge opérationnelle passant de 2,9 % en 2022 à 12,1 % en 2023.

Cependant, cette stratégie de redressement n'a pas permis d'augmenter considérablement les ventes d'IBM. En 2023, son chiffre d'affaires a augmenté de 2,2 % pour atteindre 61,85 milliards de dollars. La même année, la croissance de Microsoft a augmenté de plus de 16 %, tandis que celle de Google a progressé d'environ 9 % et celle d'Oracle de 7 %.

La même dynamique de croissance lente s'est poursuivie au deuxième trimestre de cette année. Le chiffre d'affaires d'IBM n'a augmenté que de 2% à 15,8 milliards de dollars tandis que sa marge bénéficiaire brute s'est étendue à 56,8%.

L' activité logicielle a généré un chiffre d'affaires de 6,7 milliards de dollars, en hausse de 7,1 % par rapport à la même période en 2023, tandis que le conseil a reculé de 0,9 % à 5,2 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires de l'infrastructure a augmenté de 0,7 % à 3,6 %. Ces indicateurs de croissance signifient que l'entreprise ne connaît pas de croissance significative.

En regardant sous la surface, on s'aperçoit que ses principaux domaines d'intérêt ne se portent pas bien. Les revenus des données et de l'IA ont chuté de 3 %, tandis que les infrastructures hybrides ont augmenté de 4 %. Seule l'automatisation a enregistré une croissance à deux chiffres.

IBM manque de parts de marché dans des secteurs clés

L’un des problèmes majeurs d’IBM est qu’elle ne détient pas de parts de marché importantes dans les secteurs les plus importants. Par exemple, bien que l’entreprise ait investi dans son produit Watson depuis plus d’une décennie, elle n’a pas gagné de parts de marché significatives dans ce secteur.

En d’autres termes, IBM n’est pas l’entreprise à laquelle on pense lorsqu’on parle d’IA. La plupart des gens pensent plutôt à des entreprises comme Nvidia, Microsoft et Google.

C'est probablement parce que les solutions d'intelligence artificielle d'IBM ne sont pas destinées au grand public. En revanche, sa suite d'assistants d'intelligence artificielle Watsonx est destinée aux entreprises. IBM propose également des services de conseil et des offres de cloud hybride, avec l'aide de Red Hat.

En parlant de cloud, IBM n'a pas fait de grands progrès pour gagner des parts de marché dans l'industrie. AWS de Microsoft détient 31 % des parts de marché, suivi par Azure, Google Cloud, Alibaba Cloud et Salesforce. IBM arrive loin derrière en sixième position dans l'industrie avec seulement 2 % des parts de marché.

Peter Lynch investirait-il dans IBM ?

L’une des meilleures stratégies de sélection d’entreprises consiste à utiliser l’approche de croissance à un prix raisonnable (GARP) de Peter Lynch, le légendaire investisseur en actions.

Tout d’abord, il examine une entreprise avec un ratio cours/bénéfice inférieur à 15. IBM a un multiple cours/bénéfice GAAP de 21 et un chiffre non GAAP de 19,1, ce qui signifie qu’elle répond au premier critère.

Deuxièmement, le multiple PER prévisionnel devrait être inférieur à 15. Dans ce cas, IBM a des multiples GAAP et non GAAP de 21 et 19, ce qui signifie qu'il n'y investirait pas.

Troisièmement, le ratio dette/fonds propres devrait être inférieur à 35 %, alors qu'IBM a un ratio de 2,2, ce qui en fait un bon achat selon cet indicateur. De plus, le ratio PEG devrait être inférieur à 12, dont 3,89 pour IBM.

Le principal facteur de disqualification est donc que le ratio cours/bénéfice prévisionnel d'IBM est supérieur à son chiffre préféré. Je pense qu'un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 21,6 pour IBM est assez cher.

Analyse du cours de l'action IBM

En examinant le graphique hebdomadaire, nous constatons que le cours de l'action IBM a atteint un niveau de résistance important à 195 $, son plus haut niveau du 4 mars. Il s'agit d'un prix notable car il a maintenant formé un modèle de graphique à double sommet, qui se traduit souvent par une cassure baissière.

Par conséquent, tant que le titre reste au-dessus des moyennes mobiles sur 50 et 100 semaines, le modèle à double sommet signifie qu'il pourrait reprendre la tendance baissière. Ce modèle deviendra invalide si le titre dépasse le point de résistance clé à 200 $.